□兴业证券 田辉

　　规模保费显著增长为中国人寿的业绩提升奠定了厚实的基础，为此，我们对公司股票持看好态度。

　　公司规模保费出现较快增长。2009年1-11月，公司寿险累计原保费收入为2744亿元；2009年1-11月累计保费收入同比下降2.27%，比上月回升了1.53个百分点。

　　其中，公司09年11月单月保费收入同比增长23.09%，比上月提升了15.29个百分点；环比增长12.45%。

　　从11月单月保费情况看，公司依然比较注重保费结构与增长的协调。由于去年基数较低，且10月保费规模较为一般，公司的同比和环比增速表现较好。

　　从目前情况看，公司2009年规模保增长的可能性增加。且经过结构调整之后，成效已经显现，个险渠道占比上升，个险业务中期较业务占比提升。

　　综合以上信息，我们预计公司2009年、2010年和2011年每股收益分别为0.9元、1.08元和0.93元。公司合理估值区间为35.83-39.86元，对公司股票维持“推荐”的投资评级。