刘益谦剑走偏锋

　　天平保险上市疾行

　　⊙记者 黄蕾

　　○编辑 陈羽

　　如果不是大股东的一则公告，市场已经鲜有提及这家名叫“天平保险”的专业车险公司。一方面该公司脱离了普通保险公司盈利的模式，另一方面成立5年来该公司业务量始终不温不火。

　　尽管如此，天平保险的第一大股东天茂集团昨日扔出一个“重磅炸弹”，放言天平保险已与国泰君安证券公司签署《股票发行上市辅导协议》，并已按要求向上海证监局办理辅导备案登记手续，换言之，天平保险正式进入上市辅导期。

　　天平保险此前被传想借壳上市，不过，连续两年盈利的底气，开始让这家市场份额几乎可忽略不计的小保险公司有了不靠别人的想法。天茂集团公告称，天平保险2007年、2008年及2009年上半年均实现盈利，预计2009年全年亦将实现盈利。

　　一家成立尚不满5年的小型财险公司，却能赶在成立十余年的同业之前备战上市，业内人士分析认为，其中主要原因就是自开业以来，天平保险就“有意识地”控制业务规模，以保住盈利最终上市，这与其他同业“死拼”市场份额以求做大做强的经营思路完全不同。

　　沪上一保险业人士告诉记者，天平保险的思路就是：不求规模，只要盈利。据悉，只要做到一定指标，天平保险就会控制规模，因为一旦规模做大，就可能难以控制盈亏平衡线。

　　这一令同业费解的经营理念，与其背后的股东背景不无关系。被坊间称为“法人股大王”的刘益谦正是天平保险第一大股东天茂集团的实际控制人。天茂集团持有天平保险总股本的20%，新理益集团持有天茂集团23.78%的股权，而刘益谦又持有新理益83.6%的股权。据此，刘益谦仅用约19.88%的股权就将天茂集团控制在手中，仅凭借约3.98%的股权就掌控了天平保险。刘益谦撬动天平保险的股权杠杆高达25倍。一如当年巴菲特收购伯克希尔后，将其作为资本平台去收购保险公司，杠杆效应被连续两次放大。

　　值得注意的是，刘益谦同样用较高的杠杆控制着另一家保险公司国华人寿。较之财险公司，寿险公司具有更大的金融投资性质和巨大的现金流，可能为股东带来更多的获利想象空间，这从天茂集团对两家保险公司的人力资源布局上可窥一二。沪上业内人士透露说，尽管离上市目标尚有差距，但自国华人寿成立这两年来，天平保险大批部门精英骨干已陆续被调往国华人寿“助阵”。

　　对于天平保险上市后，天茂是留还是走，业内盛传两个版本。一个版本是，天平保险上市后，刘益谦便会火速套现离场。另一个版本则是，刘益谦的胃口不会这么小，可能暂时选择不走，待国华人寿壮大后，再将两家保险公司整合成一家保险集团，以期获利更丰。

　　梦想虽已构建，业务仍需夯实。据沪上保险业人士透露，今年上半年，国华人寿已实现账面浮盈，不过销售团队以及服务网络的铺设仍未上轨道，产品结构虽有调整但趸缴比例依然居高难下。而约九成以上业务都靠外包“谋生”的天平保险，因中介手续费支付较高，也一直被同业质疑。