“我们已从2006年开始连续三年实现盈利。”5月5日，太平洋安泰人寿保险公司董事长施解荣接受《中国经营报》记者采访时表示。但是其他寿险合资公司就没有太平洋安泰这么幸运。记者了解到，截至2009年4月底，开业时间满7年的13家合资寿险公司中，只有太平洋安泰和中宏人寿实现盈利。

　　5月4日，保监会公布一季度寿险公司保费数据显示，一季度外资(除友邦人寿为独资外，其余均为合资)寿险公司保费收入为115亿元，比2008年一季度保费收入(120亿元)减少约5亿元。而外资寿险在中国市场的份额也进一步降低，今年一季度外资寿险市场份额为4.56%，而去年同期市场份额为 5.20%。

　　种种不利的数据显示外资寿险公司集体经历一个艰难的蜕变。2009年外资寿险公司半数将面临着投资成本和盈利期限之间的矛盾，或要求股东继续注资以求持续发展，或要求股东耐心等待盈利期限的延长，或面临着股东更换股权……“七年之痒”般的危机，正在上演。

　　增资缓解压力

　　虽然外资寿险公司整体上市场份额有所下降，但位于外资寿险保费收入前列的公司仍面临资金压力。今年以来，中意人寿、华泰人寿、招商信诺等外资寿险掀起了新一轮增资潮。

　　在完成第四次增资后，中意人寿的资本金由2002年最初的2亿元增至2009年4月的27亿元(见本报4月20日报道《中石油加权合资保险 “国进外退”或成趋势》)，是目前合资公司中资本金最雄厚的一家。从5月份起华泰人寿原本的中资身份就变更为外资身份，实际上是准备接受美国ACE保险集团对华泰公司的增资。此外，招商新诺的资本金也从3.2亿元增至3.6亿元。

　　自2008年以来，增资幅度相对比较大的还有信诚人寿、中英人寿、恒安标准、海康人寿、联泰大都会人寿、华泰人寿。股东增资分为两种情况，一种是地域扩张、分公司设立，要求合资保险公司资本金达到一定规模，应对扩张的成本投入。另一种情况则是因银行保险产品或投资型保险销售量较大，要求增加资本金，提高偿付能力水平。

　　一般而言，股东增资被视为股东对合资公司发展有信心。但如果频频增资，离盈利还遥遥无期，很多中资股东会失去耐心。“合资双方中，外资一般是长期做保险的公司，对长期投资保险有准备有心理预期；但中资一般是企业集团，他们往往用做实业的眼光看保险公司的报表，所以往往注重保费规模、市场份额，但岂不知这些数据并不是产生利润的基础。”北京一家合资保险公司管理层人士说，“在简单的市场份额、保费规模数据支使下，大部分经营层把工作放在公司扩张和保费规模的提高上，而没有精力去追求有效益的增长，有价值的规模。

　　而中意人寿的中方股东中石油是个异数，4月份中石油以51%的股权获得话语权。“并不是每一家保险公司的中方股东都像中意人寿的中方股东中石油这样不吝重金投资保险，大多数中方股东拿出2亿元、3亿元的资本金后就希望尽快看到盈利。”上述北京合资保险公司管理层人士说，“每一次增加资本金都是中外双方博弈的过程，中资一年又一年看到不盈利，却要不断追加资本金，其结果是中资股东在每一次增资后获得更多的话语权。”

　　兜售股权

　　目前，开业满7年且已实现盈利的合资保险公司仅有两家——中宏保险和太平洋安泰人寿。而其他公司还挣扎在保费与利润增长的平衡木上。实际上，一些成立时间超过6年、对盈利尚无预期的合资公司，已出现了股东对现状不满，或计划出售持有的股权，退出保险市场，或打算“逼迫”合资方退出中国市场。

　　从充满信心的投资到对盈利遥遥无期的失望，这是部分合资公司股权出售信号频传的根本原因。恒康天安和中保康联就恰恰是这样不幸的遭遇。宏利金融集团从2005年放出风声要出售其持有的恒康天安50%的外资股权，但至今没有买家。由于股权问题悬而未决，恒康天安保险无论是资本金、地域、保费收入均处于成立初期水平，与其成立8年之久的时间比较呈萎缩状态。另一家与恒康天安状况类似的是中保康联，由于涉及同业竞争，中保康联的中资股东——原中国人寿保险集团希望转手卖出51%股权，而外资方澳大利亚康联集团也有意将股权出售，但目前中保康联仍是待价而沽的状态。

　　此外，国际金融危机和国际并购的影响、股东自身经营策略的转变也是导致合资保险股权变化的因素。

　　首创安泰和太平洋安泰这两家“同门兄弟”正在等待不同的命运。业内人士透露，作为外资股东荷兰ING集团希望在中国只经营一家公司，并倾向于出售所持有的太平洋安泰50%的股权。《中国经营报》记者了解到，有意认购太平洋安泰外资股权的有诸多谈判者，包括美国保德信、中国台湾富邦(ING已把中国台湾持有的原安泰保险股权出售给台湾富邦保险)。“因全球金融危机爆发，外资金融机构自顾不暇，在中国收购保险股权的事都被放置一边了。”一位接近太平洋安泰的人士说。而首创安泰的中资股东首创集团已渐显投资保险的疲态，欲把其持有50%的股权出售给北京银行。

　　市场变局

　　瑞士再保险公司一份研究报告指出：“中国保险市场保持着保费的高速增长，平均累计增长率大于20%，在资本市场低迷时，投资回报的不稳定性和保险公司微弱的利润都不足以产生业务发展所需要的资本余额，这就要求每年需要补充20%的额外资本金。”

　　在资本市场牛市时，保险公司保费增长一方面可借投资型产品突飞猛进，另一方面保费增长对资本金的压力可以通过较高的投资收益缓解。但当资本市场熊市时，能够“粉饰”保险业绩的外衣一 一褪去，回归保险本业后，各家公司的经营能力就开始出现分化。因此，2009年市场仍然是一个股权变更频繁的市场。

　　“在外界市场发展变化时，各家的差异化经营策略就表现出来，有的公司的经营策略是看保费规模、市场扩张；有的是通过银行渠道大量销售投资型保险产品，迅速拉升保费规模；有的则着重依赖传统销售渠道和传统保险产品，以增加内涵价值水平为准则。”上海一家合资保险公司负责人对《中国经营报》记者说。

　　以中意人寿、信诚人寿、中英人寿为代表的合资保险公司走的是保费规模化经营之路；以中宏人寿、太平洋安泰为代表的合资公司走的是内涵价值提高的路线；而恒康天安、中保康联两家合资保险公司开业超过8年，规模日渐萎缩。

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