董云峰

　　将进一步放宽保险资金投资债券、股权和不动产的品种、范围和比例的限制，同时允许保险公司委托有关金融机构进行投资

　　自4月底正式提出保险投资改革以来，由保监会主席项俊波主导的这场保险投资新政迅速落地。在多年的审慎经营之后，随着保险资金运用市场化改革全面启动，保险业终于迎来属于自己的创新时代。

　　在周二召开的上半年保险监管工作会议上，项俊波表示，近期将推出《保险资产配置管理暂行办法》、《保险资金投资债券暂行办法》、《关于保险资金投资股权和不动产有关问题通知》和《保险资金委托投资管理暂行办法》，进一步放宽保险资金投资债券、股权和不动产的品种、范围和比例的限制，同时允许保险公司委托有关金融机构进行投资。

　　“上周举行的主席办公会议已经通过了这四项政策，这两周会陆续公布出来。”接近保监会的权威人士昨日向《第一财经日报(微博)》记者透露，“项主席动作之快、力度之大是超预期的。”

　　改变保险经营模式

　　本报记者获得的最新征求意见稿显示，在《保险资金投资债券暂行办法》中，保监会按照国际惯例，对债券产品进行了重新分类，分为政府债券、准政府债券和企业(公司)债券；并将混合债和可转债列入可投资品种，实现了对当前债券市场品种的全覆盖。保监会还将无担保债券投资比例上限由上季末总资产的20%升至50%。

　　而在《关于保险资金投资股权和不动产有关问题通知》中，保监会积极鼓励保险公司介入实体经济资源，将现代农业产业化重点龙头企业以及能源、资源企业的股权，纳入了直接投资股权范围。

　　按照保监会的思路，由于目前二级市场比较差，保险公司应当抓住有利时机，积极介入股权和不动产，从而以低价获得优质资产。一位保监会内部人士向记者表示：“此举将推动保险业盈利模式向全产业链发展，例如财险公司积极收购4S店，人身险公司进入养老产业，以及投资农业现代化企业为农险业务服务，整个保险业的生态环境将因此改变。”

　　在配置比例上，保监会要求保险公司投资未上市企业股权、股权投资基金和相关金融产品的账面余额，由两项合计不高于上季末总资产的5%调整为10%；投资非自用性不动产、基础设施债权投资计划及不动产相关金融产品，合计不高于上季末总资产的20%。

　　上述权威人士说：“在提高比例的同时，允许通过合并计算增强操作空间，体现了灵活性。某种程度上，实际投资比例是增加了的。”

　　保监会在扩大投资范围的同时，还显著降低了险企投资无担保债、未上市企业股权和不动产的偿付能力门槛，由原先的150%降至120%，从而减小了保险业筹资压力，有利于险企通过增加投资收益提高偿付能力水平。

　　提升保险牌照价值

　　更令市场注目的是，对于保险资金的运用，保监会拟开放委托投资渠道。根据《保险资金委托投资管理暂行办法》，保险资金委托投资人将扩大到券商和基金，而不是仅限于少数保险资产管理公司，具体形式包括定向资产管理、集合资产管理、专项资产管理与特定客户资产管理。

　　上述保监会内部人士告诉记者，全国80%的保险公司都是中小企业，让每一家公司都建立自己的投资团队，不现实，也是浪费资源，不如开放委托，帮助它们以低成本获得良好的投资服务。此举还将对控制着80%保险资金的保险资产管理公司形成冲击，倒逼其进行市场化改革，从行业内部走向市场化，增强资产管理水平。

　　而通过《保险资产配置管理暂行办法》，保监会将配置能力建设上升到前所未有的高度，旨在将配置作为保险投资的基点，作为投资收益的主要来源；同时将保险资产分为普通账户和独立账户，采取革命性的分账户管理方式。

　　“回过头来，去年以来，随着金融业改革力度的加大，整个资产管理领域都在发生重大变化，尤其是证券和基金行业。对此，保险业必须深化改革，争取更多外部资源支持，否则很可能在下一轮的机会中遭遇失败。”上述权威人士说。插图/刘飞

　　上述权威人士并称，项俊波新政不仅将提高保险投资收益，更将提高保险公司价值。“去年末，新华保险艰难上市，与当年平安、国寿上市不可同日而语，本身是因为整个保险业在当前形势下遭遇瓶颈，影响了投资者信心，如今随着保险创新的启动，保险牌照的价值将会显著上升。”

　　新政筹备多时

　　需要指出的是，这场投资新政酝酿已久。

　　在去年8月颁布的《中国保险业发展“十二五”规划纲要》中，保监会就初步勾勒了保险投资改革的路径：整合保险产业链，支持保险资金投资养老实体、医疗机构、汽车服务等相关机构股权。在风险可控的前提下，稳步推动保险资金投资不动产、未上市股权和战略性新兴产业，不断拓宽保险资金运用的渠道和范围，鼓励开展资产管理产品创新。

　　2012年4月底，项俊波在温州调研时要求进一步深化保险资金运用市场化改革，积极探索保险资金服务实体经济的新模式和新路径。

　　自此之后，保监会对外宣布将于近期出台投资新政，并公布了十大创新方向：资产配置、委托投资、债权投资、股权及不动产、基础设施债权计划、境外投资、融资融券、衍生品、创新产品和托管产品。

　　与此同时，6月份上半月，保监会分两批、面向全国151家保险公司资管业务负责人举办了“保险资金运用政策培训大会”，会议期间下发13项投资新政征求意见稿。消息传出之后，引发保险行业和金融市场热烈关注。

　　6月29日，项俊波在出席上海陆家嘴金融论坛间隙表示，保险投资规定何时出台，要充分考虑征求意见稿收到的各界意见，不排除三季度出台的可能性。

　　一位寿险公司高管告诉记者：“项俊波没有食言，新政来得比预期还要快，给出了实实在在的结果，这是对市场呼声的积极回应，可见监管层真正下了决心。”

　　在资本市场上，自近期保险投资新政浮出水面之后，投资者在熊市中逆势看好保险股。统计显示，自6月11日至7月11日，中信保险指数上涨11.92%，同期沪综指下跌4.65%，保险指数累计跑赢沪综指16个百分点。