近期是上市公司中报披露期。有心人会发现，在一些ST公司的前十大流通股股东中，中国人保等保险公司的名称赫然在列。

　　据不完全统计，目前中国人保持有*ST中房、*ST三联、*ST东碳和*ST力阳等个股，中国平安持有ST珠江和*ST国农等个股。

　　自2005年2月华泰资产管理公司在股市投下保险资金入市首单以来，五年间，保险机构已发展为股市一大主力机构投资者。不过，保险机构投资股市的历史却不止这五年，《保险法》颁布之前，保险业曾走过一段迷乱岁月，不仅投资于实业，也在股市中纵横捭阖，其中相当一部分后来成为 ST股或SST股。

　　历经数年，这笔股市遗产，俨然成了保险公司手中的“鸡肋”。不过，亦不乏等待涅槃的“凤凰”。

　　历史旧账

　　日前保监会发布的《保险资金运用管理暂行办法》，其中规定保险公司不得买入被交易所实行“特别处理”、“警示存在终止上市风险的特别处理”的股票的规定。那么为何这几家保险公司手中持有ST股？

　　一位保险公司资深投资人士称，这批ST股其实来自于历史遗留，堪称是历史留给保险公司的股市“遗产”。

　　1995年之前，保险公司走过一段投资狂飙岁月，不仅总部，各地分支机构亦有权进行，不仅投资于实业，亦在股市纵横驰骋。据了解，以中国人保而言，所持ST股为其1995年以前投资的上市公司存续法人股，其中，114.92万股*ST中房为人保公司长春市分公司持有，111.54万股*ST三联为人保郑州分公司持有，36.4万股*ST力阳为人保武汉市分公司桥口支公司持有，121.20万股*ST东碳为人保自贡市支公司持有，其后50万股在集团内部划入人保投控。

　　1995年《保险法》颁布，不再允许保险公司直接投资股市，保险公司的投资权也逐渐收归总部。直到2004年正式开闸允许险资直接入市。

　　在这些历史旧账中，有一部分保险公司投资的实业后来实现上市，这些投资进而转为法人股。不过，也因为有些上市公司陆续被“ST”，成为保险公司手中的“鸡肋”。

　　择机清理

　　据知情人士透露，对于保险公司手中的这笔股市“遗产”，保监会曾于1999年11月发布通知，要求其对股市投资情况进行清查。其后，保险公司陆续清理了手中的流通股，但仍持有部分法人股。

　　2000年保监会又下发《关于加强保险公司对持有上市公司股份和法人股集中管理的通知》，要求保险公司继续清理持有的法人股和非上市公司普通股，在适当时机进行转让。同时规定，“凡在二级市场购入的流通股股票，由总公司负责清理，限期转让，不得再买入。”

　　由于当时尚处于股权分置时代，保险公司对所持的法人股待价而沽，希望等待全流通之后再择机转让。“毕竟法人股的转让价格比较低，如果在全流通之前转让不合算。”上述保险公司资深投资人士称。

　　此外，一位人保财险有关负责人对《第一财经日报》表示，由于保险公司与所投资的实业之间的债权债务关系非常复杂，其中一些还涉及诉讼，很难凭一纸公文了结，在技术层面上亦难处理，因此，保监会并没有对保险公司清理工作给出具体的时间表。

　　“其实，自2004年以来，保监会对ST股等这类股票的政策就是不允许投资，并不是这一次的新政策。”一位保险公司投资部负责人称，“这几年保险公司没有在二级市场买过ST股，否则就是违规。”

　　何时逢春？

　　乌鸡也会变凤凰，保险机构持有的这批ST股，其中不乏等待涅槃的“凤凰”，迎来重生的机会。

　　自2000年平安持有以来，ST珠江历经了G*ST、*ST、SST、ST的过程。而中国太保曾持有的*ST鸿基，已于2005年“摘帽”变成深鸿基。中国太保所持的ST吉发，经重组后成为华润生化。

　　随着央企重组潮涌，有此类概念的 ST股也有望借重组获得重生。人保所持ST中房，今年获摘星，免于退市。8月5日，中房集团宣布整体并入中国交通建设集团，作为中房集团旗下一员的ST中房，便如枯木逢春，消息公布第二日，便一举冲至涨停。

　　不过，不是所有的重组题材都能最终实现。以人保所持*ST东碳为例，去年9月获西安紫薇地产开发公司注资后，股价一度飙升，但不久该股股东们炮轰重组方案，违规操作遭证监会调查，股价转而重新走低。中国平安所持的ST国农，则因隐瞒关联交易丑闻于今年1月遭深圳证监局点名批评。