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投连险月报：基础市场震荡偏股账户收益稳定

http://www.sina.com.cn 2009年03月23日 15:31 国金证券

　　09年2月A股市场以两会为分界点先涨后跌，呈抛物线走势。前半段市场在政策预期和流动性充裕的支撑下节节走高，创出2402的本轮反弹新高。两会期间未有进一步强力经济刺激政策出台，政策预期落空导致上涨动能不足，加上周边市场持续走低，经济数据的进一步恶化等方面因素促使市场观望气氛弥漫，股指转而震荡向下寻求支撑。最终上证指数收于2082.85点，上涨4.63%，成交量放大了140.29%。深证成指收于7608.22，上涨8.45%，成交量放大了143.36%。09年1月23日～09年2月27日期间具有完整自然月度净值披露的股票型、混合偏股型、灵活配置型投资连结保险理财账户平均收益分别为2.71%、2.6%、2.13%。少数投连账户收益超过大盘指数，多数投连账户涨幅虽不高，但收益率增长稳定。债市在月初仍处于震荡调整，至2月中后期止跌企稳。2月国债企债指数均小幅上涨，混合偏债型、债券型和货币型账户平均收益微涨。

　　第一部分：投连险账户收益分析

　　n 参与本次月度报告的一共有25家公司的136个投连账户(本报告仅限于我们所掌握的在投资标的和资产配置比例方面信息完整的投连产品)。图表2-7是有自然月度净值披露的各类账户情况，其中09年2月份统计期为2009年1月23日～2009年2月27日。表8是个别非自然月度净值披露的账户情况，以下分析均针对图表2-7展开。在计算账户收益率时统一采用卖出价。

图表1：各类投连账户收益比较
	09年2月份	09年1月份	最近一季度	最近半年	最近一年
股票型账户	2.71%	5.45%	13.96%	-15.74%	-37.16%
混合偏股型账户	2.60%	4.07%	9.70%	-12.15%	-29.31%
灵活配置型账户	2.13%	3.43%	9.50%	-8.06%	-18.42%
混合偏债型账户	1.07%	1.60%	6.71%	-1.29%	-11.65%
债券型账户	0.12%	-0.30%	2.01%	3.91%	3.19%
货币型账户	0.07%	0.07%	0.95%	1.72%	2.90%
注：09年1、2月份收益率只统计有自然月度净值披露的投连账户。

　　2009年2月盘点：

　　n 09年2月A股市场以两会为分界点先涨后跌，呈抛物线走势。前半段市场在政策预期和流动性充裕的支撑下节节走高，创出2402的本轮反弹新高。两会期间未有进一步强力经济刺激政策出台，政策预期落空导致上涨动能不足，加上周边市场持续走低，经济数据的进一步恶化等方面因素促使市场观望气氛弥漫，股指转而震荡向下寻求支撑。最终上证指数收于2082.85点，上涨4.63%，成交量放大了140.29%。深证成指收于7608.22，上涨8.45%，成交量放大了143.36%。投连险产品股票型、混合偏股型、灵活配置型投资连结保险理财账户平均收益分别为2.71%、2.6%、2.13%(见图表1)，收益稳定但明显低于大盘涨幅。而今年以来这三类账户保持着稳定的增长，这也反映了保险资金追求稳健、对风险控制的较为严格的特点。2月份债市经过了一段时间的高位调整加上股市流出的避险资金支持，总体呈先抑后扬，国债企债指数均小幅上涨，混合偏债型、债券型和货币型账户平均收益微涨。

　　è 2月份基础市场多数时间维持区间震荡，多数股票型账户收益在震荡中稳定增长，仅2个账户净值下跌。图表2为有自然月度净值披露的28个股票型账户的收益情况，8个账户收益超越同期大盘，其中两个是跟踪指数的被动管理型账户。主动管理的股票型账户最高收益率为5.73%，被动管理的股票型账户最高收益率为5.36%。恒安标准-进取型账户、联泰大都会-股票型账户、中美大都会-股票型基金投资账户在2月震荡市中收益排名有大幅提升。招商信诺-先锋A型账户、招商信诺-先锋B型账户、招商信诺-成长型账户、瑞泰-财智成长型账户、广电日生-卓越成长型账户仍然保持较高的收益排名。其中成立不到一年的招商信诺-先锋A型账户、招商信诺-先锋B型账户不仅短期收益表现理想，中期表现也是同业里的佼佼者。它们近一季收益分别为13.64%、15.18%，超过同期上证指数收益率(11.31%)和同业平均；近半年以来收益率分别为-1.04%、-0.95%，远远超过了同期上证指数收益率(-13.12%)。这些数据说明管理人在市场上升期和下跌期均能获得灵活操作谋得超额收益。

　　è 图表3显示了17个混合偏股型投连账户的收益情况。该类账户2月平均收益为2.6%，15个账户获得正收益。中美大都会-混合偏股基金投资账户以4.86%的收益率位于第一。其他表现较好的有华泰旗下的进取型和平衡型账户、联泰大都会旗下的混合偏股型账户、招商信诺旗下的和谐A/B型账户。

　　è 灵活配置型账户2月份的平均收益率为2.13%，仅一个账户净值下跌。新华人寿创世之约投连账户涨幅最高为6.9%，其收益率明显高过其他同类账户。不仅如此该账户其他时期的收益率表现也非常出色，半年、一年的收益率在同业中都名列前茅。除了新华人寿之外，其他灵活配置型账户的收益分布比较平均，彼此间差距不大。其中招商信诺、中宏人寿、中意人寿、海尔纽约人寿所管理的投连账户收益排名比较靠前。

　　è 2月份债市先抑后扬，国债企债指数均小幅上涨。混合偏债型账户、债券型账户中仅少数产品下跌，大部分保持着稳定上涨。混合偏债型账户平均收益率为1.07%，中国人寿-平衡增长账户收益率最高为5.08%。债券型账户净值波动较小，平均收益率为0.12%，最高涨幅0.77%。

　　第三部分：投资连结保险账户收益表

图表2：股票型投连险账户
公司	产品	投资帐户	截止日期	卖出价	09年2月收益率	近一季度收益率	最近半年收益率	最近一年收益率
恒安标准人寿保险有限公司	黄金标准投资连结保险、恒安标准领创财富投资连结保险（A、B款）、恒安标准领创智富投资连结保险（A、B款）、恒安标准领创金生投资连结保险（A、B款）	进取型	2009-2-27	0.71407	5.73%	14.13%	-2.30%	-35.12%
光大永明人寿保险有限公司	光大永明长盛投资连结保险、光大永明金保来A投资连结保险	指数型	2009-2-27	0.8631	5.36%	13.72%	-10.93%	-47.19%
招商信诺人寿保险有限公司	智富赢家投资连结保险C、D款	先锋B型账户	2009-2-27	0.5864	4.92%	15.18%	-0.95%	-
联泰大都会人寿保险有限公司	钱程似锦投资连结保险、财富精选计划（A款）、财富精选计划（C款）	股票型	2009-2-27	0.8167	4.88%	10.86%	-6.62%	-40.71%
广电日生保险有限公司	汇金富投资连结保险、大藏金投资连结保险	卓越成长型	2009-2-27	0.586038	4.87%	14.22%	-2.99%	-34.54%
太平洋安泰人寿保险有限公司	汇富人生投资连结保险B款、锦绣人生投资连结保险	指数成长型	2009-2-27	0.4875	4.86%	14.92%	-12.87%	-49.74%
中美大都会	钱程似锦投资连结保险、财富精选计划A	股票型基金投资账户	2009-2-27	0.6073	4.80%	9.38%	-8.03%	-43.61%
招商信诺人寿保险有限公司	智富赢家投资连结保险A、B款	先锋A型账户	2009-2-27	0.6725	4.64%	13.64%	-1.04%	-
招商信诺人寿保险有限公司	吉祥宝趸缴型投资连结保险	成长型账户	2009-2-27	0.7414	3.59%	14.38%	-13.02%	-
瑞泰人寿保险有限公司	瑞泰财富工程-财智人生投资连结保险、瑞泰安裕之选投资连结保险、瑞泰睿智之选投资连结保险、瑞泰智胜之选投资连结保险、瑞泰尊贵之选投资连结保险、瑞泰赢家之选投资连结保险、瑞泰汇智之选投资连结保险	财智成长账户	2009-2-27	8.85	3.27%	14.05%	-0.45%	-33.58%
恒安标准人寿保险有限公司	黄金标准投资连结保险、恒安标准领创财富投资连结保险（A、B款）、恒安标准领创智富投资连结保险（A、B款）、恒安标准领创金生投资连结保险（A、B款）	成长型	2009-2-27	0.78465	3.21%	9.08%	-1.12%	-28.88%
生命人寿保险股份有限公司	生命富泰赢家两全型投资连结保险	投连II号帐户进取型	2009-2-27	0.9784	3.10%	10.53%	-3.33%	-29.78%
太平洋安泰人寿保险有限公司	汇富人生投资连结保险B款、锦绣人生投资连结保险	主动积极型	2009-2-27	0.6166	3.06%	14.25%	-8.45%	-36.41%
海康人寿保险有限公司	智通理财投资连结保险、“金如意”投资连结保险	积极型投资账户	2009-2-27	0.8485	2.74%	9.30%	-6.77%	-35.92%
海康人寿保险有限公司	创富优选投资连结保险	精彩型投资账户	2009-2-27	0.6238	2.68%	5.85%	-4.66%	-33.43%
安联大众人寿保险有限公司	投金世家投资连结保险	成长型	2009-2-27	1.1627	2.63%	10.46%	-8.08%	-39.37%
生命人寿保险股份有限公司	生命富泰赢家两全型投资连结保险	投连I号帐户进取型	2009-2-27	1.0523	2.57%	7.88%	-3.10%	-28.14%
安联大众人寿保险有限公司	安盈世家投资连结保险、安盈世家II投资连结保险、汇金世家投资连结保险、安盈丰瑞投资连结保险	财富成长型	2009-2-27	0.7579	2.52%	10.43%	-8.07%	-38.55%
首创安泰人寿保险股份有限公司	财富成长投资连结保险（SPUL）、财富金生投资连结保险（RPUL）	成长型	2009-2-27	0.7155	2.43%	9.92%	-3.13%	-29.65%
招商信诺人寿保险有限公司	吉祥宝趸缴型投资连结保险	积极型账户	2009-2-27	1.6373	2.04%	14.11%	-2.87%	-
国泰人寿保险有限责任公司	国泰财富经典投资连结保险、国泰财富经典B款投资连结保险	增长型	2009-2-27	0.6558	1.91%	13.52%	-6.97%	-38.43%
信诚人寿保险有限公司	“福连金生”投资连结保险、“金御良缘”投资连结保险、信诚“运筹”慧选投资连结保险、信诚“金御双全”投资连结保险（B款）、信诚“智汇金生”投资连结保险	成长先锋投资帐户	2009-2-27	21.18836	1.49%	8.74%	-0.63%	-24.52%
中国平安人寿保险股份有限公司	平安聚富年年投资连结保险、平安世纪理财投资连结保险	基金投资账户	2009-2-27	2.587	1.44%	8.17%	-0.75%	-24.46%
中国人寿保险有限公司	国寿裕丰投资连结保险	进取股票	2009-2-27	1.0824	0.73%	10.42%	9.18%	-
信诚人寿保险有限公司	“福连金生”投资连结保险、“金御良缘”投资连结保险、信诚“运筹”慧选投资连结保险、信诚“金御双全”投资连结保险（B款）	积极成长投资帐户	2009-2-27	8.23591	0.15%	7.22%	-0.30%	-24.11%
太平人寿保险有限公司	太平财富投资连结保险（A）款、太平财富投资连结保险（C）款	蓝筹成长型	2009-2-27	0.6497	0.14%	4.71%	-1.75%	-44.26%
太平人寿保险有限公司	太平智胜投资连结保险2007	策略成长型	2009-2-27	0.6859	-0.92%	5.91%	-6.23%	-31.41%
中国平安人寿保险股份有限公司	平安聚富年年投资连结保险	精选权益账户	2009-2-27	0.6477	-2.91%	0.47%	-8.79%	-31.29%
	平均收益率				2.71%	10.55%	-4.46%	-34.92%

图表3：混合偏股型投连险账户
公司	产品	投资帐户	截止日期	卖出价	09年2月收益率	近一季度收益率	最近半年收益率	最近一年收益率
中美大都会	钱程似锦投资连结保险、财富精选计划A	混合偏股基金投资账户	2009-2-27	0.6864	4.86%	10.27%	-4.45%	-39.19%
联泰大都会人寿保险有限公司	钱程似锦投资连结保险、财富精选计划（A款0、财富精选计划（C款）	混合偏股型	2009-2-27	0.8697	4.43%	11.13%	-2.75%	-34.21%
华泰人寿保险股份有限公司	吉年丰投资连结保险	进取型	2009-2-27	0.7254	4.39%	19.02%	5.18%	-31.51%
招商信诺人寿保险有限公司	智富赢家投资连结保险C、D款	和谐B型账户	2009-2-27	0.5325	4.02%	8.67%	2.40%	-
招商信诺人寿保险有限公司	智富赢家投资连结保险A、B款	和谐A型账户	2009-2-27	0.6192	4.01%	6.28%	-6.68%	-
华泰人寿保险股份有限公司	吉年丰投资连结保险	平衡型	2009-2-27	0.8982	3.78%	15.85%	8.28%	-19.36%
招商信诺人寿保险有限公司	吉祥宝趸缴型投资连结保险	配置型账户	2009-2-27	1.5334	3.70%	9.01%	-4.13%	-
瑞泰人寿保险有限公司	瑞泰财富工程-卓越人生投资连结保险、瑞泰财富工程-创富人生投资连结保险、瑞泰财富工程-创富人生B款投资连结保险、瑞泰财富工程-精彩人生投资连结保险、瑞泰财富工程-稳健人生投资连结保险、瑞泰财富工程投资连结保险	成长型账户	2009-2-27	33.03	3.51%	14.49%	0.10%	-33.37%
生命人寿保险股份有限公司	生命富泰赢家两全型投资连结保险	投连II号帐户平衡型	2009-2-27	1.0556	2.75%	7.79%	-1.70%	-21.63%
生命人寿保险股份有限公司	生命富泰赢家两全型投资连结保险	投连I号帐户平衡型	2009-2-27	0.9012	2.48%	7.31%	-4.49%	-27.03%
瑞泰人寿保险有限公司	瑞泰财富工程-财智人生投资连结保险、瑞泰安裕之选投资连结保险、瑞泰睿智之选投资连结保险、瑞泰智胜之选投资连结保险、瑞泰尊贵之选投资连结保险、瑞泰赢家之选投资连结保险、瑞泰汇智之选投资连结保险	财智平衡帐户	2009-2-27	9.55	2.47%	9.77%	3.54%	-22.90%
友邦保险	财富通A款投资连结保险、财富通B款投资连结保险、友邦少儿财富通B款投资连结保险、友邦聚财宝投资连结保险、友邦聚财宝投资连结保险（B款）	增长组合投资帐户	2009-2-27	0.7561	1.56%	2.98%	-6.69%	-35.77%
安联大众人寿保险有限公司	安盈世家投资连结保险、安盈世家II投资连结保险、汇金世家投资连结保险、安盈丰瑞投资连结保险	理财平衡型	2009-2-27	0.8525	1.38%	7.38%	-3.90%	-25.28%
安联大众人寿保险有限公司	投金世家投资连结保险	平衡型	2009-2-27	1.12	1.29%	6.01%	-5.25%	-27.01%
友邦保险	财富通A款投资连结保险、财富通B款投资连结保险、友邦少儿财富通B款投资连结保险、友邦聚财宝投资连结保险、友邦聚财宝投资连结保险（B款）、金中金精选组合投资连结保险	优选平衡组合投资帐户	2009-2-27	1.4981	0.16%	1.39%	-3.20%	-24.81%
信诚人寿保险有限公司	信诚“运筹”慧选投资连结保险、信诚“金御双全”投资连结保险（B款）、信诚“智汇金生”投资连结保险	策略成长投资账户	2009-2-27	9.61322	-0.19%	4.84%	0.31%	-17.65%
太平洋安泰人寿保险有限公司	汇富人生投资连结保险B款、锦绣人生投资连结保险	平衡收益型	2009-2-27	0.7733	-0.42%	4.06%	-2.35%	-21.71%
	平均收益率				2.60%	8.60%	-1.52%	-27.24%

图表4：灵活配置型投连险账户
公司	产品	投资帐户	截止日期	卖出价	09年2月收益率	近一季度收益率	最近半年收益率	最近一年收益率
新华人寿股份有限公司	新华创世之约投资连结保险	新华创世之约投连账户	2009-2-27	5.623469	6.90%	14.06%	10.08%	-10.00%
海尔纽约人寿保险有限公司	财智人生投资连结保险	成长型	2009-2-27	0.6901	3.57%	9.52%	-1.33%	-27.88%
招商信诺人寿保险有限公司	步步为赢投资连结保险	平衡账户	2009-2-27	2.0146	3.33%	10.70%	-0.14%	-
泰康人寿保险股份有限公司	泰康赢家理财投资连结保险	积极成长型	2009-2-27	0.9422	3.06%	7.83%	-2.85%	-24.10%
中意人寿保险有限公司	智尊理财投资连结保险、年年创意理财投资连结保险	策略增长	2009-2-27	0.8215	2.96%	6.69%	2.64%	-17.30%
招商信诺人寿保险有限公司	步步为赢投资连结保险	进取账户	2009-2-27	2.3119	2.78%	16.77%	-0.11%	-
光大永明人寿保险有限公司	光大永明长盛投资连结保险、光大永明金保来A投资连结保险	进取型	2009-2-27	2.1464	2.47%	10.57%	0.27%	-19.45%
中意人寿保险有限公司	智尊理财投资连结保险、年年创意理财投资连结保险、一生中意理财投资连结保险	积极进取	2009-2-27	0.6214	2.37%	8.18%	-3.24%	-34.11%
中宏人寿保险有限公司	“投资管家”附加投资连结保险	积极成长型	2009-2-27	0.8479	2.37%	9.25%	-3.42%	-
中宏人寿保险有限公司	“投资管家”附加投资连结保险	行业焦点型	2009-2-27	0.8782	2.33%	8.94%	-3.01%	-
海康人寿保险有限公司	智通理财投资连结保险、“金如意”投资连结保险	平衡型投资账户	2009-2-27	1.0298	2.21%	8.24%	3.65%	-12.36%
泰康人寿保险股份有限公司	泰康赢家理财投资连结保险	平衡配置型	2009-2-27	1.079	2.11%	7.00%	5.24%	-6.85%
中意人寿保险有限公司	中意吉利、恒利、创利、创意理财投资连结保险、一生中意理财投资连结保险、中意投连理财单位价格（团险）	增长帐户	2009-2-27	1.643	1.99%	6.56%	3.67%	-16.32%
光大永明人寿保险有限公司	光大永明长盛投资连结保险、光大永明金保来A投资连结保险	平衡型	2009-2-27	1.7476	1.82%	7.60%	1.76%	-11.11%
中宏人寿保险有限公司	“投资管家”附加投资连结保险	稳健成长型	2009-2-27	0.8798	1.72%	6.98%	-2.68%	-
泰康人寿保险股份有限公司	泰康赢家理财投资连结保险	基金精选	2009-2-27	0.9673	0.98%	6.74%	-0.58%	-16.68%
中国人寿保险有限公司	国寿裕丰投资连结保险	精选价值	2009-2-27	0.7406	0.84%	12.06%	-12.76%	-
中国平安人寿保险股份有限公司	平安聚富年年投资连结保险、平安世纪理财投资连结保险	发展投资账户	2009-2-27	2.3875	0.65%	3.71%	0.54%	-12.42%
海康人寿保险有限公司	创富优选投资连结保险	成长型投资账户	2009-2-27	0.925	0.43%	2.89%	2.69%	-6.48%
华泰人寿保险股份有限公司	吉年丰投资连结保险	稳健型	2009-2-27	1.2175	0.00%	2.09%	9.10%	10.93%
太平人寿保险有限公司	太平财富投资连结保险（B）款	价值先锋型	2009-2-27	0.6016	-0.08%	7.10%	-5.79%	-34.57%
	平均收益率				2.13%	8.26%	0.18%	-15.91%

来源：国金证券研究所

图表5：混合偏债型投连险账户
公司	产品	投资帐户	截止日期	卖出价	09年2月收益率	近一季度收益率	最近半年收益率	最近一年收益率
中国人寿保险有限公司	国寿裕丰投资连结保险	平衡增长	2009-2-27	1.0706	5.08%	17.08%	21.18%	-
广电日生保险有限公司	汇金富投资连结保险、大藏金投资连结保险	稳健增值型	2009-2-27	0.650791	4.84%	9.02%	-0.89%	-29.07%
瑞泰人寿保险有限公司	瑞泰财富工程－绚丽人生投资连结保险、瑞泰财富工程-卓越人生投资连结保险、瑞泰财富工程-创富人生投资连结保险、瑞泰财富工程-创富人生B款投资连结保险、瑞泰财富工程-精彩人生投资连结保险、瑞泰财富工程-稳健人生投资连结保险、瑞泰财富工程投资连结保险	平衡型帐户	2009-2-27	31.13	2.44%	10.00%	3.13%	-23.48%
海尔纽约人寿保险有限公司	财智人生投资连结保险B款、生财智道投资连结保险	平衡型	2009-2-27	0.7986	2.37%	6.14%	2.48%	-13.83%
恒安标准人寿保险有限公司	黄金标准投资连结保险、恒安标准领创财富投资连结保险（A、B款）、恒安标准领创智富投资连结保险（A、B款）、恒安标准领创金生投资连结保险（A、B款）	平衡型	2009-2-27	0.97295	2.07%	5.51%	3.37%	-11.79%
金盛人寿保险有限公司	金生赢家二代投资连结保险、金生才智二代投资连结保险	金盛卓越投资帐户	2009-2-27	2.5596	2.01%	9.99%	-0.50%	-26.26%
国泰人寿保险有限责任公司	国泰财富经典投资连结保险、国泰财富经典B款投资连结保险	平衡型	2009-2-27	1.0146	1.60%	7.09%	4.91%	-10.14%
中美大都会	钱程似锦投资连结保险、财富精选计划A	混合偏债基金投资账户	2009-2-27	0.9365	1.42%	3.66%	4.56%	-2.97%
联泰大都会人寿保险有限公司	财富精选计划（A款）、财富精选计划（C款）	混合偏债型	2009-2-27	0.9351	1.16%	2.93%	3.70%	-3.48%
金盛人寿保险有限公司	金生赢家二代投资连结保险、金生才智二代投资连结保险	金盛稳健投资帐户	2009-2-27	1.825	0.93%	5.69%	2.20%	-11.58%
首创安泰人寿保险股份有限公司	财富成长投资连结保险（SPUL）、财富金生投资连结保险（RPUL）	平衡型	2009-2-27	0.8186	0.91%	5.61%	1.09%	-18.58%
信诚人寿保险有限公司	“福连金生”投资连结保险、“金御良缘”投资连结保险、信诚“运筹”慧选投资连结保险、信诚“金御双全”投资连结保险（B款）	平衡增长投资帐户	2009-2-27	9.02935	0.91%	4.08%	3.16%	-12.50%
光大永明人寿保险有限公司	光大永明长盛投资连结保险、光大永明金保来A投资连结保险	稳健型	2009-2-27	1.8394	0.68%	3.30%	2.86%	-0.97%
信诚人寿保险有限公司	信诚“运筹”慧选投资连结保险、信诚“金御双全”投资连结保险（B款）、信诚“智汇金生”投资连结保险	稳健配置投资帐户	2009-2-27	14.37965	0.07%	3.06%	3.30%	-3.76%
瑞泰人寿保险有限公司	瑞泰财富工程-卓越人生投资连结保险、瑞泰财富工程-创富人生投资连结保险、瑞泰财富工程-创富人生B款投资连结保险、瑞泰财富工程-精彩人生投资连结保险、瑞泰财富工程-稳健人生投资连结保险、瑞泰财富工程投资连结保险	稳定型账户	2009-2-27	23.78	-0.13%	1.02%	5.64%	6.35%
瑞泰人寿保险有限公司	瑞泰财富工程-财智人生投资连结保险、瑞泰安裕之选投资连结保险、瑞泰睿智之选投资连结保险、瑞泰智胜之选投资连结保险、瑞泰尊贵之选投资连结保险、瑞泰赢家之选投资连结保险、瑞泰汇智之选投资连结保险	财智稳定账户	2009-2-27	11.64	-0.17%	1.04%	5.53%	6.01%
友邦保险	财富通A款投资连结保险、财富通B款投资连结保险、友邦少儿财富通B款投资连结保险、友邦聚财宝投资连结保险、友邦聚财宝投资连结保险（B款）	稳健组合投资帐户	2009-2-27	0.8825	-0.64%	-2.67%	-2.28%	-9.38%
太平人寿保险有限公司	太平财富投资连结保险（B）款	均衡收益型	2009-2-27	0.9656	-0.78%	0.50%	4.63%	-3.31%
太平人寿保险有限公司	太平智胜投资连结保险2007	精选平衡型	2009-2-27	0.9066	-4.43%	-3.13%	-1.20%	-9.34%
	平均收益率				1.07%	4.73%	3.52%	-9.89%

来源：国金证券研究所

图表6：债券型投连险账户
公司	产品	投资帐户	截止日期	卖出价	09年2月收益率	近一季度收益率	最近半年收益率	最近一年收益率
海尔纽约人寿保险有限公司	财智人生投资连结保险B款、生财智道投资连结保险	稳健型	2009-2-27	1.0323	0.77%	2.40%	5.21%	4.19%
中意人寿保险有限公司	中意吉利、恒利、创利、创意理财投资连结保险、一生中意理财投资连结保险、中意投连理财单位价格（团险）	稳健理财	2009-2-27	1.3611	0.50%	1.92%	4.34%	3.20%
生命人寿保险股份有限公司	生命富泰赢家两全型投资连结保险（银行）	投连II号帐户稳健型	2009-2-27	1.1209	0.45%	0.97%	0.24%	-4.56%
中意人寿保险有限公司	智尊理财投资连结保险、年年创意理财投资连结保险	安逸稳健	2009-2-27	1.0639	0.38%	1.64%	5.35%	3.54%
中国平安人寿保险股份有限公司	平安世纪理财投资连结保险	价值增长账户	2009-2-27	1.6147	0.35%	1.48%	5.80%	3.93%
招商信诺人寿保险有限公司	智富赢家投资连结保险C、D款	添利B型账户	2009-2-27	1.0194	0.33%	1.98%	5.85%	-
生命人寿保险股份有限公司	生命富泰赢家两全型投资连结保险（银行）	投连I号帐户稳健型	2009-2-27	1.1525	0.31%	1.07%	1.03%	-2.48%
首创安泰人寿保险股份有限公司	财富成长投资连结保险（SPUL）、财富金生投资连结保险（RPUL）	稳健型	2009-2-27	1.0029	0.24%	2.23%	4.98%	-0.59%
太平人寿保险有限公司	太平财富投资连结保险（A）款、太平财富投资连结保险（C）款	平衡稳定型	2009-2-27	1.0579	0.15%	1.79%	5.59%	0.19%
恒安标准人寿保险有限公司	黄金标准投资连结保险、恒安标准领创财富投资连结保险（A、B款）、恒安标准领创智富投资连结保险（A、B款）、恒安标准领创金生投资连结保险（A、B款）	债券型	2009-2-27	1.15213	0.14%	1.43%	6.12%	4.00%
中美大都会	钱程似锦投资连结保险、财富精选计划A	债券型基金投资账户	2009-2-27	1.0644	0.10%	1.61%	7.00%	7.26%
中国人寿保险有限公司	国寿裕丰投资连结保险	稳健债券	2009-2-27	1.0598	0.09%	0.87%	2.53%	-
首创安泰人寿保险股份有限公司	财富成长投资连结保险（SPUL）、财富金生投资连结保险（RPUL）	避险型	2009-2-27	1.0626	0.09%	0.84%	3.77%	5.02%
瑞泰人寿保险有限公司	瑞泰财富工程-卓越人生投资连结保险、瑞泰财富工程-创富人生投资连结保险、瑞泰财富工程-创富人生B款投资连结保险、瑞泰财富工程-精彩人生投资连结保险、瑞泰财富工程-稳健人生投资连结保险、瑞泰财富工程投资连结保险	安益型账户	2009-2-27	11.03	0.09%	0.82%	2.51%	3.76%
恒安标准人寿保险有限公司	黄金标准投资连结保险、恒安标准领创财富投资连结保险（A、B款）、恒安标准领创智富投资连结保险（A、B款）、恒安标准领创金生投资连结保险（A、B款）	现金型	2009-2-27	1.04654	0.06%	0.60%	1.81%	2.56%
金盛人寿保险有限公司	金生赢家二代投资连结保险、金生才智二代投资连结保险	金盛安心帐户	2009-2-27	1.0618	0.05%	0.14%	0.38%	1.11%
太平人寿保险有限公司	太平智胜投资连结保险2007	稳健避险型	2009-2-27	1.0279	0.03%	0.69%	2.31%	2.78%
太平人寿保险有限公司	太平财富投资连结保险（B）款	稳健安心型	2009-2-27	1.0274	0.02%	0.40%	1.08%	1.89%
太平人寿保险有限公司	太平财富投资连结保险（A）款、太平财富投资连结保险（C）款	安益避险型	2009-2-27	1.0407	0.02%	0.48%	1.33%	2.30%
瑞泰人寿保险有限公司	瑞泰财富工程-财智人生投资连结保险、瑞泰安裕之选投资连结保险、瑞泰睿智之选投资连结保险、瑞泰智胜之选投资连结保险、瑞泰尊贵之选投资连结保险、瑞泰赢家之选投资连结保险、瑞泰汇智之选投资连结保险	财智安益账户	2009-2-27	10.62	0.00%	0.66%	2.31%	3.51%
太平洋安泰人寿保险有限公司	汇富人生投资连结保险B款、锦绣人生投资连结保险	现金增利型	2009-2-27	1.004	-0.01%	1.20%	3.64%	0.97%
招商信诺人寿保险有限公司	步步为赢投资连结保险	稳健账户	2009-2-27	1.4008	-0.02%	2.05%	6.32%	-
联泰大都会人寿保险有限公司	财富精选计划（A款）、财富精选计划（C款）	债券型	2009-2-27	1.0507	-0.04%	1.24%	6.07%	2.57%
泰康人寿保险股份有限公司	泰康赢家理财投资连结保险	稳健收益型	2009-2-27	1.2668	-0.09%	1.75%	10.63%	13.03%
招商信诺人寿保险有限公司	吉祥宝趸缴型投资连结保险	平稳型账户	2009-2-27	1.2586	-0.11%	1.95%	6.24%	-
信诚人寿保险有限公司	“福连金生”投资连结保险、“金御良缘”投资连结保险、信诚“运筹”慧选投资连结保险、信诚“金御双全”投资连结保险（B款）、信诚“智汇金生”投资连结保险	优选全债投资帐户	2009-2-27	13.55244	-0.13%	0.97%	6.97%	8.86%
中宏人寿保险有限公司	“投资管家”附加投资连结保险	现金管理型	2009-2-27	1.0127	-0.14%	0.27%	0.90%	-
招商信诺人寿保险有限公司	智富赢家投资连结保险A、B款	添利A型账户	2009-2-27	1.0694	-0.23%	1.34%	6.67%	-
	平均收益率				0.12%	1.24%	4.18%	3.05%

来源：国金证券研究所

图表7：货币型投连险账户
公司	产品	投资帐户	截止日期	卖出价	09年2月收益率	近一季度收益率	最近半年收益率	最近一年收益率
中国平安人寿保险股份有限公司	平安世纪理财投资连结保险	保证收益账户	2009-2-27	1.3015	0.33%	0.87%	1.89%	4.00%
海康人寿保险有限公司	创富优选投资连结保险	安逸型投资账户	2009-2-27	1.0259	0.13%	0.54%	1.10%	1.77%
瑞泰人寿保险有限公司	瑞泰财富工程-卓越人生投资连结保险、瑞泰财富工程-创富人生投资连结保险、瑞泰财富工程-创富人生B款投资连结保险、瑞泰财富工程-精彩人生投资连结保险、瑞泰财富工程-稳健人生投资连结保险、瑞泰财富工程投资连结保险	避险型账户	2009-2-27	11.12	0.09%	0.63%	1.55%	2.96%
招商信诺人寿保险有限公司	智富赢家投资连结保险C、D款	货币B型账户	2009-2-27	1.0349	0.09%	0.79%	2.06%	-
招商信诺人寿保险有限公司	智富赢家投资连结保险A、B款	货币A型账户	2009-2-27	1.0545	0.09%	0.74%	2.00%	-
招商信诺人寿保险有限公司	吉祥宝趸缴型投资连结保险	无忧型账户	2009-2-27	1.0554	0.09%	0.54%	1.60%	-
中国平安人寿保险股份有限公司	平安聚富年年投资连结保险	货币投资账户	2009-2-27	1.0474	0.08%	0.65%	2.01%	4.01%
光大永明人寿保险有限公司	光大永明长盛投资连结保险、光大永明金保来A投资连结保险	货币型	2009-2-27	1.0318	0.07%	0.45%	1.09%	2.12%
招商信诺人寿保险有限公司	步步为赢投资连结保险	现金增值账户	2009-2-27	1.0615	0.07%	0.55%	1.41%	-
安联大众人寿保险有限公司	安盈世家投资连结保险、安盈世家II投资连结保险、汇金世家投资连结保险、安盈丰瑞投资连结保险	省心安益型	2009-2-27	1.053	0.06%	0.60%	1.57%	2.86%
中美大都会	钱程似锦投资连结保险、财富精选计划A	货币型基金投资账户	2009-2-27	1.045	0.05%	0.47%	1.27%	2.34%
联泰大都会人寿保险有限公司	钱程似锦投资连结保险、财富精选计划（A款）、财富精选计划（C款）	货币型	2009-2-27	1.0491	0.05%	0.51%	1.39%	2.41%
安联大众人寿保险有限公司	投金世家投资连结保险	安益型	2009-2-27	1.0606	0.05%	0.60%	1.62%	2.90%
广电日生保险有限公司	汇金富投资连结保险、大藏金投资连结保险	安心得益型	2009-2-27	1.046995	0.03%	0.71%	1.92%	3.22%
友邦保险	财富通A款投资连结保险、财富通B款投资连结保险、友邦少儿财富通B款投资连结保险、友邦聚财宝投资连结保险、友邦聚财宝投资连结保险（B款）	货币市场投资账户	2009-2-27	1.0158	0.02%	0.38%	1.08%	-
海康人寿保险有限公司	智通理财投资连结保险、“金如意”投资连结保险	安全型投资账户	2009-2-27	1.0317	0.02%	0.69%	1.36%	1.88%
信诚人寿保险有限公司	信诚“运筹”慧选投资连结保险、信诚“金御双全”投资连结保险（B款）	现金增利投资帐户	2009-2-27	10.82893	-0.03%	0.47%	1.86%	3.11%
	平均收益率				0.07%	0.60%	1.58%	2.80%

来源：国金证券研究所

图表8：净值披露非自然月度的账户
公司	产品	投资帐户			截止日期			卖出价			09年2月收益率		近一季度收益率	最近半年收益率	最近一年收益率
股票型账户
泰康人寿保险股份有限公司	“放心理财”投资连结保险	进取型投资连结帐户			2009-2-26			5.1828			7.55%		15.95%	7.87%	-8.41%
灵活配置型账户
太平人寿保险有限公司	太平智选投资连结保险		动力增长			2009-2-26			2.4838		3.79%		9.20%	-3.50%	-27.67%
太平人寿保险有限公司	太平智选投资连结保险		忠诚保证			2009-2-26			1.1897		1.16%		2.21%	2.16%	-4.71%
太平人寿保险有限公司	太平智胜投资连结保险		动力增长			2009-2-26			2.6112		0.71%		4.13%	0.63%	-26.27%
债券型账户
泰康人寿保险股份有限公司	“放心理财”投资连结保险			五年定期保证收益投资连结帐户			2009-2-26			1.6798		0.69%	2.85%	3.13%	2.18%
太平人寿保险有限公司	太平智胜投资连结保险			平衡稳健			2009-2-26			1.6795		-0.98%	-1.25%	0.32%	-9.68%

　　第二部分：投连险产品及分类介绍

　　n 投资连结保险(以下简称投连险)是集保险和投资于一身的保险产品。每款投连产品除了具备一般保险功能外，还包含若干不同类型投资账户。投保人的部分保费作为购买寿险保障，其余保费作为投资资金按投保人的意愿分配在几个投资账户中。投资账户投资于证券市场、债券市场、货币市场工具、公开发行上市的封闭式证券投资基金、开放式证券投资基金、各类债券型、货币型基金等等。

　　n 过去两年来投连险产品在我国发展迅速，尤其是2006年初到2007年底这段时间。据保监会统计数据显示，2007年全国投连险实现保费393.8亿元，同比增长558.4%，占寿险保费的8.82%，同期全国寿险保费同比增长24.5%。根据我们覆盖范围之内的资料显示，推出投连险产品的保险公司也由2006年的6家增长到现在的27家，各类投连帐户也由16个发展到现在的156个。投连险逐渐成为保险公司寿险产品的重要组成，成为居民投资理财的一个渠道，分析投连险产品的风险控制和收益情况正是基于这样一个市场需求。

　　n 为了更加客观量化地比较，我们将不同的投连险账户分类并在同类别内比较。由于投连险账户资产投资范围比较广，除了股票、债券、现金类之外还有各种类型的基金。为了更为准确地分类，我们根据投连险产品说明书、投资报告，首先将投连险账户所投资的证券类资产按比例折算为权益类、固定收益类、现金类等三类基础资产(详见图表9)，依据这三类资产上的配置比例对投连账户进行分类。

图表9：各类型基金资产折算表
类别（各投连险账户所描述的投资对象）	权益类	固定收益类	现金类
开放式股票型基金、封闭式基金、股票类基金	100%	-	-
股票主导型/偏股票型基金	80%	20%	-
混合型基金/平衡型基金/配置型基金	60%	40%	-
证券投资基金	50%	50%	-
债券型基金/债券主导型	-	100%	-
货币市场基金	-	-	100%

来源：国金证券研究所

1. 1. 1. 1. 按照折算之后的资产配置比例，将投连险账户划分为六种类型。各个类型划分及标准见图表10：

图表10：投连险账户类型划分及标准
分类标准	权益类	固定收益类	现金类
股票型	配置均值>=60%
债券型		配置均值>=80%
货币型			100%
不符合上述标准的为混合型，其中：
混合灵活配置	配置区间>=50%
混合偏股型	配置区间<50%，配置均值>=50%
混合偏债型	配置区间<50%，配置均值<50%