□ 本报记者 家路美

　　 今年上半年，证券市场的巨大变化，也令保险资金的投资情况呈现出新特点。从现有数据来看，保险资金对资本市场的参与力度已显露出减弱迹象，债券市场和银行存款等低风险领域似乎正在吸引保险资金的兴趣。

　　 一方面，股权投资下降。保监会统计数据显示，截至2008年6月末，保险资金投资股票（股权）的投资额为2905.4亿元，较2007年底大减1810.23亿元。如果从投资比例来看，这一下降趋势就变得更加醒目：去年末保险资金股票（含股权）投资比例为17.7%，今年一季度末降至13.1%，今年上半年末降至10.7%。短短半年时间内，保险资金的股票（含股权）投资比例已下降7个百分点。

　　 另一方面，保险资金对基金的投资热情也有所回落。截至6月底，保险资金在证券投资基金上投入1855.4亿元，较年初减少675.06亿元。据国金证券统计，上半年开放式基金的持仓比例为72.92%，混合开放式基金持仓比例为66.89%，并没有明显下降；而保险资金上半年的减仓幅度达到38.4%，大批资金从股市先后撤出。

　　 与此同时，保险资金对债市和银行存款等低风险领域的兴趣似乎相应上升。根据保监会数据，截至2008年上半年末，保险资金运用余额为27063.3亿元，较年初增长1.3%；其中，债券达到14507.7亿元，占比53.6%，较去年年底增长2754.91亿元。保险资金投资银行存款的数额也有所增加，达到6977.8亿元，占全部资金运用余额的25.8%。

　　 一位大型保险机构的投资人士认为，在“安全、流动、盈利”的三项原则中，“安全”是保险资金首先考虑的一个问题。从这个角度而言，保险资金调仓回避风险的行为是非常可以理解的。

　　 经过此前一段时间的重组，保险公司的偿付能力有了明显改善。但2008年以来资本市场的发展变化，又把保险公司的偿付能力吃掉了一大块。

　　 据保监会初步测算，截至6月底，偿付能力不足的保险公司为12家，比年初增加2家，其中个别公司偿付能力严重不足。原因之一，就是资本市场的牵连。据了解，今年以来，导致保险业偿付能力总水平下降的因素是多方面的，关键原因在于部分保险公司的发展模式粗放、产品结构不合理、盈利能力不强甚至长期亏损，主要依赖股东增资或发行次级债维持偿付能力，短期行为比较突出。但股票市场不断走低，也的确给保险资金的偿付能力带来不小的负面影响。

　　 对此，监管部门给予了高度重视。2008年6月30日，保监会审议通过《保险公司偿付能力管理规定》，并决定于9月1日起正式实施。根据新《规定》，保监会将根据偿付能力状况把保险公司分为三类——不足类公司（偿付能力低于100％）、充足Ⅰ类公司（偿付能力高于100％但低于150％）和充足Ⅱ类公司(偿付能力高于150％)。保监会将对这三类公司采取不同的监管措施。

　　 记者在采访中发现，目前，偿付能力不足已成为制约相关保险公司进一步发展壮大的阻碍因素之一。向股东增资扩股或发行次级债等，已列入这些保险公司的行动计划，以便尽快提高自己的偿付能力。而与这些正在四处寻找资本的保险公司相反，一些偿付能力充足的险企已经开始加快发展速度，准备“超车”前行了。

　　 民安保险（中国）有关负责人对本报记者表示，该公司的偿付能力就非常高，截止2008年6月底，民安保险（中国）的偿付能力充足率9倍于中国保监会所要求的正常指标。他说，2006年6月，中国保险集团成功地对香港民安实施了股权改造，引入长江实业集团作为第二大股东和战略合作伙伴，成立了民安（控股）有限公司，并于2006年底在香港联交所成功上市，成为五家中资上市保险公司之一，也是首家上市的中小中资保险企业。上市后公司的资本实力大大增强，民安保险的偿付能力得到了充足保障，公司准备再增设2家省级分公司，在今年年底前达到20家。

　　 偿付能力事关保险业的健康持续发展，可以预见，监管部门将采取一系列措施督促保险机构充实资本金，改善偿付能力。业内人士称，对于快速发展中出现偿付能力不足的公司来说，通过上市、增资扩股、发行次级债等方式筹集资本金，都是提高偿付能力的较好选择。