投资承保不均衡：渠道结构决定保险业利润率

　　方华

　　2008年，房市的不景气和股市的惨淡，对保险业可谓“喜忧参半”，一方面，保险业投资收益将遭受严重波及，另一方面，保险理财产品的安全性凸显出优势，尤以银保渠道的表现最为明显。

　　以北京市场银保渠道的销售情况为例，多家寿险公司银保部门负责人对记者称，今年一、二季度银保渠道的销售业绩，已经基本完成各公司去年全年银保业绩的70%至80%，有的公司甚至比例更高，已经完成去年全年的任务量。

　　“对很多拥有闲置资金的消费者而言，今年投资房市、股市的积极性已经大打折扣，他们往往将固定收益类的保险理财产品和银行定期存款视作同类别的投资对象和理财渠道。因此，曾经在银保渠道热推的投连险，受到资本市场大幅下挫的影响，使银行更多地考虑风险因素而谨慎推介。”

　　一位中资寿险公司的银保部门负责人对记者介绍说，与此同时，以安全性见长的固定收益类理财产品———分红险，重新受到追捧，包括收益保底的万能险，开始成为银保渠道的主流品种。

　　“当然，北京市场还存在一定的特殊性，由于奥运赛事临近，各家商业银行都把提高服务质量迎接奥运当做眼下的头等大事来抓，结果今年一、二季度银行例行推出的理财产品促销活动，第三季度已经取消，也因为这个缘故，保险公司在今年一、二季度大力推进了银保业务，同样在第三季度暂时取消了常规的业务竞赛。”

　　前述寿险公司银保部门负责人对记者称，为配合银行的工作节奏和整体安排，第三个季度以来，该公司只能是重点抓队伍建设和业务培训，预计第三个季度的银保渠道业绩会受到较明显影响，“毕竟，推动银保业务的主要力量还在于银行。”

　　不论是2008年的“奥运因素”，还是股市和房市双双萎靡不振所致，保险业承保业务、投资业务在今年以来开始呈现出“不均衡发展”的态势。与此同时，冰雪巨灾和地震灾害的发生，也在很大程度上提升了民众的保险意识，这无疑会对保险业承保业务发展起到一定的推动作用。

　　投资、承保业务这两个“轮子”的“不均衡”发展，使得部分分析人士和机构更加坚信“保险业渠道结构决定利润率”的观点。但不可否认，随银行、保险股权投资试点的开闸，保险业渠道结构会否遭受银行系保险的冲击，已经成为市场一大隐忧。

　　近日，国金证券在其分析报告中以3家A股上市的保险公司为例，指出各自渠道业务结构在今年以来表现出的不同特征。

　　“中国平安的银行保险渠道增速出现了放缓，但个人营销渠道的增速有所上升，渠道结构相对稳定；中国太保在保持3个月的高速增长后，各渠道增速有所放缓，但总体增速仍是3家公司中最高的；中国人寿的规模策略开始奏效，业务增速明显有提升，预计其主要来自于银行保险渠道。”

　　国金证券预测道，银行入股保险公司，尤其是寿险公司后，对已经上市的3家公司而言，由于银行保险渠道对中国人寿的新单保费贡献比例达到了65%，而对中国太保的新单保费贡献比例约为73%，对这两家公司的影响要明显大于对中国平安的影响。

　　国金证券分析认为，从目前3家上市公司经营的特点来看，中国平安更注重于中高端市场开拓，以投资渠道为例，目前公司已经获得行业中最全面的投资资格，且旗下信托公司的投资渠道优势将可能为其带来超过同业的收益率水平。另从产品结构看，预计中国平安个人营销渠道的万能险新单占比约超过35%，投连险占比约超过5%，银行渠道的万能险和投连险占比，总计应超过95%的水平，即使调整定价利率，中国平安的整体新业务利润率的波动，也将较中国人寿和中国太保小。

　　事实上，在银保渠道已经经营多年且独占优势的中国人寿、中国平安和中国太保，已经自去年以来纷纷加大力度提高个险渠道产能。但有一点不容忽视，对很多新兴的保险机构而言，借助于既有的银行保险销售渠道，是其大力推进业务和抢占市场份额的重要途径，这部分新兴企业受到的影响会更加明显。

　　自国务院原则上批准了银行投资保险公司股权后，保监会、银监会随后开始对实施细节进行商讨。由于国务院并未明确银行能否独自设立保险公司，目前银行将更多倾向于投资一家相对成熟的保险公司。

　　“由于银行渠道寿险产品的同质性非常高，银行系保险公司将在3至5年内借助于股东银行的排它性协议(这一点在招商银行和招商信诺在2007年的合作中已经有了实例)和渠道优势，迅速提高自己的市场规模，而银行的入股也将带来偿付能力的提高，为业务迅速扩张提供坚实基础，但对于个人营销渠道，由于经营模式上差别较大，我们并不认为银行系保险公司在这一方面有什么独到的优势。”国金证券分析报告如是称。