今年保险行业投资策略

　　寿险高估值的首要支撑在于其业务的长期特性，新签一份期缴保单，保费收入在未来一段相当长的时期内持续流入，就像一家制造企业收到的是未来多年连续要货的订单一样，而且这种订单每年都在累加。从估值的方式来说，每笔寿险期缴新单的利润并不仅是当期的，而是连续多期的，若将其折现，期缴新单的净利润率可达30％以上。

　　我们预计今后一段较长时期内，利率还会继续上升或至少维持在一个较高的水平，利差将进一步扩大，寿险公司进入一个价值释放期。

　　我们对中国保险资金未来所面临的投资环境表示乐观，主要基于：升息和通胀预期将可能进一步推动债券收益率曲线继续上升，从而使保险公司最重要的投资资产——债券的收益率继续上升。投资于基础设施和海外等项目的资产规模将进一步扩大，不仅能有效分散投资风险，还有助于获得更稳定的收益。主要投资风险将是来自于股市的大幅波动。

　　重点公司点评：中国人寿（601628）未来增长点：收购非保险金融股权，新增产品线和提高人均效能。中国平安（601318）未来增长点：非保险业务，如银行和信托；保险业务进入二、三线城市和发达乡村。中国太保（601601）其上市首日被定位在47倍ＰＥ，从当前的股市状况、公司的资产质量方面以及上市定位来看，都预留了该股后市表现的空间。