保险业是巴菲特2006年的投资亮点

　　□李豫川

　　中国股市的“黑色星期二”震动世界，即便是投资大师沃伦·巴菲特的伯克希尔-哈撒韦公司也未能幸免，当天，该公司的股价跌幅为1.59%。不过，在其一年一度的“致股东函”中，“股神”旗下公司的数据全线飘红，在保险业的投资业绩更是辉煌。

　　最大亮点来自保险业

　　美国东部时间3月1日晚间，“股神”沃伦·巴菲特麾下的投资旗舰公司——伯克希尔·哈撒维公司(Berkshire Hathaway)公布了其2006财政年度的业绩报告，数据显示，得益于飓风“失约”，该公司的主营业务——保险业务获利颇丰，伯克希尔公司去年净收入增长了29.2%，盈利达110.2 亿美元(高于2005年同期的85.3亿美元)；每股盈利7144亿美元(2005年同期为5338美元)。

　　巴菲特说，2006年伯克希尔公司业绩最大的亮点来自其主营业务——保险业。巴菲特诙谐地指出：得益于“自然之母”(Mother Nature)的眷顾，伯克希尔的保险业务没有像2004/2005那两年，遭受飓风等自然灾害带来的保险索赔和巨灾债券投资损失；相反，飓风没有像预期地那样出现，伯克希尔在巨灾债券上由“赤字”变成了“黑字”，获利匪浅。

　　保险是伯克希尔公司的核心业务，今年3月9日适逢伯克希尔公司收购国民赔偿公司(National Indemnity)进入保险业40周年，如今伯克希尔公司已经成为全球最大的保险企业之一，旗下的盖可保险公司是全美最大的汽车险公司，通用再保险公司和伯克希尔再保险集团已是世界主要的再保险商。

　　截至2006年底，伯克希尔公司的保险业务实现承保盈利38.38亿美元，占公司总利润的1/3强，但巴菲特提醒股东，2007年的保险业务可能无法实现2006年那样的佳绩。他说：“伯克希尔公司已经做好了一次大飓风可能损失60亿美元的准备。”

　　巴菲特钟爱保险浮存金

　　每年在提及保险业时，巴菲特总忘不了他钟爱有加的保险浮存金(insurance float)。浮存金是保险公司暂时管理但并不属于它的资金。浮存金产生主要有两大原因：一是保险公司先收取保费再提供保险服务，这个时间差通常达一年以上；二是今天发生的损失事件并不会导致保险公司立即做出赔付，保险实际支付甚至需要事件发生多年之后才会谈判和解决。

　　浮存金的主要来源是保费收入，如果保险公司的承保业务能够盈利，那么浮存金就像是来自投保人的“无息贷款”。伯克希尔公司在近40年的承保史中，有一半的年份实现了承保盈利。因此，保险公司仅仅是持有这些资金就能产生大量利润。

　　伯克希尔公司1967年进入保险业时的浮存金约2000万美元，2006年年底时，公司持有的浮存金已达到509亿美元(略高于2005年底的490亿美元)。巴菲特说：“早年我们将一些利润和保险浮存金重点投入到了一些市场热销的

　　他说：“后来，我们将工作重心转向了收购企业，这使得我们用于投资的减少，同时也增加了我们从非保险业务方面获得的税前收益。这是我们这40多年来另一个非常重要的数据特征。”

　　盖可保险公司CEO有望接班

　　巴菲特透露，伯克希尔公司旗下的73家控股公司绝大多数运营良好。尽管他一再强调自己很健康，但毕竟76岁的高龄仍是公司股东关注的焦点，而他的继承人问题一直也是大家想知道的答案之一。

　　巴菲特说，42年他开始接管伯克希尔公司，他感觉自己更像是一个证券分析师(security analyst)，他自己也没有想到能掌控这样的一个企业帝国，控股73家公司，员工超过21万人。

　　伯克希尔公司还透露，该公司打算将巴菲特的职位一分为二，即首席执行官和首席投资官，去年10月已经批准一项计划，准备雇佣一到数名投资银行家，作为该公司首席投资官的候选人，以便在年迈的沃伦·巴菲特无法做事时保证伯克希尔公司正常运转。

　　巴菲特去年曾表示，伯克希尔公司董事会已经圈定了3名外部CEO候选人。但巴菲特今年3月1日称，从投资业务的角度而言，那些有可能取代他的人选年纪也不小了；例如负责盖可保险公司投资业务的鲁·辛普森将短期接替巴菲特的投资工作，但他也已经70岁了。

　　巴菲特特别赞扬了盖可保险公司(GEICO)CEO托尼·莱斯利，这引起了许多猜测。去年，巴菲特就在其“致股东函”中说“生子当如托尼·莱斯利”，爱意卓然，分析人士称，这是“股神”在向外界暗示其继承人人选。

　　托尼·莱斯利在盖可公司已经工作了45年，他于1992年成为该公司CEO，并带领该公司实现了爆炸式的增长。2003~2006年间，盖可公司的保单持有量从570万份增加到目前的810万份，增幅达42%，同期，该公司的雇员总数却下降了约3.5%，这意味着该公司的生产效率提高了47%。