券商对平安估值基本一致 合理估值在44-58元间

　　或许有了A股首只保险股中国人寿作为参照，研究机构对中国平安（601318）的定价分析比较一致。诸多知名券商认为，中国平安的最大优势在于其所具备的真正意义上的金融控股集团身份，上市后的合理估值在44-58元之间。

　　中信建投：合理估值44-56元

　　中信建投研究员佘闵华认为，对于国内的投资者而言，中国平安提供了一个全新的金融控股集团的投资标的，作为寿险、产险、健康险、养老险以及银行、信托、

　　此外，平安的优势还在于业务结构合理，重点城市竞争力强；证券、信托具相当竞争力，银行将成为新的利润增长点：投资渠道拓宽，盈利增长加速等。

　　不过，与主要竞争对手相比，平安在销售渠道上还处于劣势地位。公司与寿险领域的主要对手中国人寿相比仍有相当差距。同时，与主要竞争对手国寿相比，平安的寿险业务偿付能力水平一直存在一定差距，在监管当局日益强化偿付能力水平的环境下，平安如果不迅速提高其偿付能力水平，新业务的开展可能受到一定程度的影响。此次A股市场的发行将有效提高公司的偿付能力，缩小与领先者之间的差距。

　　佘闵华预计中国平安2006年和2007年的净利润分别可以达到52.36亿元和63.80亿元，每股收益分别为0.85和0.87元。谨慎起见，给予中国平安A股50到65倍的2007年动态市盈率，合理股价在44-56元。

　　中投证券：合理估值48.78-58.45元

　　 中投证券研究员刘文超认为，平安的上市意味着中国资本市场将迎来一家真正意义上的金融控股公司。他指出，平安以保险业务为主体，与中国人寿是完全不同风格的保险公司，其收益具有稳定增长的特点，波动性较低、风险较小，从而使得平安的

　　刘文超预计发行A股后，平安可以大幅提高公司的偿付能力倍数，并有助于降低中国平安内涵价值倍数及每股净值倍数。平安所筹资金可作为对银行竞购之用，为此强大核心业务竞争能力的中国平安将迎来高速发展的机遇，其股票可定位为具有高成长性的资产。

　　不过，平安的风险则主要包括公司业务的费差、死差、利差不及预期以及投资收益预期出现问题等。

　　刘文超表示，按照2007年公司发行后净资产，如按发行后市净率为3.3倍测算，则二级市场估价为40.35元。平安上市后的合理定价为48.78-58.45元。

　　国联证券：合理估值48-56元

　　国联研究员华立辉认为，相对于国寿，平安的优势在于：一是平安寿险的个人寿险业务比重不断提高，2006年1月到9月达到79.6%。二是品牌形象更高端，且日益深入人心。三是作为金融集团，平安的业务不仅仅限于寿险，更涵盖产险、银行、信托、证券等多项金融业，因此盈利较为稳定，波动性小。其中平安信托在国内信托行业中处于领先地位，2005年末平安信托的资产总额和净资产都位居行业首位。而平安证券2006年4月通过

　　华立辉预计平安2006年和2007年的净利润分别可以达到52.36亿元和63.80亿元，每股收益分别为0.85和0.87元（考虑摊薄因素）。中国保险业和证券市场的高成长性决定了中国保险公司特别是行业前列的保险公司理应享受一定程度溢价。给予中国平安A股55到65倍的2007年动态市盈率，即每股48－56元。