国寿合理价格为23.7-29.58元

　　长江证券发布报告认为国寿合理价格为23.7-29.58元

　　证券时报记者刘云

　　本报讯随着中国人寿发行价格区间的出炉，对发行价格区间的预测已告一段落，但投资者对即将在下月初上市的中国人寿的上市价格又充满了期待。此前，平安证券等几大卖方研究机构对中国人寿进行了业绩和估值预测，引起了业内人士的广泛关注。上周五，长江证券又发布了一份最新的中国人寿定价分析报告，报告认为中国人寿合理价格为23.7-29.58元。

　　长江

证券认为，中国业保险密度和深度决定了未来年均保费的增长速度仍能保持在12%以上。作为中国最大的人寿保险公司，中国人寿2005年、2006年上半年的市场占有率高达44.1%、49.4%，已经占据国内寿险市场的半壁江山，其竞争优势在相当长的时间内难以动摇，因此，投资者要想分享中国寿险行业快速增长的成果，在合理的价格投资中国人寿的

股票是最佳选择。

　　按照长江证券的测算，按照国内会计准则，2006—2008年，中国人寿的净利润将分别达到111亿、154亿、254亿元，年均复合增长率高达67%，对应每股收益为0.39元、0.53元、0.90元。基于该公司良好的成长性和行业龙头地位，长江证券认为，应给予该公司较高的溢价，以2006、2007年公司每股内含价值7.76元、8.91元为基准，A股的合理P/EV区间应为2.96-3.7倍，据此计算出公司合理价格为23.7-29.58元。

　　长江证券同时也指出，中国人寿的短期投资中，债券投资的比例为46%，根据长江证券研究所对明年宏观经济形势的判断，2007年很可能再次加息，这将对短期债券投资的收益产生一定的影响。

　　此外，2006年A股市场涨幅巨大，中国人寿的股票和基金投资获得了丰厚的回报，但2007年再出现类似行情的可能性很小，而股指期货的推出也将加剧市场的震荡，因此2007年的权益投资将很难维持2006年的高收益，对中国人寿明年的短期投资收益水平应持谨慎的态度。