保险第一股魅力何在

　　中国人寿回归，填补了沪深股市保险股的空白，而银（银行）证（证券）保（保险）的“三军会师”，也将进一步增强金融行业在市场中的地位。

　　沪深股市保险第一股中国人寿A股，进入上市倒计时。

　　上周五，刚刚顺利过关，拿到中国证监会批文，昨天中国人寿已奔赴上海、深圳等地，开始路演和询价征程。紧接着，下周二，中国人寿就将启动网上发行。尽管中国人寿A股挂牌上市时间没有最后敲定，但已是箭在弦上。

　　保险第一股，市场关注。作为继工商银行、中国银行、中国石化之后的A股第四大权重股，中国人寿A股上市，毫无疑问将成为众机构争相配置的优质资产。

　　新的蓝筹

　　保险第一股即将登陆，沪深股市一片叫好。

　　中国人寿在海外市场的表现，是最直接的理由。三年前，中国人寿在纽约和我国香港上市之初，并不被市场看好。作为首只境外上市的中国保险股，中国人寿H股发行价不过3.59港元，首日上市交易的开盘价也只是4.55港元。但经过三年发展，中国人寿在治理结构、风险控制、人才储备、投资水平、盈利能力等方面，都有明显变化。中国人寿日前发布公告称，今年以来，公司保费收入已达1725.17亿元，市场份额为50%左右。截至今年上半年，公司总资产达6169.26亿元，投资资产规模为5840.42亿元。

　　良好业绩成了股价的有力支撑。今年以来，中国人寿在香港的股价一路攀升，连创历史新高，上周五更是一举突破20港元。本周一，在中国人寿A股发行获通过的消息刺激下，中国人寿H股又大涨10.19%，盘中创下23.1港元的历史新高。目前，中国人寿H股最新市盈率已达到67.64倍。按照市值，中国人寿已位居全球上市保险企业第六位，在全球寿险企业中更是位居第一。业内人士认为，随着国内保险业进入持续上升时期，再加上国内资本市场全面回暖，中国人寿投资收益率还有望大幅提升。

　　紧随中国人寿，香港市场上的另两只内地保险股———平安保险和人保财险的回归也渐行渐近，平安保险初定于明年初计划发行不超过11.5亿股A股。这些上市保险股早已是香港市场“金融龙头股”代表，并被很多金融机构视为理财产品的“锁定蓝筹”。业内人士预期，海外上市保险股回归，打开A股市场保险股闸门，还将掀起沪深股市保险业上市潮。眼下，市场对中国人寿的期待，也似乎寄托了更多良好的愿望———分享保险业的收益。

　　中国人寿回归，填补了沪深股市保险股的空白，而银（银行）证（证券）保（保险）的“三军会师”，也将进一步增强金融行业在市场中的地位。作为股市第一权重板块的金融股整体联动效应增强，机构资金必定会提升对金融股的配置比例，对银行股、信托股、券商股来说，将是一个极大刺激，市场也会有更多投资机会。

　　前景扑朔

　　工行、招行、民生……今年以来，以银行为代表的金融板块在股市中表现抢眼。在这样的大环境中，沪深股市保险第一股受到追捧似乎也在情理之中。

　　而且，中国内地保险业发展的空间还相当大。到目前为止，内地市场保险深度不到3%，在上海的保险深度也不到4%，而世界平均水平是8%，发达国家更是超过10%。差距足以给投资者无限的想象空间：中国保险业发展前景广阔。受益于这种“想象”，中国人寿在香港市场表现惊人，股价今年以来涨了近一倍。

　　想象归想象，要变成现实，就难了。事实上，最近两年间，境内市场传统的寿险业务，一直处于低迷状态。从2004年到2005年，上海寿险业曾连续10多个月出现负增长。今年以来，从数字上看，似乎已经走出低迷。根据最新披露的数据，前11个月，上海市场寿险公司保费收入272.86亿元，同比增幅达到22.73%。但有专家指出，这股增势主要依靠万能险、投连险等具有投资功能的新型险种，传统寿险业务其实依然增长缓慢。换句话说，今年保险业的漂亮数据，很大程度得益于股市强劲增长带来的人气。这意味着，如果股市再度出现低迷，保险业的这股由投资热带来的人气，也可能迅速消亡。

　　另外一个因素也值得引起重视。近两年来，或是上市融资，或是引进战略投资者，国寿、平安、太保三家保险龙头企业，无一例外将“充实资本金”作为战略重点。这并不是一种巧合。业内人士告诉记者，在寿险发展之初，寿险公司普遍盲目扩张，年回报率超过10%的保单并不罕见。10多年后，这批老保单已经成为各家保险公司的沉重负担，有的保险公司甚至因此遭到中国保监会“偿付能力不足”的警告。“融资”势在必行。虽然为了轻装上阵，保险业的上市公司已经将那些负债沉重的老业务剥离到母公司，但母公司的巨大包袱是否会对上市公司未来发展造成障碍，依然是个未知数。

　　混业捷径

　　就在回归A股前夕，金融业另一则重大新闻中也出现了“中国人寿”的身影。沸沸扬扬的广东发展银行竞购案尘埃落定，中国人寿成功获得广发行20%的股份。

　　一面上市融资，一面竞购其他金融企业的股份……中国人寿两个大动作，似乎是2006年中国金融业的一个缩影：混业经营大幕拉开，庞大的金融控股集团开始酝酿。

　　直到现在，中国一系列金融法规，依然严格实行“分业”原则，保险、银行、证券公司都必须“分业”，不能同时经营两种业务。这种隔离有效隔离了风险，却也使中国金融业在国际竞争中面临弱势，因为在国际上，混业经营已是大势所趋，金融巨头大多同时经营多项业务。在这种情况下，国内各家金融企业普遍选择了一种“迂回”方式，对其他金融企业进行股权投资。以保险业为例，平安集团旗下已经有平安银行、平安证券、平安信托等多家子公司。中国人寿除参股广发银行外，已是中信证券的第二大股东。

　　资本市场无疑为这种金融混业需求提供了一条便捷通道。毕竟，通过二级市场上的股权买卖或置换，通过市场力量的兼并或重组，来实现企业规模扩张以及多元化经营，更具灵活性。同时，有了资本市场的价格发现，这条金融混业的通道也就更加透明和高效。有关统计显示，过去5年中，全球仅保险业的并购就达5000多件，涉及金额高达1000多亿美元，这些并购交易绝大多数是通过资本市场实现的。业内人士认为，中国人寿回归，沪深股市金融板块更加完整，各类金融股股价联动性加强。这种股价走势联动，必然走向更深层次的经营联动。借助资本市场平台打造金融控股集团，似乎已是必然趋势。