研究机构强烈推荐 国寿暂被估值为25元

　　证券时报记者　刘云

　　本报讯　　中国人寿即将于明年1月在A股上市，成为A股市场上的第一只保险股。此次人寿A股上市吸引了所有投资者的目光，机构投资者更是密切关注，国内多家机构也对中国 人寿A股的上市定价报以乐观估计。

　　作为国内最大的的寿险公司，中国人寿目前占有中国寿险行业49.4%的市场份额，同时，该公司也是中国最大的保险资产管理者之一。截至2006年6月30日，该公司总资产6169.26亿元，投资资产为5840.42亿元。

　　预计明年净利润达121.4亿元

　　平安证券预计，中国人寿此次A股发行价在18.7-20.7元之间；上市价格在21.5-23.5元之间。如发行价按19元计算，预计筹资额为285亿元；发行后每股净资产3.52元(发行前每股净资产2.52元)。同时，平安证券给中国人寿的合理估值为25元左右。

　　平安证券表示，在综合考虑投资收益率提高和再融资因素之后，长期来看该公司估值有望再度提升。因中国人寿作为中国保险第一股，15亿的发行规模具有稀缺性，结合寿险行业上升周期的发展特征，给予该公司“强烈推荐”的投资评级。此外，若中国人寿发行价格为每股19元，在现行的国内会计准则前提下，不考虑会计准则和税率政策的变化且公司无再融资的情况下，预计2006年该公司净利润为92.77亿元，每股收益为0.33元；2007年净利润为121.4亿元，每股收益为0.43元。

　　投资具有竞争优势

　　平安证券认为，由于该公司背靠雄厚的政府资源，因此有望在投资渠道放开的过程中获得最大收益。近期该公司入股南方电网、中信证券、广发银行都彰显了其在投资方面的竞争优势。同时，中国人寿产品结构调整初见成效，组织结构调整空间有待释放。目前该公司上海数据中心和北京研发中心正在筹建中，在数据省级集中的基础上，将逐步实现全国数据的大集中。

　　但平安证券同时也指出，中国人寿目前面临着两大风险———大股东控制风险及汇率风险。国寿集团作为该公司的控股股东，当国寿集团的利益与其它中小股东的利益不一致时，将使中国人寿面临一定的公司治理风险；另外，由于目前国内缺乏对冲汇率风险的金融工具，限制了该公司对汇率风险的管理，因此在