中国资本市场呼唤保险第一股

　　

    初步测算，如果中国人寿资产的市场价值没有发生重大不利情况，业务持续稳定增长，业务结构不断改善，未来3年内公司偿付能力比率都将不低于200%，公司发展没有后顾之忧。

　　中国人寿拥有宠大的全国性客户群体。资料显示，该公司是中国仅有的持有全国营业执照并建立了全国性分销网络的人寿保险公司。中国人寿还拥有独一无二的全国性多渠道分销网络，其营销网络遍布城乡，扩展到中国大陆每个县级行政区域及部分乡镇（西藏除外）。拥有遍布全国的客户支持系统。

　　尤为重要的是，作为中国市场上悠久的人寿保险公司，中国人寿经过多年发展，成为中国保险行业第一品牌。来自“中国50城市保险市场调研”显示，中国人寿拥有高达92.3％品牌认知度，是中国消费者中认知度最高的人寿保险品牌。由世界品牌实验室和世界经济论坛共同举办的第二届《中国500最具价值品牌》评选结果于2005年8月6日揭晓，中国人寿品牌价值从2004年的427.67亿元上升至457.46亿元，名列我国十大最具价值品牌，成为我国保险行业的第一品牌。

　　作为中国保险行业的第一品牌，作为中国保险业的旗舰，由中国人寿作为保险第一股拉开保险股A股回归序幕当之无愧。

　　中国人寿作为保险第一股回归A股之后，业内人士预测，其首发效应将吸引更多有条件的保险公司陆续登陆A股，未来中国资本市场将有望形成保险板块。

　　治理篇

　　国际接轨彰显蓝筹风范

　　片断回放：结合“资源配置合理、综合优势明显，主业特强、适度多元，备受社会与业界尊重的内含价值高、核心竞争力强、可持续发展后劲足的大型现代金融保险集团”的中国人寿集团发展战略，中国人寿保险股份有限公司确立了建设“管治先进、制度健全、内控严密、技术领先、队伍一流、服务优良、品牌杰出”的国际一流寿险公司的奋斗目标，致力于创造股东价值。

　　作为已在美国、香港两地上市的公司，中国人寿治理结构的不断完善有目共睹。

　　“海外两地上市使中国人寿国际化程度很高，公司受到美国、香港两地监管部门和规章的监管，治理结构不断完善，与国际接轨”，中国人寿有关负责人表示。

　　2000年底，中国人寿经过反复研究讨论，提出整体改制初步设想。2002年12月，重组方案获得国务院原则批准，公司股份制改革正式启动。2003年6月，中国人寿保险集团和中国人寿保险股份有限公司设立，并开始准备股份公司海外上市。2003年8月，总部机构人员重组和业务、财务实质性分离完成。2003年12月17日和18日，中国人寿分别在纽约证券交易所和香港联合交易所成功上市。2004年10月，股份公司、集团公司共同出资组建了中国人寿资产管理有限公司，成为我国资本市场最大的机构投资者之一。

　　海外上市为中国人寿成为业绩优秀、治理规范、与国际接轨的蓝筹上市公司打下了坚实基础。通过重组上市，巨额资金引入，中国人寿偿付能力显著增强。

　　海外上市使公司实力得到广泛认同，国际知名度空前提高，明确了今后发展重点和方向，公司管理层加深了对国际资本市场和保险市场的了解，以市场为导向、以客户为中心、以利润最大化为目的、切实把公司做大做强的经营理念得到进一步提升，集团化、国际化、现代化的发展意识显著增强，更加坚定了建立现代企业制度、完善法人治理结构、转变经营管理机制的决心和信心。

　　海外上市后，中国人寿引入外部独立董事，独立董事达到半数，公司治理结构符合境外监管的要求。

　　海外上市使中国人寿率先建立激励机制，对高管及核心人才实行了股票增值权激励，并向为公司做出突出贡献的部分营销员授予股票增值权，创新我国保险营销员激励政策。

　　中国人寿在近3年不断完善内控体系和内控机制，建立了董事会和监事会、管理层及公司内控监管执行部门共同组成的多重内控和风险管理架构。

　　今年7月的一天，中国人寿董事长杨超收看了中央4台播出的关于美国萨班斯法案404条款7月15日正式开始实施的消息。第二天，在公司举行的半年工作会议上，杨超当即指出，“中国人寿是在美国纽约和香港上市的公众公司。萨班斯法案404条款实施以后，对信息披露、内控制度、合规经营等都有明确规定。如果违反规定，特别是弄虚作假，财务失真，将会受到严厉惩罚。条款讲得很清楚，如果发现这样的问题，将会对CEO、CFO进行严厉处罚，最高处罚500万美元。希望大家保护我们的CEO、CFO，不要让他们受处罚，千万做到不做假、不作秀、不跟风。尤其是业务、财务上千万不能做假。”“我希望大家千万要防范风险，特别是要合规经营，在业务数据、财务数据方面，一定要真实。要高度负责。”

　　作为一家治理规范的上市公司，中国人寿在治理结构和机制方面，根据香港联交所《企业管治常规守则》守则条文的要求，实现了董事长和总经理的分设，发挥了董事长和总经理各自的作用。为更有效地适应海外上市地的监管标准，提高企业管治水平，中国人寿调整和充实了董事会及其专业委员会，进一步强化独立董事作用，调整了专业委员会及其人员构成，目前各专业委员会主席均由独立非执行董事担任。

　　良好的治理结构是中国人寿在海外资本市场受到投资者热切关注的重要原因之一，良好的治理结构也将使中国人寿以成熟、规范、国际化的优秀蓝筹风范回归A股市场。

　　行业篇

　　渐入佳境的朝阳行业

　　片断回放：中国人寿总经理吴焰认为，随着中国经济高速发展、人民生活水平提高以及居民保险意识提升，中国寿险行业继续保持稳定发展。尽管中国寿险行业经历了前些年的快速发展，但2005年寿险行业的深度仍仅有2.03%，密度只有35美元/人。预计中国寿险业在可以预见的将来仍会保持增长势头。

　　伴随中国经济稳定快速的增长势头，中国消费者保险意识不断提升，中国保险业面临良好发展空间。人口老龄化趋势和社会保障机制不断完善将给寿险业带来新的业务增长点，行业监管进一步加强的趋势下，投资渠道将逐步放开。

　　鼓励包括保险业在内的现代服务业快速发展也是我国“十一五”期间重要的发展目标之一，保监会在《中国保险业发展“十一五”规划纲要》中确定，到2010年保险业务收入将突破10000亿元，其中，人身险业务达到7000亿元，年均增长速度保持在14.8%。

　　据统计，至2005年9月末，银行业资产总额达到36万亿，2005年底，我国保险业资产总额为1.52万亿；保险资产规模仅占金融业总资产的3%。按照保监会规划，到“十一五”结束，保险业管理的总资产在金融行业总资产中的比例将达到9％。金融资产转化为保险资产将是一个大趋势，必然要求保险业有较快发展。

　　应当如何看待当前的市场环境？中国人寿总裁吴焰认为，要用动态的、积极的眼光进行分析，以明确机遇之所在，坚定发展信心，寿险业的发展确实处在一个前所未有的战略机遇期，中国人寿具备加快发展的多种有利条件，机遇多于挑战。

　　吴焰总裁指出，在经济快速发展大环境下，金融业、保险业都必然会有相应发展，而且金融业发展快于经济增长，保险业发展又快于金融业发展，这是一个规律。“十五”期间，我国GDP年均增长8.8%，为金融保险业发展提供了很好的基础。金融业总资产从19.7万亿增长到41万亿，年均增长速度为15.8％；城乡居民储蓄余额从6.5万亿，增长到14万亿，年均增长速度为16.6％；保险业总资产从3374亿增长到15226亿，年均增长速度达35％；保费收入以年均25%速度增长，其增速相当于GDP增长速度的2.3倍；人身险的发展速度更快，年均增长约为30%，相当于同期GDP增长速度的2.8倍。今后五年经济持续快速增长仍然是一个大的趋势，预计GDP年均增幅仍然会保持在8%左右，相应地，金融业和保险业都会有大的增长。

　　社会对保险保障需求的提升是吴焰判断市场前景的依据之一。他认为，未来一段时期，构建和谐社会成为共同的目标，但是，从全国范围来看，基本社会保障的覆盖面较低。到2004年底，仅有44%的城市居民被纳入基本养老保障范围，33%的城市居民享有基本医疗保障，农村合作医疗覆盖面则只有13%。要实现构建和谐社会的目标，必须不断提高受保障人群的覆盖面，在目前的情况下，仅仅通过政府财政的第一支柱来实现这一目标是不现实的，商业养老、

医疗保险保障服务都将面临较大的需求。

　　吴焰总裁指出，现在中国人均GDP约为1300美元，国际经验表明，在新兴市场，人均GDP一旦突破1000美元，寿险产品的有效需求将会大幅增加。“十一五”时期，居民消费结构逐步升级，国内正在进入新的消费高峰期，上世纪70年代以后出生的一代人，在市场经济环境下成长和就业，具有较新的消费观念和保险意识，对健康保险、

养老保险等改善生活质量的保险需求明显增强。

　　中国消费者保障意识增强也为保险业持续健康发展提供了坚实基础。近期的调查结果显示，中国消费者的保险意识明显改善：中国的“独生子女”计划生育政策已经根除了“养儿防老”的传统观念，消费者个人

理财规划和管理趋向积极，保险意识明显改善。15％的人选择保险作为其退休后财务需求的首选来源，57％的人希望提高其在保险方面的投入。

　　国泰君安（香港）分析师罗景看好中国寿险业发展前景，并预计2005－2010年寿险收入年均增长将达到15％左右水平。

　　他认为，根据SIGMA的最新数据，中国2005年寿险及财险保险密度（人均保费）分别为30.5和15.8美元，大幅落后于全球平均水平299.5及219.0美元；中国于上世纪80年代开始实行计划生育政策控制人口增长率，出生率下降速度快于人口老化速度，总人口“中间大、两头小”的结构，使得劳动力供给充足，而且社会负担相对较轻，年龄结构的这种变化将带来劳动力增加、储蓄和投资增长，进而推动保险业的内生性需求增长。从人口年龄分布上来看，2005年中国25－49岁人口占总人口的40.2%，而这部分人群是社会中购买力最强且保险消费意愿最大的群体。同时，15－24岁人口占总人口比例亦达到16.5%，未来十年这部分人群将成为保险消费的新增力量，中国保险业将面临发展中的黄金十年。

　　全篇结语：业内人士相信，借助资本市场的资源和力量，中国人寿将在寿险以及所投资的其他领域的拓展如虎添翼；并且，中国资本市场也将因吸纳了中国人寿而在完善上市公司结构及提升市场深度与广度方面迈出关键一步。中国资本市场呼唤中国人寿，中国人寿恰又是中国资本市场的最大机构投资者，二者相融实乃天作之合。而这样的天作之合，必将谱写中国资本市场与中国人寿的崭新篇章。

　　□ 李文绚 王泓