保险资金收购南方电网模式可否复制

　　业内人士看法：这属于“特事特办”，但保险业投资领域业已拓宽，结构正在改善

　　记者 方华

　　今年3月，保监会已经发布《保险资金间接投资基础设施项目试点管理办法》，允许保险公司间接投资基础设施项目，如交通、能源和市政等国家级重点基础设施项目，但目前要先从试点起步。业内普遍评价，这让长期以来苦于“长钱短用”的保险资金找到重要的投资出口。10月，据相关媒体报道，计划于年内开工的京沪高速铁路，保险资金投资金额约为400亿元人民币，获准进入该项目的保险商就有中国人寿、平安保险和人保财险等企业。随后，12月7日，中国人寿350亿元巨资入股南方电网。

　　12月7日下午，350亿元巨资入股南方电网。继入股建设银行、中国银行、中信证券、工商银行、广东发展银行等一系列重大投资活动后，中国人寿又以“财务投资者”身份收购广东省人民政府持有的南方电网192亿股股份，占南方电网总股本32%。这一中国资本市场迄今最大一笔股权投资，是保险资金继进入银行、证券等金融领域后，迈出向国有基础性能源行业渗透的第一步，更开辟了保险企业乃至金融企业参与国资委所辖中央企业改制重组的先河。

　　今年3月，保监会已经发布《保险资金间接投资基础设施项目试点管理办法》，允许保险公司间接投资基础设施项目，如交通、能源和市政等国家级重点基础设施项目，但目前要先从试点起步。业内普遍评价，这让长期以来苦于“长钱短用”的保险资金找到重要的投资出口。10月，据相关媒体报道，计划于年内开工的京沪高速铁路，保险资金投资金额约为400亿元人民币，获准进入该项目的保险商就有中国人寿、平安保险和人保财险等企业。

　　“和投资京沪高速铁路这一目前仍处于试点阶段的间接投资项目相比，此次对南方电网32%股权的收购行为，则属于明确成行的直接股权投资。”据中国人寿保险(集团)公司战略规划部有关人士称，业内的看法是，这属于“特事特办”。

　　“广发行重组”后续

　　“今年，我们已经成功参与了广发行重组，如今又签署协议参与南方电网重组，这是双方开展进一步合作的良好开端。”在7日举行的“广东省人民政府———中国人寿战略合作意向书签约仪式”现场，中国人寿保险集团公司副总裁吴焰在发言中称，这两次合作对于扩大合作领域、深化合作层次具有很好的示范效应。

　　在不久前落下帷幕的广发行重组竞购案中，中国人寿与花旗集团、IBM信贷、国家电网、中信信托、普华投资等组成的竞购财团共出资242.67亿元，认购重组后的广发行约85.6%的股份，其中中国人寿出资56.7亿元人民币，与花旗集团及国家电网分别持有其20%的股份。根据市场猜测，广东省将按照有关部门建议出售南方电网部分股权，所得将全部进入广发行资本金账户，用于重组事宜。

　　“广东省政府出售南方电网32%股权的所得资金，在近几日内就会打到广东省国资委所辖一个股权转让的专用账户上。”广东省省委常委、常务副省长钟阳胜也向记者证实，中国人寿收购南方电网股权的资金，确实用于广发行重组。

　　“中国人寿投资南方电网股权，既是对广发行改革重组的有力推动，也是对国家化解金融风险，保持国内金融体系稳定的坚定支持。”据中国人寿保险(集团)公司有关负责人介绍，此次广东省人民政府出售南方电网部分股权，是广发行重组改革的重要组成部分。

　　投资多元化

　　“作为垄断性的稀缺资源，中国人寿收购南方电网，除了可以享受其持续、稳定的分红，更希望能看到南方电网上市后带来的溢价收益。”中原信托投资公司投资部总经理阮争称，这与保险行业的自身发展与投资取向十分吻合。

　　据南方电网公司总经理赵建国介绍，作为全球最复杂的电网之一，公司主营业务收入年均增长21.3%，资产总额年均增长6.8%，预计年底公司总资产将达到3015亿元。中国人寿持股南方电网后，将有助于推进南方电网完善公司治理和建立现代企业制度，切实推动南方电网改制上市进程，更好实现国有资产的保值增值。

　　“电网资产收益率稳定，但更关键的还是在于现金流比较好。”天相投资顾问有限公司首席分析师石磊称，有的项目投资收益确实好，但只体现为账面盈利，现金到不了账户上，由于保险公司本身有个偿付问题，因此在衡量投资收益方面需要有一定标准，即要求现金流较好。

　　“根据中国人寿目前6000多亿元的总资产规模，350亿元的股权投资占比，应当还是属于增量上的投资。”石磊分析说，从理论上看，多元化的投资肯定要从增量上来做，而投资渠道的多元化，目前对于保险公司防范投资风险、确保投资收益来说非常必要。

　　继往年保监会颁布一系列旨在拓宽保险资金运用渠道的法律法规及规范性文件以来，今年《保险资金间接投资基础设施项目试点管理办法》的出台，又为保险资金进入新的投资领域打开了大门，除投资京沪高速铁路项目以外，平安保险旗下的平安信托投资有限责任公司，拟以受托管理的保险资金投资山西境内3条高速公路，并参与投资“武广铁路客运专线”，其投资重点正是基础设施领域包括交通、水务、能源等行业。此次中国人寿收购南方电网部分股权的投资行为，更使保险资金对于该领域的投资日趋深入。

　　“基础设施领域正在对保险资金日益放开，这在未来应当会成为大的趋势。”石磊称，除了解决保险资金的投向问题，这一领域的放开，更有助于确保保险资金投资收益的稳定性和持续性。从资产配置上看，目前多数保险企业资产固定收益类投资占据绝大多数，

　　“资金配置渠道”拓宽

　　“这同时说明，社会资金的配置渠道正在拓宽。”石磊认为，保险业本身就是一个重要的社会资金配置渠道，一个多层次的资金配置渠道对整个金融体系效率的提高，意义深远。

　　“从另一个意义上来看，收购南方电网，开辟了保险企业乃至金融企业参与国资委所辖中央企业改制重组的先河。”据中国人寿保险(集团)公司有关人士称，这有助于探索和建立保险资金参与中央企业改制重组的创新模式，更为国家重要经济领域提供长期稳定的资金支持。

　　近日有分析认为,鉴于从2007年开始，国资委工作重点将是调整国有经济布局，加快对中央企业的重组步伐，并已计划将2007年定为“重组年”,因此即将开始的2007年，大规模的国企调整将不可避免。

　　南方电网的收购模式，虽然被部分业内人士评价为“特事特办”，但的确开创了保险资金参与国资委所辖中央企业改制重组的先河，而面对即将到来的所谓“重组年”，已经置身其中的保险资金，会否继续发挥对“国家重要经济领域提供长期稳定的资金支持作用”？抑或是将面对新的投资机会及考验？这已经引来业内无限猜想。