运用经济资本 强化保险业风险管理

　　□泰康人寿 汤洪洋 张晨松 李艳华

　　经济资本是针对公司面临的风险对公司的市值盈余的影响而要求保险公司持有的以保持一定的信用评级水平的资本，所以计算经济资本首先就是对风险的定量描述。在风险管理中，经济资本直接反映保险公司或者集团的风险状况。它可以方便地进行分解、合并，清楚地显示各部门和各项业务的风险水平，增强风险防范的主动性。

　　截至今年上半年，中国保险行业总资产额达到1万7千多亿元；市场竞争水平 不断提高，保险产品不断推陈出新，保险资金投资渠道不断拓宽。随着“国十条”的出台，金融混业经营的步伐越来越快，如何科学、合理的监管保险公司或者保险集团的风险，以及保险公司或集团如何科学地管理风险，已经迫在眉睫。

　　现行保险业监管以及保险公司或集团的风险管理主要以保险公司或者集团偿付能力监管为核心。保险公司必须具备足够的偿付能力，才能保障被保险人的利益。国外保险公司偿付能力的监管模式主要可分为欧盟体系和北美体系。

　　欧盟体系主要体现为法定偿付能力额度法，通过对固定比率的规定确定法定最低偿付能力标准，保险公司的实际偿付能力或偿付能力保证基金不得低于法定最低偿付能力。该体系的主要不足之处在于不能充分反映所有的风险。而北美体系主要采用了风险资本方法（RBC），以保险公司的实际资本与风险资本的比率作为指标，通过指标值的变动，决定应采取的监管措施。这种方法本质上还是一种因子法。它不能反映每项业务的特有风险，以及未来新形势和发展的变化。

　　为了满足监管的要求，以及能更好地反映金融企业经营中所面临的风险，加强风险管理，国际上许多大型保险、银行金融集团正在探索研究并已经逐步实施一种新的风险评估方法，即经济资本。经济资本是在综合了风险管理最新的研究发展，并在实践工作中总结出来的全面反映公司经营所面临的各种风险的一套完整体系。

　　经济资本也被称作风险资本、风险经济资本，是一个经济学的概念，是基于全部风险之上的资本，是一种虚拟的资本。经济资本是当代金融业高度发达和面临风险日趋复杂的客观现实下，开始注重内部资本管理，并出现了超越资本监管的要求而产生的全新管理理念。经济资本不仅能防范风险，而且能创造价值。

　　经济风险资本（Economic risk capital）指在给定的偿付能力标准下，在极端的市场、商业以及营运条件下，仍旧保持偿付能力以及业务正常运作所需要的资本，简称为经济资本或者ERC。经济资本的定义包含两个要点，一是衡量潜在的损失在极端的情况下（例如，一百年发生一次的事件）。二是衡量损失使用经济价值，而非账面价值。

　　因为经济资本是针对公司面临的风险对公司的市值盈余的影响而要求保险公司持有的以保持一定的信用评级水平的资本，所以计算经济资本首先就是对风险的定量描述。保险公司或集团主要包括以下风险：市场风险、信用风险、保险风险、商业风险和运营风险等。然后，考虑到保险公司内部风险类别和营业单位之间的相关性，通过风险整合可以得到保险公司总的经济资本的需求。

　　在经济价值的基础上，市值化资产和负债。资产市值和负债市值的之差就是可用资本，保险公司或集团正是利用可用资本抵御各种风险。通过可用资本和经济资本两者的对比就可以得到公司的偿付能力是否充足以及充足程度。

　　在风险管理中，首先，由于经济资本注重风险的模型化和定量计算，以严密的模型为依托，使风险计量更为谨慎、周密，因此，经济资本提高风险管理的精密度。其次，经济资本直接反映保险公司或者集团的风险状况。它可以方便地进行分解、合并，清楚地显示各部门和各项业务的风险水平，增强风险防范的主动性；最后，经济资本作为一种虚拟资本，当它在数量上接近或超过可用资本时，说明它的风险水平接近或超过其实际承受能力，这时要么通过一些途径增加实际资本，要么控制其风险承担行为。

　　在产品管理时，通过经济资本风险衡量，不同产品的风险有了可比性，再通过产品的内嵌价值分析或者利润分析，就可以改善有效业务部分的价值，优化业务组合，使保险公司向价值管理方向迈进。另外，运用经济资本还可以更加科学的对产品进行定价。

　　经济资本是科学的业绩衡量的主要要素之一。随着社会的发展和进步，无论是股东评价保险公司业绩，还是保险公司或集团内部的绩效考核，不仅要考虑经营收益本身，还要考虑这些成果是以何种风险为代价取得的。将这些风险转换为成本，再与所取得的收益比较，才能科学地衡量一种产品、一个单位、事业部的业绩表现，从而精确体现出为股东创造的价值。即，在经济资本分配的基础上，通过风险调整后的资本利润率指标对各部门和各项业务进行评价，既考察了其盈利能力，又充分考虑了该盈利能力背后承担的风险。

　　经济资本参与业务战略规划。以经济资本系统作为保险公司或集团管理的核心和标准方法，在制定战略规划时，不仅能够预测业务发展的业绩，而且能够考虑业务发展与所面临的风险变化之间的关系，提高业务发展规划制定的科学性，以此推动保险公司或集团持续健康发展。

　　经济资本使资源优化配置。由于持有资本等同于抽走了业务发展资金，保险公司或集团必须精确计量风险和所需资本，以释放闲置资本，保证资本的最优配置，提高保险公司效益。经济资本管理体系可以根据对保险公司或集团内各业务部门的风险调整的绩效测量，在各部门间进行风险资本限额分配，并根据风险调整后的绩效评估对经济资本的分配进行动态调整，从而保证资源最优配置，提高盈利水平。

　　通过对外信息披露，经济资本为分析师、信用评级机构提供了更高的可行度。为投资者提供了决策分析的科学数据，进一步提升公司的价值。

　　（作者简介：汤洪洋，泰康人寿资产风险经理；张晨松，泰康人寿风险管理部总经理，北美