八险企入股工行初估年利30亿 计划长期持有

　　工行上市连续报道

　　本报记者孙轲北京报道

　　无论是在锁定期后抛售还是长期持有，保险资金都有望在工行这支股票上斩获颇多。

　　“由于存在中签率的问题，因此我们网上申购投入的资金量将远大于目前作为战略投资者投入的金额，只要是在监管允许的范围内都会考虑。”10月18日，一位刚刚作为战略投资者申购中国工商银行(601398.SH，1398.HK)A股的保险资产管理公司副总经理说，战略投资者的认购金额是双方协商以及多方平衡的结果，目前的申购金额还远没有达到他们的最初目标，因此在10月19日进行网上发行时，该公司仍会积极介入。

　　此前一天，在工行发布的A股战略投资者申购缴款公告上，八家保险公司赫然在列，以合计93亿元的认购金额占到了23家A股战略投资者180亿元认购总金额的一半以上。

　　计划长期持有

　　除了中国人保(2328.HK)以外，国内已设立资产管理公司的八家保险公司全部参加到这场豪门盛宴中。中国人寿保险(集团)公司和中国人寿保险股份有限公司(2628.HK)共出资40亿元，此前在工行H股的国际配售中，中寿集团及中寿股份已分别认购了44亿港元和20亿港元。

　　中国人寿资产管理公司一高层人士称，对于这样的大盘蓝筹股，中国人寿看好它的长期投资价值，计划长期持有，并且这样长期稳定的投资正符合保险资金的需要。

　　工行首次发行A股的网下相关公告显示，每家A股战略投资者的获配股票锁定期有50%为12个月，另50%为18个月。

　　但是，不论是以中国人寿为代表的大型保险公司还是只投入2亿元的华泰财产保险公司，均无计划在锁定期过后立即抛售股票。

　　对此，中国国际金融公司研究部经理周光说，银行业是可以反映一国经济发展状况的行业，目前并无迹象表明未来一到两年中国的经济会出现什么问题，因此无论保险业还是基金业都看好工行这支股票的未来走势，同时保险业资金充裕，如果为了赚一点钱抛售股票，面临的仍是资金无处可用的境地。

　　但是，另一未加入工行战略配售的保险公司投资部经理说，长期持有应是各保险公司投资工行股票的一致战略，但也不排除有的小公司会在收益率远高于预期的情况下抛售股票，而随着保险资金运用渠道的逐步拓宽，大公司则可能会获得更好的投资机会。

　　一年至少赚30亿

　　无论是在锁定期后抛售还是长期持有，保险资金都有望在工行这支股票上斩获颇多。

　　根据工行首次发行A股网下发行公告，A股战略投资者不参加初步询价，并承诺接受最终的发行价格，A股战略投资者的获配股数约等于认购金额除以本次发行价格。本次发行的价格区间为2.60元/股—3.12元/股。

　　一证券公司研究部银行股研究人员透露，H股的定价可能落于3.07港元/股，基于两地同价的原则，在扣除

　　依此计算，93亿元保险资金在全额行使超额配售权的情况下最终的获配股数可能为30亿股左右。

　　中国建银投资证券公司研究所研究员刘文超表示，工行A股一年后股价达到4元/股应该不成问题，并且会长期稳定的处于4—5元/股之间，对于锁定期为一年及一年半的战略投资者，即使在锁定期后马上抛售至少可获得30%以上的资本利得。

　　工行招股说明书显示，将对由H股发行完成日或A股发行完成日的较早日至2006年12月31日期间内向符合条件的股东发放现金股利。该金额以截至2006年12月31日经

　　据工行预测，2006年合并净利润预计不少于472亿元。申银万国证券研究所据此测算，按照45%的配发比例，工行的新股东2006年可获得0.0113元/股的现金红利。

　　同时，工行董事会拟定2007年和2008年的股利分配金额，将介于根据中国会计准则或国际财务报告准则厘定的净利润较低者的45％—60%之间。

　　据刘文超预测，工行2007年的净利润将达到600亿元左右。

　　按照上述测算，作为工行战略投资者的保险公司，即使在1年及1年半锁定期后马上抛售所有资金(约30亿股)，以4元/股计算，也可获得2006年现金红利、2007年50%比例派息及股票价格上涨收益共计约30亿元，其投资收益率超过30%。

　　另一证券公司研究人士称，已在香港上市的交通银行(3328.HK)和建设银行(0939.HK)目前的股票价格均比上市之初上涨了50%—140%，因此从工行的基本面分析，30%—50%的上涨空间已属相当保守的估计。

　　“同时，作为机构投资者，保险公司还可获得投票权，他们可以在股东大会上，针对与银行开展合作拥有更多的话语权。”该人士说。

　　保险公司战略配售工行A股一览

　　资料来源:工行公告

　　(图表略，详见报)