保险资金入市遭遇到和巨型基金一样的投资难题

　　【作者：杨磊】

　　5%举牌投资限制、大盘股容量不足、股市流动性不足

　　保险公司直接入市部分越来越像是一只巨型基金。

　　在国内基金业，巨型基金由于受到总股本5%举牌投资限制、大盘股容量不足、股市流动性不足、投资信息全部公开等诸多不利因素的影响，其投资业绩在基金中很难达到中等水平。庞大的直接入市规模已经开始让中国人寿和平安保险遇到了和巨型基金一样的投资难题。

　　本报统计显示，2006年6月底单一保险公司在G格力中投资规模已经达到了总股本的4.26%，已经接近了5%的“举牌”投资比例。保险公司偏重大盘蓝筹股的投资策略也和巨型基金投资策略如出一辙。

　　国寿平保入市均超百亿

　　根据中国保监会透露的数据，2006年中期保险公司投资国内A股总市值已经达到了402亿元。尽管这一投资规模相对于保险公司总资产比例不大，仅占保险公司总资产的2.5%左右，但是相对于国内

资本市场已经不小，特别是中国人寿和平安保险两大巨头。

　　平安保险2006年中报显示，其

股票投资已经达到了152.11亿元，较去年底的51.83亿元大涨193.48%。中国人寿作为第一大保险公司，业内预计其直接入市比例不会低于150亿元，这样的投资规模已经是一只超级巨型基金。

　　事实上，保险巨头的直接入市规模还有很大上升潜力。按照现有规定，保险公司直接入市规模不超过总资产的5%，仅中国人寿2005年年底总资产就超过7000亿元，距离5%投资比例(也就是350亿元)还有很大的空间。中国保监会有关人士曾经表示要推动保险公司直接投资比例进一步放宽。

　　由此看来，中国人寿和平安保险直接入市规模可能很快超过国内最大的偏股基金广发策略优选的184亿元。

　　逼近5%举牌线

　　“尽管保险公司可以分不同账户投资，但是5%举牌线是不受账户数量的限制，即保险公司不管分多少账户进行投资，其总投资规模占到上市公司总股本5%就要举牌。”一位证券法律专家表示。

　　据悉，中国人寿主要分成集团公司和股份公司两个账户，平安保险按照集团公司和不同险种进行分别投资，账户数不少于4个，其他保险公司也大多分成多个账户进行投资。

　　把单一保险公司的不同账户进行合并之后，本报统计显示，中国人寿和平安保险持有G格力、G华靖、G金融街等6家公司超过总股本的3%，其中中国人寿的集团和股份公司持有G格力均超过2%，合计持有4.26%，已经接近5%的举牌线。

　　某基金分析师表示，5%举牌线只是保险公司巨额资金投资业绩上不去的原因之一。股市流动性不足是保险公司要面临最重要的难题，从今年5月份至今，上海市场日成交量从400亿元以上下降到不足200亿元，如果进一步下降到100亿元左右，保险公司直接入市资金面临的流动性问题更大；大盘股不足以及国内股市大盘股估值折价现象，也会给保险公司直接入市的巨额资金带来一些麻烦；保险公司很容易进入上市公司十大股东，投资信息全部被公开，同样不利于保险公司提高业绩。

　　一家大型保险公司投资经理表示，今年下半年保险公司的投资难度和投资压力越来越大，特别是今年7月份上海市场成交量最低阶段只有120亿元左右，很多重仓股都面临流动性问题，要想把投资收益落到实处变得非常困难。

　　转战大蓝筹

　　保险公司直接入市规模巨型化之后，保险公司也和巨型基金一样，通过把大量资金投资在大盘蓝筹股，来部分地解决资金量过大带来的投资难题。

　　本报统计显示，2006年上市公司中报中保险公司持有G招行、G宝钢和G沪机场规模超过10亿元，持有市值在5亿元至10亿元之间的有中国石化、G长电、G浦发、G中兴、G民生和G联通等6家上市公司。这九家上市公司全部都是大盘蓝筹股，今年6月底保险公司合计持有九只大盘蓝筹股市值达到93.9亿元，约占保险公司投资A股规模的23.4%。

　　保险公司这种投资策略和巨型基金的投资策略极为相似。广发策略优选基金今年5月中旬成立以后，快速建仓G招行和中国石化都超过了5000万股，建仓G联通超过了1亿股，按照现在的市值计算，广发策略优选基金投资这三只股票的市值就超过了10亿元。