上半年封基成保险资金最爱

　　2006年度基金半年报从昨日起陆续登场。有意思的是，受人关注的保险资金入市行踪在半年报中暴露出来。从已披露的58只基金半年报看，保险公司对封闭式基金偏爱有加，甚至出现保险公司持有单只封闭式基金比例达10%上限的惊人景象。

　　持封基逼近10%上限

　　昨日披露2006年半年报的基金共有58只，覆盖华夏、华安、海富通等12家基金公司。从这批半年报来看，虽然保险也建仓开放式基金，但以中国人寿、中国人保为首的保险公司似乎对封闭式基金更加青睐。在以基金兴科、基金安久、基金安信等为代表的封闭式基金中，保险公司的身影更是频繁出现于十大持有人名单中。

　　本次披露的2006年半年报不仅暴露了保险资金的入市行踪，而且人们还从中惊奇地发现，许多保险公司持有单只

封闭式基金的比例已逼近管理层规定的10%上限。市场人士认为，与过去保险公司适当减持封闭式基金的策略相比，上半年保险资金持有单只封闭式基金比例接近10%的景象很是罕见，而且如今这一现象还大范围出现，实在是有史以来第一遭。

　　据天相投资的数据显示，在已经公布半年报的11只封闭式基金中，保险公司持有单只封闭式基金比例超过9.5%的情况出现过19次；保险公司持有单只封闭式基金的最高比例则从9.73%史无前例地跃升上10%。保险资金大举建仓封闭式基金的举动直接导致了封基机构投资者持有比例的上升，从去年的49.73%增长到53.86%。

　　拿封基折价率“解渴”

　　偏爱封闭式基金的最佳典型恐怕要数中国人保了。在基金兴业的半年报中，中国人保在2006年上半年，共计持有基金兴业的比例已达到10%上限，这相比其在2005年年底持有基金兴业5.25%来说，形成强烈反差。除中国人保外，中国人寿持有基金安久的比例虽没有人保那样激进，却也高达9.69%。另外，在投资封基的热潮中，新华人寿似乎也不甘落后，持有基金兴科的比例高达9.97%，而这一数字在去年年底还仅仅是3.47%。另外，新华人寿持有基金安久的比例也高达9.86%，显示出了新华人寿对封闭式基金的极度信任。

　　为何保险公司突然一改往年减持封基的做法、不约而同地大举建仓呢？不少市场分析人士认为，吸引保险公司扎堆涌向封闭式基金的首要原因，是今年上半年封基市场上整体呈现出的高折价率行情。查阅以往数据，基金市场中一直不乏折价率高达百分之三四十的封基。“随着封基到期日的日益临近，高达百分之三四十的折价率很容易就能转化为无风险套利，能获得这么巨大的利润，还不用同时承担高风险，也不用像建仓

股票那样费心机，自然讨人喜欢！”一位业内人士如是分析说。

　　“巨额的保险资金很想找到一条既安全又高效的投资渠道，一波波的封闭式基金上涨行情和一部分封基临近到期日，自然给渴求增值的保资以‘解渴’的渠道。基金兴业被中国人保一下建仓到10%的上限，足以说明‘封转开’是多么诱人了。”这位业内人士说。

　　中信建投的孙鹏也发表了同样的观点。他认为，虽然封基“转开”以后，保险资金要想获得套现，需要支付一定的赎回费，“但这笔赎回费对机构投资者来说，似乎还可以商量”，而且，“封基到期‘转开’后，比起到期清盘来说，能获得的收益更多”。

　　不过，除了高折价率的诱惑，也有分析师认为，封闭式基金普遍存在的巨大分红潜力也是诱使保险资金踊跃投入封基怀抱的另一因素。

　　险资后市风险大

　　据天相投资的统计显示，本次披露半年报的基金，今年上半年内共实现了105.2亿元的净收益，账面浮盈131.14亿元，经营业绩达到236.34亿元，而该指标的去年同期数字为负。

　　另外WIND资讯的数据表明，这批封闭式基金在报告期内实现的净收益比去年年末增长了24倍，股票型基金增长了20倍，配置型基金的未分配收益增长了10倍。已实现未分配收益和浮动盈利均超过了100亿元，这还仅是此次应公告基金总数的六分之一不到。

　　丰厚的收益自然没让保险资金失望，然而有观察家认为，投资封闭式基金所获得的丰厚收益并不能代表保险资金的盈利能力。“封基高折价率带来的无风险套利只是一时出现的时机，可遇而不可求，不能指望这样的机会长久存在。”在这位观察家看来，保险资金的投资经验还不丰富，风险控制和选择投资渠道的水平还要进一步加强，“具体能到一个什么样的水平，现在还不能定论，要看保险资金以后的成长，也要看管理层的水平”。

　　孙鹏也认为，保险资金大举进军封闭式基金，可能会在将来对基金经理造成一定的巨额赎回压力，“毕竟是逐利资本，保险资金不会考虑那么多。”

 潘　颖