阳光财险副总裁王德晓：财险公司的投资难题

　　【作者：尚晓阳】

　　寿险公司讲究资产负债要匹配，那么财险公司的投资遵循什么原则？对流动性要求较高的财险公司是否无缘“国十条”放开的不动产等投资渠道？阳光财产保险股份有限公司副总裁王德晓表示，财险资金同样可以沉淀下来做较长期的投资，但由于财险资金期限不确定，还没有找到全行业统一的投资法则。

　　记者：谈到保险公司的投资压力，似乎寿险公司更为典型，因为有大量20年以上的长期资金。财险公司的情况又是如何？ 　　

　　王德晓：“国十条”表明了未来开放资金运用渠道的态度，而且开放的进程可能越来越快，同时不放松监管。管理层近几年做了大量工作，给保险公司提供了很多实实在在的支持。

　　投资是保险业的两个轮子之一，保险资金不好好运用，既是对资源的浪费，企业的发展也会受到限制，这对寿险公司和财险公司是一样的。公司的投资能力强不强，关键看收益和风险这两点，两方面都做好，才能达到保障功能。如果高收益伴随高风险，就可能出现亏损，失去保障功能。反过来，虽然风险很低，但是收益达不到要求，长期积累下来就是大亏。

　　用资金运用收益弥补保险主业的亏损，在保险行业很普遍。国外的保险业是成熟行业，整个市场略有赚头，各公司在保险业务上则有盈有亏，投资方面的收益非常重要。中国的保险业还是朝阳产业，发展空间还很大，不过竞争已经很激烈，尤其是财险公司，利润很薄，甚至亏损。所以说，资金运用不好会影响到企业的竞争力。

　　记者：“国十条”放开了不少新的投资渠道，包括不动产、创投企业等。您怎么看其中蕴藏的机会？ 　　

　　王德晓：首先，拓宽投资渠道有利于分散投资风险。分散风险不止是在微观的产品上做组合，也包括不同行业、不同金融工具之间的组合，局限性越大，风险越大。不同投资品种都有相关性，都有通过组合去降低风险的功能。

　　比如不动产投资，从国际上来看，一定比例的不动产投资是很正常的，这是一个重要的投资工具，现在放开了，说明管理层对此认识很清楚。

　　境外投资虽然增加了

汇率风险，但同时也分散了投资风险。经济体本身是有波动的，通过投资全球不同地方可以分散风险，同时也有助于缓解

人民币升值压力。

　　资产

证券化意义重大，代表着开放和创新，很多东西都可以通过资产证券化的方式来做，比如发放按揭贷款。国外的保险公司大多可以发放按揭贷款，和银行资金相比，保险资金在期限和利率方面和按揭贷款更匹配。银行资金一方面短存长贷，在期限上不匹配；另一方面银行的存款利率是浮动的，所以贷款也多是浮动利率的，固定利率贷款对银行来说存在利率不匹配。

　　记者：财险公司资金期限短，投资不动产、资产证券化产品等是否会比较少？ 　　

　　王德晓：资产证券化不见得都是长期的。而且保险公司资金都有沉淀，沉淀下来就可以做这些事情了，而且这也是分散风险。

　　记者：财险公司在资金运用上和寿险公司有什么区别？ 　　

　　王德晓：简单地说，寿险公司资金的长期性更明显，而财险公司的资金运用对流动性要求更高。寿险公司的资产配置在全球已经有了成熟的方法，就是资产负债匹配，包括期限匹配和利率匹配，但财险公司还没有。

　　要做投资，首先必须把资金的性质、条件分清楚。寿险公司对自己的期限和成本很清楚，各公司基本上目标都一样。财险公司的期限则不确定，虽然大多是一年期的资金，但赔付是不断发生的；财险公司资金成本和寿险公司也不太一样，成本概念不太清晰。所以，究竟应当按照什么原则去运用资金，财险公司的目标不是很清晰，没有一个统一的理念或原则，各公司的目标、想法不同。

　　寿险公司在流动性、安全性和收益性之间更容易平衡，比如10年期的负债，对流动性要求就不是特别高。财险如何平衡这三者，不同公司的考虑也不一样。有的公司在年初根据市场情况制定一个要求，对当年的收益要求比较明确，那么公司就倾向于买短债，因为在年初买一年期的债，到年底的收益是确定的。但是，如果年年都买一年期债，虽然收益很确定，但收益率受到影响。所以有的公司考虑的是稍长期的收益，比如要求未来5年内平均达到3.5%，就可以稍长期地持有。

　　记者：大家对比基金和保险的投资风格时，常常提到基金公司的排名压力，那么保险公司的投资是否也要面对考核等压力？ 　　

　　王德晓：保险公司做投资也要面临考核压力，不同的是保险公司是绝对收益的考核，基金公司是排名的考核。市场有波动，要平衡风险和收益，就意味着要承担一定风险，就意味着某些时候要产生损失，这时候投资压力就来了。一个好的投资组合并不意味着每时每刻收益都高或不损失，产生损失的时候首先要看是否突破了投资约束，还要检视一下投资组合是否仍然适合市场的环境，如果都没问题，就不要惊慌失措。同时，对保险公司的投资收益要看长期，不能只看一年。