中国人寿：业外投资获利丰厚 混业猜想未获证实

　　FN记者 章永哲

　　中国人寿，这家我国最大的保险集团，近年来积极进行行业外投资，成为我国最大的机构投资者。

　　尤其引人瞩目的是日前中国人寿一举买下中信证券规模达5亿股、金额总计46.45亿元的定向增发股份，成为中信证券的第二大股东。此外，中国人寿还认购了建行、中行的IPO股份。身处保险业的中国人寿，以积极的姿态投资我国的证券业和银行业的企业，这些举动给市场留下了关于混业经营的丰富猜想。

　　但中国人寿只是对证券业、银行业的企业进行了股权投资，没有取得这些企业的控股权，也没有推出具体的跨行业业务。这是否意味着，中国人寿在进行财务投资的同时也在积累经验，为将来可能的混业经营埋下伏笔？

　　对于投资银行业的原因及收获，中国人寿发表了自己的看法。不久前，中国人寿资产管理公司董事长缪建民公开表示，保险资金应积极投资银行股权，一方面支持金融体制改革，支持银行改革和发展、支持证券业健康发展；另一方面，保险资金也取得较好回报，实现了双赢。这样，既有助于优化资源配置，又促进三个市场协调发展。

　　“中国人寿对于证券业和银行业企业的投资是财务投资基础上带有一定战略投资性质的投资。”中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军教授向记者表达了他的看法，他认为，无论是建设银行、中国银行还是中信证券，现有的控股股东不太可能放弃控股权，因此，中国人寿对这些企业的投资主要还是财务投资，即目的是获得资本回报。

　　“当然，中国人寿对证券业和保险业的企业进行股权投资，可以借此积累这些行业的经验，如果以后要进入到这些行业进行混业经营，那么现在积累的这些经验也就能派上用场了，所以说中国人寿的投资也带有一定的战略投资的性质，”赵锡军进一步分析说。

　　中国人寿为何大规模向行业外进行投资，从内部因素来看，连年增加的保费收入的投资压力始终伴随着中国人寿。近几年中国人寿保费收入增长迅速，年报显示，2005年，该公司全年总保费收入为749.39亿元，较2004年增长22.72%，在这种情况下，本行业内的投资已经很难满足中国人寿的投资需求。

　　从外部因素来看，混业经营的趋势在我国日趋明朗，政策层面开始松动，保险资金跨行业投资获得政策支持。就在中国人寿与中信证券宣布增发成功的前一天，国务院出台了《关于保险业改革发展的若干意见》，对保险公司投资于银行、不动产和基础设施都作了肯定。

　　此外，赵锡军还分析了中国人寿热衷对银行进行股权投资的另一个重要原因，他说：“保险公司对外投资有一个重要特点，就是投资于收益稳健的行业。这是因为保险公司每年都有理赔支出，因此他们需要有一个稳定的现金流。而我国的银行业收益稳定，增值快，经营业绩不会忽上忽下，对银行进行股权投资能获得一个比较稳定的收益，中国人寿应该是因为这个原因而投资我国的银行业。”

　　无论是否带有混业经营的长期打算，中国人寿对于银行业、证券业的投资对自身业务的发展也会有积极的影响。银保合作近年来在我国发展迅速，银行利用自身庞大的网络优势给保险公司代理销售产品，与银行的合作使得保险公司的产品销售快速增长。今年一季度统计显示，我国银行邮政代理实现保费收入411.6亿元，占总保费收入的25.7%。可见我国的保险公司从银保合作中获益不少。中国人寿今年一季度的数据也显示，银保和邮政代理业务方面长势过人成为中国人寿保费强劲增长的重要原因。对此，赵锡军也认为，中国人寿对银行进行股权投资，对自己与银行今后进一步加强合作关系具有积极意义。

　　对于未来的投资方向，缪建民还表示，应当加大对战略性资产的投资。他还强调，保险资金要坚持价值投资、长期投资，不能跟风，应当引领

资本市场发展，培育价值投资理念，这比投入到市场的资金量更重要。

　　事实上，中国人寿的投资面较广，不仅投资于银行业、证券业，也积极投资于消费品、

能源交通、基础设施等领域。从中国人寿去年的业绩可以看出，中国人寿获得了丰厚的投资利润。2005年报的损益表显示，作为保险公司两大主要利润来源的投资利润和承保利润，前者已经超越后者，成为中国人寿利润的主要支撑力量。

　　随着政策支持力度的加大及混业经营趋势日益明朗，将来我国可能会有越来越多的金融企业像中国人寿一样投资于其他行业，从全局来看，这种投资能够促使资源在不同行业间优化配置，同时，这也是我国金融业混业经营发展的可能路径之一，为将来的发展埋下伏笔。