保险资金运用面临前所未有的投资压力

　　本报记者 尚晓阳 北京报道

　　上半年，保险业在扩大权益投资、优化债券投资等策略下，交出了投资收益2.5%的靓丽答卷，是近几年来同期收益最好的一年。但与此同时，保险资金运用也面临前所未有的投资压力，利率风险和汇率风险则将在中长期内考验保险业。

　　权益投资贡献近三成收益

　　中国人寿资产管理公司一份名为《2006年上半年保险资金运用回顾与分析》的报告称，上半年保险业投资之所以交出靓丽的答卷，一个重要原因是保险资金运用采取了积极主动的投资策略。

　　权益类投资规模明显扩大。保险业

股票投资规模由2005年底的159亿元提升到2006年6月底的435亿元，权益配置比例由6%左右提高到7.7%，实现投资收益超过100亿元，占总投资收益的比例接近30%，以较少的权益类资产配置带来了较高的投资收益。同时，积极参与定向增发与战略配售，也为保险资金获得长期稳定投资收益打下良好基础。

　　固定收益类资产结构也得到不断优化。年初，债券市场收益率维持低位，保险机构在银行业务拓展艰难的背景下，办理了超过500亿元的银行定期存款，为稳定资产组合收益率起到积极作用。二季度，债券市场收益率显著回升后，保险机构逐步加大了债券配置的力度，在可能的范围内规避了利率波动的风险。

　　此外，保险机构加强了流动性管理，大幅减持收益较低的货币市场基金，同时积极应对新股发行重新启动的新局面，加强流动性管理，充分满足了股票一级市场申购对资金的需求。

　　前所未有的投资压力

　　报告提醒，目前保险资金运用遭遇前所未有的投资压力，可以总结为三个“最”。

　　投资需求最大。保险业可运用资金达到1.58万亿元，比年初增加1708亿元。同时，由于协议存款陆续到期，保险公司再投资压力逐步显现，可运用资金快速增长与有限投资机会之间的矛盾更加突出。

　　投资风险最多。保险公司传统的投资品种以债券、存款为主，品种少，风险相对较低。随着保险业资产规模的扩大，投资品种日益丰富，与之相应的市场风险、信用风险、管理风险、操作风险更加复杂，对保险机构的风险管理和内部控制能力提出了更高的要求。

　　资产配置最难。市场资金面异常宽松，上半年七年期国债发行收益率仅为2.51%，同比下降约200个基点。股票市场短期波动的风险依然较大，在固定收益类产品收益率较低的情况下，整体投资组合风险承受能力较弱。

　　从中长期看，保险资金运用面临两大难题。一方面，利率风险和

汇率风险不断积聚。低利率环境将在中长期制约投资收益率，而海外投资又面临货币错配和

人民币升值的汇率风险。另一方面，目前在投资渠道放开后，又面临经济减速的风险，长期性保险资金应对经济周期的难度增大。