民生人寿：保险机构将成投资最广的机构投资者

民生人寿总裁助理、资金运用部总经理刘生月

　　“国十条”在拓宽保险资金运用渠道上取得重大突破，其中原则性的表述接下来将会得到一一落实。政策突破究竟给保险公司的投资决策带来了什么变化？记者就相关问题采访了民生人寿保险股份有限公司总裁助理、资金运用部总经理刘生月。

　　“国十条”为资金运用创造机遇

　　记者：“国十条”中的第七条在拓宽资金运用渠道方面留下了巨大的空间，您怎么看？

　　刘生月：“国十条”为保险公司发展创造了非常好的机遇。对投资来说主要体现在四个方面。

　　第一，为保险公司资产负债匹配管理提供了更多选择工具。截至今年6月，保险业可运用资金约1.5万亿元，而同期资本市场上10年期以上固定收益品种规模大概6000多亿，这样的市场容量和保险行业的长期需求是不匹配的。“国十条”开辟了很多渠道，比如资产

　　第二，对保险公司提高盈利水平有重要意义。目前，保险公司将大部分资产投资于固定收益品种。如果仅仅局限于以前的投资渠道，保险资金的盈利水平会受到限制，拓宽渠道后，保险公司可以选择收益更高的产品，比如参股商业银行、境外投资都有助于提高盈利水平。

　　第三，从组合管理的角度来看，过去保险公司的组合管理主要是在同一类别内做组合，无法在更大的范围内分散风险。“国十条”开辟了很多新的资产和领域，使资产组合从大的类别上进行风险对冲，这是很实在的好处。

　　第四，有利于规避资本市场系统性风险。这是保险公司一直想回避而无法回避的，现在视野更开阔了。

　　可以预见，未来保险机构一定是投资涵盖范围最广的机构投资者。

　　参与资本市场的结果是多赢的

　　记者：听说民生人寿在申请直接投资

　　刘生月：我们的确在申请直接入市。我们通过实证研究发现，在美国、欧洲等成熟市场，保险公司投资固定收益品种比例逐步下降，投资权益类产品则呈上升趋势。

　　再看我国自身的发展阶段和外部环境。2005年和2006年是我国资本市场发展极其重要的转折年。制度性变革的完成给保险行业带来新的发展机会。所以我们去年提出申请直接入市，今年得到董事会同意。

　　记者：保险机构在资本市场上的作用越来越重要，保险资金区别于其他资金的特点也逐渐彰显。您能分析一下保险机构和其他机构在投资风格上的区别吗？

　　刘生月：保险资金的投资特点，从根本上分析，一看投资目的，一看资金性质。

　　先说投资目的。寿险公司是用精算方法对众多小概率风险事件进行科学分析和合理定价，为被保险人提供风险分散、损失共担的机制。因此，寿险公司最重要的就是从诞生之日起直到永远，都要保证充足的偿付能力，要在保障偿付能力的前提下不断使公司增值。保险公司用寿险业务形成的负债去投资，实现公司的资产管理功能，一个很现实的直接目的就是使资产的收益超过负债要求的部分，来增加公司的盈余。

　　再看资金性质。保险资金最显著的特点就是长期性。没有一种资金像保险资金期限这样长，银行也是通过高比例的负债经营来运用，但是银行是短借长贷。因此，保险资金有一种天然基因，厌恶短期波动，追求长期稳定收益。

　　比如两种资金，前者今年收益5%明年也是5%，后者今年10%明年则是0。虽然平均收益都是5%，但是两者有本质差别，前者是保险公司梦寐以求的，后者则是被抛弃的。如果保险资金都有这样的理念，那么市场波动就会大幅降低。

　　随着市场不断健全，市场各方参与者风险意识、投资文化逐步形成，资本市场前景会逐步走好。保险资金加入资本市场直接投资队伍，一定是多赢的局面：国家可以得到建设资金，资本市场得到长期稳定的资金支持，保险公司能得到长期稳定、符合自己负债特征的收益。

　　去年收益超过5%

　　记者：投资收益高低直接影响到公司经营状况。能否透露一下民生人寿的收益情况？

　　刘生月：公司成立四年以来，始终坚持资产负债匹配管理，在风险控制前提下确保投资收益。2002年以来持续稳定地取得了良好的投资收益，在业内始终名列前茅。去年民生人寿收益率超过5%，高于3.6%的行业平均水平。

　　2002年以来，截至2006年5月，公司固定收益产品累计收益率31.1%，而同期中信全债指数上涨9.5%。今年资本市场发展很好，上证指数上涨超过40%左右，市场上股票型