|
对于欧盟来说，最近一段日子可以说是一波未平，一波又起。欧盟领导人除了要面对宪法和预算问题的大困扰之外，还必须时刻提防随时可能出现的新障碍。比如，最近保险行业会计准则又成了区内保险巨头攻击欧盟的新话题。
用这些保险巨头的话说，最近欧盟会计准则的改变危害了区域内部企业的发展。同时，由于引导长期投资者把资金撤出股市投向债市，这些准则将最终危害消费者的利益。
从今年年初开始，欧盟要求所有区内上市公司执行统一的新会计准则。这一准则的关键要素就是要求所有保险公司按市值计价，也就是每年要根据公司的现有价值重新评估其投资组合，而不是将其账面资产作为恒定的按购置价格计算的价值。采取按市值计价的目的在于增强公司的财政透明度，但这种方法也使得公司的资产负债表更易波动，导致上市公司不稳定的要素更加突出。
新准则实施六个月以来，许多世界级保险巨头叫苦不迭，抱怨新准则迫使他们减少股市投资而转向相对稳定的债券市场。在过去，保险公司可是欧盟区内股票市场的中坚力量(美国的情况与此有所不同，由于实行不同的偿付能力规则，美国的保险公司在传统上用于股市的投资比例较小)。法国最大的保险公司安盛集团首席执行官亨利·戴卡特里认为，按市值计价的要求显然置股市投资于不利地位，促使人们更多地转向债券市场。
保险公司的抱怨多少有些酸葡萄的心理。长期以来，由于不必公布投资组合的市值，欧洲保险公司的日子要比他们的美国同行舒服得多。这使得他们在股市低迷的年份可以有更多的空间来平抑收益波动。而新规则的引入被视为欧盟为协调国际会计准则所作的第一步妥协，更多的举措可能还会陆续推出。但是早在一系列谈判开始之前，就已经有不少业界高管大加抱怨了。
欧盟区内最大的保险公司德国安联保险集团的首席财政官保罗·阿赫莱特纳在解释资产投资策略时，表示新准则的实施是该公司改变业务模式的最主要动力之一。4年前，安联集团35%的投资组合用于股市投资，而现在这一比例已下降到了14%。和许多其他公司一样，安联从股市撤出的大部分现金流入了债券市场。但是考虑到债券市场的低回报，安联还将更多的投资组合转向了私人股本基金和房地产等其他投资类别当中。
保险界人士宣称，欧洲未来的养老金领取者将是新准则的真正受害者，因为保险公司不得不用他们的钱购买政府债券。也就是说，人们事实上是在承受政府支出的双重负担。首先，人们要向政府缴纳税负，这是第一重负担；接下来，保险公司要用他们的长期养老金储蓄购买债券而非股票，这无异于第二轮的隐性税负。
不过，目前新准则推行不过半年，还没有哪家保险公司提出废除建议，他们只是敦促欧盟的监管机构能够允许保险公司将其负债价值与资产价值更紧密地匹配起来。事实上，早在2000年股市达到高峰以后，保险公司就已经开始减少股市投资比例并采取措施加强风险管理，因此新会计准则的实施只是起到一个推波助澜的作用。
当然，也并不是所有人都对新准则持敌视态度。巴黎德勤的保险专家凯瑟琳·古特曼就认为资产负债表波动性的增加能够迫使公司的管理层更加专注于风险管理。她说：“人们必须清楚自己在做什么，这不是因为风险增加了，而是因为风险变得更加明晰可见了。”
| 
