马明哲阐释平安出走初衷 17.5亿美元可投资海外

　　三天的时间，平安保险集团董事长马明哲感受明显不同。

　　在1月7日的全国保险工作会议上，马明哲还在感慨“急剧膨胀的1万1千亿保险资产，越大越可怕”。但1月10日，来自国家外汇管理局的一道金牌令马明哲的忧虑得到了缓解，平安首家拿到17.5亿美元外汇资金境外运用额度，在国内保险公司中率先投资境外证券市场。

　　保险资金海外投资对改善保险资金投资困境的实际效用，业内人士多持保守态度。但马明哲的回答是“在资本市场低迷状态下，哪怕提高0.1%的收益率也是很好的”。

　　一个简单的背景，仍处在高速成长期的保险公司，由于保险资金运用渠道有限，保费收入的增加实质成了“烫手山芋”。

　　保监会的五次开口

　　“保险资金投资海外显示出保监会明确的政策取向——创造一个规范的多元化投资业务范围，增大保险公司的投资弹性，避免对国内资本市场的过度依赖。”国泰君安保险行业分析师戴祖祥如此评说。

　　在1月7日的保险工作会议上，保监会主席吴定富公布了保险业家底：2004年，全国保费收入4318.1亿元，同比增长11.3%。截至2004年底，保险公司总资产11853.6亿元，比年初增加2730.7亿元。

　　这样的增长却令国内保险巨头们“战战兢兢”。“作为上市公司，我们必须交出功课——利润，也就是保险资金投资收益。”马明哲说，“目前平安的偿付能力几年之内不会有问题，但从市场上拿到这么多钱，必须拿出回报。”中国人寿董事长王宪章表述得更加直接，“保险企业只有承保和投资两个轮子都转好，才能发展得更好更快。”

　　而保监会已明显察觉到保险资金运用压力的急剧上升，对过去一年，保监会在扩展保险资金运用上的作为，一位保险公司人士用“大刀阔斧”来形容。

　　2004年下半年，保监会连发五道金牌。7月，发布《关于保险公司投资可转换公司债券有关事项的通知》，对保险公司投资可转换公司债券做出规定；8月，联合央行出台《保险外汇资金境外运用管理暂行办法》，为保险资金打开了海外证券市场的大门；9月，推出《保险公司次级定期债务管理暂行办法》，允许保险公司投资银行次级债；10月，与证监会联手发布《保险机构投资者股票投资管理暂行办法》，引导550亿保险资金直接投资股票市场；临近年底又批准了外资保险公司向商业银行办理协议存款。

　　截止到2004年底，保险资金运用余额11249.8亿元，较年初增加了2871.3亿元，与保险总资产同步跨上万亿台阶。其中，保险公司持有国债2652亿元、金融债1157亿元、企业债688亿元、协议存款3709亿元、证券投资基金575亿元。

　　至此，保险公司投资结构明显改善，银行存款所占比例下降5.1%，国债和金融债占比分别提高6.8%和0.4%，银行次级债和可转换债券成为投资新亮点。

　　保险资金的市场困境

　　但保险公司单方面的改进并不足以真正解决问题，尤其与资本市场关联度的增加，注定了保险公司不可避免地要受到市场因素的影响。

　　戴祖祥分析认为，由于A股下跌拖累了基金表现，中国人寿、中国人保和平安三大上市公司去年的账面亏损合计高达40亿以上。

　　中国人寿董事长王宪章曾公开表示，去年上半年受国内资本市场的影响，中国人寿产生了7亿多浮亏，并直接导致该公司上半年利润下降10.1%。

　　“如算上开放式基金下跌所造成的6.3亿损失，中国人寿的账面损失大约在13.5亿。”戴祖祥说。

　　国内最大财险公司——中国人保投资上的失利直接导致该公司利润大幅下降27%。即便投资回报率一直处于国内领先的平安，浮亏也达8.3亿元。

　　证券公司风波所牵连出的问题更让国内保险公司感到投资国内资本市场的“叵测”。

　　去年9月22日，中国人寿公开承认托管在闽发证券的4.46亿国债，因闽发被托管面临损失风险，为此，中国人寿不得不计提8000万元的减值准备；此前的9月10日，中国人保也曾公告，托管在汉唐证券账上的3.565亿国债和5685万元的现金，也因汉唐证券被接管而成了悬案。

　　保险两巨头均栽在了证券公司的手里。甚至有业内人士认为，“保险公司要保证资金安全就要远离股市”。

　　一面是急寻出路的保险资金，一面是国内资本市场根深蒂固的缺陷。“既要保证投资不出问题，又要保证有收益，这是一个很大的难点。”马明哲一语道破了困扰保险公司的两难境地。

　　平安试水境外市场

　　1月10日外汇管理局的开口意味着国内保险公司开始获得投资新渠道——海外证券市场。

　　目前，中国人寿也已上报外汇资金海外投资申请。中国人保有关人士则表示，虽然还没有上报申请，但一切准备工作正在有序进行之中。

　　按保监会资金运用监管部负责人曾于瑾的估算，目前，符合保险公司外汇资金海外投资条件的保险公司有10家左右，持有外汇资金大约在75亿美元左右。而根据规定，保险公司的可投资总额不得超过公司上年末外汇资金余额的80%，这样，国内保险外汇资金出海的总规模大约在60亿美元(约合500亿人民币)。

　　相对国内保险公司上万亿的资产，当前外汇资金境外投资的规模尚不足以起到明显改善保险资金回报的作用。戴祖祥直言，与平安的人民币资产相比，获批的额度不到10%，并不会对平安的投资起到很大作用。但马明哲的态度很明确，“哪怕提高0.1%的收益率也是很好的。”

　　有分析人士担心，由于政府规定的境外投资范围非常狭小，在美元加息和贬值的大背景下，国内保险公司很难从海外市场得到更高的回报，甚至有可能蒙受损失。　　

　　按照《保险外汇资金境外运用管理暂行办法》规定，保险外汇资金海外投资范围仅仅集中在银行存款、债券、银行票据、大额可转让存单等。

　　“美元的加息正在进行当中，这意味着美元债券价格将进一步下跌，此时如果追加投入意味着不能获得未来高利率水平的收益，从而造成比较投资的损失。”而且，“投资海外不一定能拿到比国内结构性存款更高的回报，当前美元国债的收益率在4%到5%，国内结构性存款的收益率为3%到4%，收益的提高顶多多一个百分点。”

　　因此，戴祖祥肯定地认为，拿到额度的平安未必立即出手。