杨超求财 120亿基建投资相机待动

　　本报记者 于晓娜 赵萍

　　香港、北京报道

　　4月18日，中国人寿保险股份有限公司(2628.HK，LFC.NYSE，下简称“中国人寿”)的发布会现场人满为患。

　　由于交出了不错的成绩单，中国人寿董事长杨超看到媒体齐聚的现场时，显得很高兴。随杨超同行香港的，还包括新任不久的中国人寿总经理吴焰，以及其他副总经理及总精算师共7人。

　　“之前，中国人寿董事长和总经理都由我兼任，去年我到任的时候，我们根据香港联交所的要求，实现了董事长跟总经理的分置，以发挥各自的作用和特长。”杨超称，“此举之后，中国人寿将更加符合海外上市公司的监管要求，提升公司治理水平，相信会对中国人寿打造大型现代金融保险集团作用巨大。”

　　稳占市场半壁江山

　　年报业绩显示，2005年中国人寿全年收入982.12亿元(人民币，下同)，较2004年增长27.87%，净利润93.06亿元，同比增长29.8%，录得每股基本收益0.35元，计划每股派息0.05元。按照中国保监会的统计，中国人寿占有寿险市场44.07%的份额。

　　杨超表示，上述业绩取得主要由于业务结构调整、投资收益改善，以及业务管理水平的加强。

　　年报显示，2005年，该公司全年总保费收入为749.39亿元，较2004年增长22.72%。其中，长期寿险首年总保费收入204.25亿元，同比增长1.14%；首年期缴总保费收入为185.29亿元，同比增长6.44%。

　　首年期缴总保费收入占长期传统型保险合同首年总保费收入的90.72%。而2004年，这一比例只有86%，呈现继续上升趋势。

　　国泰君安(香港)证券公司分析师戴祖祥表示，这一比例的上升反映出中国人寿近年来的业务结构转型已经初见成效。“首年期缴保单占比的增加，直接反映在新业务毛利率的提升，按照我的估计，中国人寿新业务的毛利率从2004年的17%提升到2005年的19%左右。”

　　中国人寿业绩显示，截至2005年12月31日，该公司的内含价值为人民币1139.54亿元，较2004年增长26.51%；2005年新业务价值为人民币74.89亿元，较2004年增涨15.14%。内含价值是以精算方法估算一家保险公司的经济价值，不包括未来新业务所贡献的价值；而一年新业务价值是衡量新业务活动为投资者所创造价值的指针，亦反映未来业务发展的潜能。

　　不过中国人寿保费强劲增长的主要原因在于其银保和邮政代理业务方面长势过人，这一点可以从其2006年一季度的数据中得到佐证。

　　中国人寿副总经理万峰透露，截至3月底，中国人寿保费增长31.7%，而国内寿险市场的平均增长仅为8%。

　　万峰称，按照中国会计准则计算，中国人寿一季度总保费收入637亿元人民币，其中，来自银行和邮政代理的业务占66.4%。这意味着，银保业务是中国人寿保费收入大增的重要驱动力。

　　由于银保产品受制于渠道费用率，导致它的资本回报率仅在10%，低于保险市场12.5%的资本回报率，属于并非特别优质的业务。瑞泰人寿上海分公司总经理应松认为，国寿银保增长较快的一个宏观原因是，由于货币供应量持续宽松，为银行保险创造有利的宏观条件。而平安保险的人士分析，今年以来，银行的储蓄宽裕，目前的存款规模达到15万亿左右。以往制约银行保险规模的储蓄指标今年并不突出。从这个意义上看，银保业务助推国寿是经济宏观调控使然，但此轮宏观经济调控究竟会持续多久仍然存在不确定性。

　　投资压力

　　保费的飙升，优化了业绩，但同时也给中国人寿带来了投资压力。

　　“去年，我们根据

资本市场的变化，调整了投资策略，增加了期限较长的债券投资，减少协议存款，同时积极进行

股票投资，提高投资收益。”杨超称，去年，中国人寿将投资资产中的长期债券比例从2004年的6%提高到2005年年底的20%，“这个比例增长是比较大的，我们通过优化外汇资产结构，延长资产久期，从而改善资产负债匹配情况”。

　　然而，市场人士分析，因为债券投资回报率仍然有限，因此仅靠投资债券获得收益，对中国人寿来说，还是远远不够。因此，中国人寿亟须扩展新的投资渠道，以大幅提升投资回报。从某种意义上说，中国人寿对QDII以及保险资金投资基础设施建设的期待，似乎比任何一家保险公司都来得急切。

　　在业绩会上，中国人寿副总经理刘家德表示，虽然有关QDII的外汇流出相关规定已经出台，但因为保监会没有出台规定，所以中国人寿境外投资尚未能启动。

　　保监会目前确定了保险公司资金投资基础建设的试点方案：总试点金额控制在120亿人民币以内，试点由平安保险公司牵头，而包括中国人寿在内的其它保险公司一并参与首期的试点工作。

　　杨超表示，“尽管现在是由平安保险公司牵头，但在具体项目上，无法具体规定每家保险公司投资的比例，而只是根据各家保险公司对具体项目的评估来进行投资，可能是中国人寿拿大份，也可能是根据每家保险公司的志愿来决定入股多少。”

　　刘家德告诉记者，现在还不存在各家保险公司如何分120亿的问题，“首期试点对保险公司进入基础设施建设非常重要，因此确定由几家保险公司联合共同参与试点情况，所以不会把这个额度切给某一家保险公司。”

　　(本报特约记者罗绮萍对此文亦有贡献）