本报记者 李军慧 北京报道

　　IPO新规“登台亮相”，虽然多了一些限制，但并没有打消保险资金参与的热情，6月22日桂林三金的推介会上出现许多保险公司的身影。

　　险资打新股预计仍会有20%-30%的稳定收益率，保险机构依然会热烈参与其中。投保人可通过购买相关保险产品获益，按规定分红险直投股市的上限为20%，投连险股票资金配置比例可达到100%。

　　收益或降低 险资照样打

　　6月22日，中国人寿、合众人寿、华泰保险、国泰人寿等多家保险公司都参与了桂林三金的询价。

　　“应该会参与这次打新，毕竟保险公司有负债匹配的压力在。首先参与新股询价，至于申不申购要根据询价后得出来的价格再定，现在不好说。”某保险公司资产管理人士告诉记者。

　　“IPO的重启将结束保险资金9个月来‘无新可打’的局面。”中金分析师周光表示，“尽管新股发行制度的改革削弱了保险公司潜在的获利规模，但保险公司仍可望从 IPO重启中进一步扩大股权投资收益。”

　　中金研究报告称，2007-2008 年发行规模前10 的IPO 中(总发行规模为3719 亿元)，A股三家保险公司通过网下申购和战略配售认购总规模为197亿元，约占总发行规模的5.3%发行价格至解禁日加权平均涨幅为54%， 三家公司共计获得浮盈114亿元。

　　时隔9个月，IPO闸门再度开启，新政策规定“将网下网上申购参与对象分开”、“对网上单个申购账户设定上限”意味着保险资金不能够再像以往那样呼风唤雨，但即便没有了100%的收益，20%-30%稳定的收益率也促使保险机构成为重要的参与者。

　　业内人士表示，新规表明监管层保护中小投资者、限制机构投资者的意图十分明显，对习惯于享受打新股稳定收益的保险机构是不利的。在此次改革前，机构投资者可以同时参加网下、网上申购，凭借资金方面的绝对优势，中签率远远高于中小投资者。

　　统计表明，2007年保险公司网上新股申购的中签率几乎都在千分之一以上，大盘股的中签率更是高达百分之一以上。

　　“对资金规模上亿元的机构投资者而言，参与网上申购的意义很小。参与网下配售的申购收益率均高于回购融资的成本，而网上申购的实际收益率远低于网下配售收益率，因此资金量在亿元以上的机构投资者会更为偏重网下配售。”申万的研究称。

　　对此，业内人士表示，新政策出台后，打新股收益会受到一定影响，保险资金热情或略减，不一定固守“打新”，将会在更加仔细了解拟上市公司详细情况之后，谨慎选择网上申购或网下配售，或选择不参与。

　　相关产品受益

　　没有新股可打的9个月里，与资本市场关联紧密的投连险、分红险、万能险等投资型保险产品市场也逐渐萎缩。

　　很明显，牛市投连险的热销与打新股的稳定收益密不可分。中国保监会统计，2007年全国实现保费收入7035.8亿元，同比增长25%，和股市直接挂钩的投连险保费收入较2006年同期的增幅为530%，远远高于传统保障型险种。

　　据了解，中国人寿的团体分红、个人分红、传统普保产品3个险种曾在工商银行的申购中动用93.6亿元，而平安的投连险账户也曾在南京银行和万科A增发申购中动用过20亿的资金，均取得可观收益。

　　由于分红险、投连险与股市的关联度较高，或将是此轮打新股的最大受益者。尤其是投连险随着收益的回升，会有助于带动其保费收入的回暖。

　　“按照规定，保险产品直投资本市场的比例限制不同，如分红险直投股市的上限为20%，投连险股票资金配置比例可达到100%。”资深理财师阎涛介绍，“险资有多少资金入市，能从市场获得多大的收益主要取决于产品的股票市场配置情况及管理人的投资风格。”

　　事实也证明了投资风格不同，收益会有差异。国金证券投连险5月报显示，5月投连险收益整体出现上涨，此外，近一年来的累积收益率显示，不同保险公司之间中长期股票型账户和灵活配置型账户收益出现明显分化。其中，股票型账户中，排名最前和排名最后的两者收益水平相差近53.33%。

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