王忠民：现金流困境迫在眉睫

图为全国社保基金理事会副理事长王忠民 来源：新浪财经

　　新浪财经讯 3月19日消息，中国发展高层论坛2016在北京钓鱼台国宾馆举行。全国社保基金理事会副理事长王忠民指出，农民今天的养老还包括其它的社会保障，仍处在一种较低水平状态，这个较低水平上他要满足的话必须每年有补贴，从试点阶段就在补贴，而且一旦全覆盖了以后补贴量每年的现金流是十分可观的。

　　他还提到，现金流会带来最大的问题，第一点改革难题有可能从养老金的一点延伸到所有的其它社会保障领域，医疗、失业保险或者其它。所以从这三个逻辑角度看，现金流困境已经出来。

　　如下为文字实录：

　　王忠民：我把题目放在最小的状态，最接近基金角色，现金流状况及改革选择。

　　以往谈养老金谈社会保障体系的时候，可能会谈账户空了，会谈储备不足，会谈这样的支持力度那样的系统力度不够，那么我们今天用一个财务的视角，现金流是不是有问题了？因为现金流具有边际性。我们先看城镇职工基本养老保险。

　　2014年的时候，如果剔除中央财政补贴，当年职工缴的养老保险金已经不足以当年领取使用的养老保险金，当年出现的赤字200亿，加上财政补贴这是弥补掉，且不算不同区域不同省份的结构上的正负的差别。如果把财政补贴算上，我们发现过去多少年到2014年的时候，前边所有年度，财政补贴的现金流状况是累积等等，而且已经增加年度3千多亿、4千亿的规模，恰好在这个年度出现财政另一个问题，财政输入增加幅度赶不上你要补贴社会保障的增加幅度，也是一个负的现金流的约束。

　　这个时候再看其它群体。去年改了公务员和事业单位，这些所有的目前还都是在财政支付渠道当中，加大了过去财政支付以后也是现金流的负值状态。

　　我们把眼睛放到全国的农民，农民今天的养老包括其它的社会保障，还处在一种较低水平状态，这个较低水平上他要满足的话必须是每年有补贴，从试点阶段就在补贴，而且一旦全覆盖了以后补贴量每年的现金流是十分可观的。

　　我们再拿支出端，职工基本养老保险在原有替代率的基础上，已经连续12年每年提高支付水平10%左右，现金流支付的逻辑是越来越增加。一方面看所有支出渠道都在增加现金流问题。如果我们把所有这些现金流的问题堆积在一起，诱发我们几个逻辑的思考。

　　第一，现金流是边际的。说明我们不管你内部的原有的结构如何，原够的系统性和链接性如何，你在边际状态下已经出现了迫在眉睫眼下的支付困境，眼下即时当下，由于现金流的关系出现了困境。

　　不仅如此，现金流会带来结构困境，如果你回过头来想把过去，我们今天提出改革的取向，我们现在综合给职工给企业压的社会养老保险的占职工工资总额的比重太高了，尽可能把压低一些，从哪儿低，你哪个端现金流是负值的情况，压哪个都是负的，这是结构问题，现金流是负值你要改所有流程，你面临是正现金流还负现金流，只要是正现金流，这个问题就演变了。

　　现金流还存在资产配置，所谓问题面临现金流，你的资产配置端要在市场当中配置现有的仅存下来个人账户、社会统筹账户还是社会储备，你只能去配置最短期的那个东西，一长不匹配现金流，你不能长不能跨境，你的配置就没配到长期有效资产当中去，所有的存留资产因为现金流配到较短的资金回报率就不够了。

　　现金流还会带来最大的问题，第一点改革难题有可能从养老金的一点延伸到所有的其它社会保障领域，医疗、失业保险或者其它。因为你最大规模的占80%的养老保险出现现金流困境的时候，这个时候回过来你说只改其它不改养老保险，要么改了不影响大的架构，要么你连那个边际量都改不动。所以今天从这几个逻辑角度看，现金流困境已经出来。

　　今天以养老保险整体社会保险，现金流困境我们看三个逻辑。

　　第一个逻辑，所有社会保障养老体系今天系统性、顶层性、逻辑性全方位改，改一点不动，现金流约束。

　　第二个逻辑，有了现金流负值，你的所有改革应该是从现金流逆推式的，推上去保证现金支付条件下所有改革点和逻辑点才能延伸，凡是给现金流负值你都没法推动，有一个点推动有一个点的正值补充才能保证现金流支付。

　　第三，社会保障作为储备全国社保基金将会不是只进不出了，它出的逻辑就必然匹配到现有的系统性设计和现有的每一个逻辑点的设计当中。不仅是现在已经有的储备性养老金，就是你今天还要用国有资本划拨，国有资产划拨你也要计算划拨来的国有资产每年它的现在的盈利水平、分红水平能不能保证控制资产的逻辑。甚至你还得说，如果这个资产有一天我在市场上要卖带的时候，拿资产的收益去弥补社会保障负现金流影响的时候，你能不能卖出那样一个价格，又延伸到不仅储备不能作为长久储备作为现金流贡献还有一个未来市场跟你之间的匹配和条件的问题。

　　今天我的逻辑是，现金流困境迫在眉睫，系统性压力迫在眉睫，不改现金流压着你喘不过气来，谢谢。