险资趟地方债浑水的风险正在与日俱增。近期以来，国寿、人保等行业突然加大了债权投资的力度，数十亿元的巨资纷纷砸向了地方基础设施建设，这也引来了业界关于保险资金趟地方债浑水的担忧，而债权投资很可能会成为未来险资接盘地方债的一个新通道。

　　险资债权投资井喷

　　近期在湖南省2013年保险资金运用项目对接会上，共有121亿元保险资金项目进行签约，包括“人保-湖南高速公路项目债权投资计划”，规模达25亿元；平安信托与湖南省高速公路建设开发总公司成立的保险资金债权投资计划，规模为21亿元；国寿资管上周也向嘉兴市高等级公路投资有限公司提供七年期18亿元保险资金债权投资，该投资年综合利率约为7.6%。此外，上月末成立的“人保-福建泉州跨海大桥债权投资计划，将投向泉州湾跨海公路通道工程建设，募资达27亿元。

　　这是险资去年松绑债权投资限制以来，保险资金最密集的一次大规模投资债权计划。分析人士预计，如果不出意外的话，今年保险资金投资债权计划的总额将超过2000亿元，规模增长迅速。

　　“保险债权计划今年由备案制改为注册制后，监管层一直在推进这块业务，因此债权投资计划今年呈现持续热潮，预计未来两到三年这种势头仍将持续。”华安农险一位负责人对北京商报记者表示，一方面保险债权投资具有投资额度大、期限长的特点，且收益率低于信托、私募债等融资渠道，融资方可借此置换信托和银行借款，更重要的是这也满足了险资投资收益性和资产负债匹配等方面的要求。

　　地方债概念难褪

　　险资债权投资的快速扩张也引来了保险资金接盘地方债的担忧。

　　今年以来，银监会大力治理地方平台贷，各大银行被严令禁止新增地方平台贷款，在这种背景下，信托、基金甚至银行理财产品纷纷成为地方债输血新通道，而且从目前来看，保险资金也在借新开放的债权投资计划大趟地方债浑水。

　　“从上述几个项目名称来看，这些保险资金都投向了地方基础设施建设，而这正是地方债的重要源头，保险资金大规模趟地方债浑水的可能性正在迅速增加。”分析人士说。

　　这种担忧绝不是空穴来风。公开资料显示，泰康资管、太保资管也纷纷为湖北基建供血，预计未来三年将有上千亿元险资支援湖北基建。此外，各大保险资管还在四川、云南、湖南等地纷纷成立债权投资计划，交通是其中主要的投资领域。

　　而统计数据显示，截至去年末，保险机构累计发售83项基础设施投资计划、11项不动产债权计划，备案金额3025亿元。而截至今年9月，保险业共发起设立161项基础设施、不动产债权和股权投资计划，直接为基建等领域输血5139.1亿元。

　　长期风险需警觉

　　实际上，险资接盘地方债的担忧此前也被一些业界人士警示，但投资策略一向以“稳”著称的险资并未让这一担忧迅速扩散。

　　“部分险资债权投资还是缓解了一些地方政府的融资需求，不过目前险资债权投资风险把关十分严格。” 一位不愿具名的保险资管负责人表示。

　　不过今后，这种局面可能会面临新变化。有分析师表示，2013-2015年，保险债权投资等另类投资将迎来黄金发展时期，这种井喷态势也有望持续。

　　“无论是基建类信托还是保险债权投资计划，其实无论以何种形式，其本质都是将政府债延续下去。”用益信托廖鹤凯对北京商报记者表示，尽管地方债整体风险可控，但对于云南、湖北、四川等负债率较高的省份，其中潜在风险还是存在的。随着人口饱和度增加，房地产等行业也面临周期性波动，如果当地财政资金跟不上，无疑要通过继续发债来偿还，个别地方可能爆发风险。

　　“保险资金投资地方债短期内规模不大，风险还不算突出，但是由于增长迅速，长期来看，这种风险绝对是要警惕的。”上述分析人士说。北京商报记者 刘伟