杨芮 孙红娟

　　近日，中国保监会批复了阳光人寿开展境外投资业务的申请，阳光资产管理股份有限公司和瑞银集团分别为境内受托人和境外受托人，聘请渣打银行[微博](中国)有限公司为托管人。

　　这是中国险资“走出去”的一个案例，保险资金境外投资再迈一步，险资全球资产配置政策也逐步“松绑”。

　　资料显示，截至2013年10月末，获得QDII资格的保险公司已有29家。券商研报显示，目前4家上市保险公司拥有的外币资产占行业总资产规模的比重不超过4%。

　　“保险资金走出去是必然。”瑞银环球资产管理中国区主席凌新源对《第一财经日报》表示，首先，保险资金有需求，在目前的市场大背景下如何做资产配置成为险资面临的最大问题。瑞银研究表明，长期机构投资者的所有收益中有超过90%的收入来自资产配置；其次才是对时间、管理人和具体品种的选择。

　　目前国内大的机构投资者则是追求绝对回报，而资产配置重视的是，如何决定不同资产类别的配置比例并依此进行组合搭建，同时进行动态地监控与调整，选择外部经理人的过程也十分类似。

　　根据保监会出台的相关规定，保险机构境外投资需要委托资产管理公司来完成。保监会对于相关资产管理公司有严格的资质要求，保险公司可以委托境内投资管理公司在香港设立的资产管理机构以及其他境外受托人。

　　长江证券研究报告数据显示，目前，国内保险机构在香港成立了8家子公司，这些境外子公司有可能成为保险资金境外投资的投资管理人，聚集于香港市场的投资。

　　业内人士介绍，保险境外资金投资方向主要包括货币市场类资产、固定收益类资产、权益类资产、不动产和境外基金。

　　长江证券研报数据显示，目前外汇资金主要分布于定期存款和货币资金，部分用于发放贷款。4家上市保险公司的外汇资产主要集中在美元和港币，国寿、新华和平安的美元资产较多，太保则港币资产较多。

　　凌新源表示，一般而言，内地机构投资者境外投资路径是，先投国内相关项目，再选择跟内地相关性较高的港股，然后才是其他。他同时还介绍，目前机构投资者在境外主要是做直接投资，保险公司也有，但实际上直接投资后续的管理问题也是机构投资者面临的巨大挑战。

　　在险资走出去的进程中，险资境外投资的政策在不断“松绑”。业内人士称，整体而言，保险资金开展境外投资的步骤大致为三步。

　　第一步是有策略有步骤的开放市场，从外汇交易扩大到境外外汇投资、境外投资、鼓励资产配置全球化以分散投资渠道风险；第二步是配合国家“走出去”的战略，进行保险资金海外资本输出，鼓励有条件的公司自愿出境投资、进行海外收购等；第三步是在境外投资经验逐渐成熟的背景下，变一事一议为符合条件的市场准入制度。

　　2007年的《保险资金境外投资管理暂行办法》被视为保险资金“出海”的标志，该办法也快速地推动了保险资金QDII出海，当年平安集团和华泰财险就率先拿到了投资H股、红筹股的批文，保险QDII正式起航。

　　去年10月，保险新政密集落地，其中《保险资金境外投资管理暂行办法实施细则》明确提出保险机构境外投资余额不超过上年末总资产的15%，被业界视为险资新一轮海外投资大潮的来临。而上个月出炉的《关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知(征求意见稿)》则被视为对保险资金赋予了更大的自由操作权。

　　在今年，《保监会支持中国(上海)自贸区建设》对上海保监局有关事项的批复中明确指出，支持自贸区保险机构开展境外投资试点，积极研究在自贸区试点扩大保险机构境外投资范围和比例。

　　不过，也有分析人士指出，虽然保险资金境外投资的政策在行业方面已经大幅放松，但由于自有外汇资金额度不高，分布不均衡，申请QDII 额度较小等因素持续制约行业境外投资。