本报记者 叶琪 北京报道

　　从备案制改为注册制后，保险债权投资计划的生猛开始令市场侧目。

　　“现在只要是3A的好项目，我们确实很难拼得过保险公司，它们成本太低。”北京信托业人士马滨(化名)无奈地对记者表示。

　　显然，由于风险低、收益较高，债权计划已成为了最全面铺开的新政受益计划，而其中投入力度最大的当属太保。据记者统计，保监会实施注册制后，太保资产管理公司已经成功发起设立了7个债权投资计划项目，并且于5月15日发起设立的“太平洋-中国建筑阳盂高速债权投资计划”，这也是业内第一单无担保债权计划。

　　而其他几家大的保险资管公司也在迎头赶上。记者从北京市金融局了解到，今年以来，仅平安、国寿、人保几家的债权投资计划的新增额度就将达到400亿元。

　　保险债权计划猛增

　　近来市场资金面的宽裕，令各机构对好的资产都趋之若鹜，因此看到保险资金在债权投资计划上的一单接一单，不少市场人士感到有些“羡慕嫉妒恨”了。

　　“现在的保险资金啊，便宜的真没有底限了，而且还期限长，融资人会乐疯的。”5月21日，一位刚从某保险公司项目评审会回来的AMC人士不由地感叹。

　　北京市金融局资料显示，今年一季度，北京市土地整理储备中心和平安资产管理有限责任公司合作的“平安-北京不动产(二期)债权投资计划”已得到保监会批准，该计划拟融资金额290亿元，而融资规模为34亿元的“中国人寿-北京京投地铁债权投资计划(三期)”、融资规模为20亿元的“国寿资产-首都置业债权投资计划”和融资规模为50亿元的“中国人保-首发集团债权投资计划”等项目都已经完成前期工作。

　　不过，此类投资中最令业内关注的还是“太平洋-中国建筑阳盂高速债权投资计划”。据悉，该项目于4月1日经保监会指定的保险资产管理产品注册登记中心注册，募集资金15亿元，投资于山西阳盂高速公路项目，期限10年，免担保，偿债主体是中国建筑股份有限公司。有业内人士认为，这实际上就是太平洋资管给了中国建筑15亿元信用方式的敞口授信，仅限用于山西阳盂高速公路项目。

　　根据保监会规定，保险债权计划免担保的条件是：债权投资计划同时符合偿债主体最近两个会计年度净资产不低于300亿元、年营业收入不低于500亿元；偿债主体最近两年发行过无担保债券，其主体及所发行债券信用评级均为AAA级；以及发行规模不超过30亿元等要求。

　　不过，马滨认为，这类项目要求的门槛较高，不是任何时候都有。“基本上保险资金最认可银行信用担保，其次是央企。”

　　记者发现，在太保资产管理公司今年发起设立的债权投资计划项目中，“太平洋-日照港码头项目债权投资计划”、“太平洋-苏州工业园区商业不动产债权投资计划”、“太平洋-重庆轨道三号线债权投资计划”均由浦发银行或交通银行提供担保，而“太平洋——国电内蒙古电力债权投资计划”、“太平洋-太钢不锈自备环保电厂债权投资计划”、“太平洋－浙江金丽温高速公路债权投资计划”则分别由中国国电集团公司、太原钢铁(集团)有限公司、浙江省交通投资集团有限公司提供担保。

　　另一方面，近年来保险债权计划的猛增也得益于银行的助推。记者在一家国有银行的内部文件中就看到，总行资产托管部要求各分行机构业务部推进保险债权计划的托管业务，要对资质好的重点客户多推荐这种融资模式。

　　降低收益要求抢项目

　　在业内看来，当前成本不超过6%的资金就算低成本，因此也有市场人士为最佳的资金来源排序，前3名分别是境外资金、银行资金、保险资金。

　　据保监会统计，截至去年12月，备案的保险债权计划的平均收益率为6.36%。“基础设施债权投资计划期限以5-10年为主，投资收益率相对稳定，一般在6%-8%之间，因此比较适合长久期的保险资产配置。”中信建投分析师缴文超指出。

　　据知情人士透露，在“太平洋-日照港码头项目债权投资计划”中，收益率较基准利率下浮6%，成本比较低，此外在规模上也是一般的银行贷款，信托都做不到的。

　　实际上，虽然每家保险公司的资金成本不同，但随着近年来保险产品的销售和渠道成本、定价成本的不断升高，一般保险公司的保险资金的成本均在5%左右。

　　“保险资金确实还是很谨慎，虽然成交的单数多，但都还是信用级别高的，但关键是现在的好项目大家都在抢，融资方给出的收益也不会太高，所以保险公司干脆一上来就报6.5%。”马滨坦言。

　　随着去年保监会放宽险资投资领域，投资资质的申请也变得相对容易，但面对大量投资产品，感到有些无所适从的保险公司多数还是在观望之中。比如，在信托业人士看来，目前信托与保险资金的交流仍不在一个频道，险资对风险的厌恶使信托原来的产品根本无法直接对接，造成每家保险公司甚至看过上百只产品，却没有一个可以直接购买。

　　因此，从风险承担以及收益来看，本质上仍旧挑剔的险资还是将债权计划作为投资新政后的首要选择，并尝试着在该领域突破。

　　值得注意的是，除去此前的高速公路、铁路等项目，保险资金现已开始试水一些新型基建。例如“太平洋-日照港码头项目债权投资计划”就计划募集资金12亿元人民币，投资期限3年，用于日照港码头三个项目的建设及营运。这不仅是资产管理公司首次尝试设立3年期债权计划，也是第一次涉及港口行业。

　　此外，为提高产品收益率，今年以来也出现了一批挂钩稀缺性债权投资计划的万能险，这也算是投资新政以来保险业不多见的一次产品创新。