李静瑕

　　39家中介机构、逾1000位专业人员参与，超过1000次研讨协调会，上千份专业建议和分析备忘录，近10万份往来邮件，尽职调查面临1700多个问题，一对一接触投资者近1000名，6天路演接触99家投资者，招股书几易其稿……中国人保(01339.HK)H股17家基石投资者、17家承销商的强大阵容背后，还有更多值得探寻的强大数字，也正是这些精细的数字，支撑起中国人保的H股上市之路。

　　“12月7日挂牌上市，到现在全额行使绿鞋机制。下一步，我们还会面临很多挑战。”中国人保副总裁周树瑞在昨日的记者交流会上称。

　　而由于中国人保A股与H股都是以今年6月30日作为基准日提交的上市申请材料，因此，过了今年6个月有效期，其A股的上市将会重新递交材料。

　　募资大部分用于补充资本

　　“通过此次H股发行，资本补充的压力大大缓解，即便不发行A股，也能够满足偿付能力的要求。”中国人保副总裁周立群称。

　　中国人保发布的相关公告数据显示，在全额行使超额配售权之后，该集团在H股上市的募资净额将达到267.06亿港元。

　　据周立群介绍，中国人保H股募集的资金，大部分会用在提高偿付能力充足率上，将按照保险子公司业务发展和目前偿付能力的状况，补充资本，让子公司的偿付能力能够保持在150%以上。同时，一部分资金要让财险公司保持已赚保费不超过净资产4倍的杠杆指标。

　　截至今年6月末，中国人保集团的偿付能力充足率为156%，而人保寿险为136%，人保健康则为101%。人保财险[微博]的偿付能力稍显优势，偿付能力充足率同期达到184%。

　　周树瑞表示，募集资金主要还是用于解决保险板块的偿付能力不足问题，具体往子公司补充多少，需要根据各子公司的情况，一方面考虑注入的能力，另一方面则考虑资本的效率。

　　此外，募资安排还包括中国人保对兴业银行的定增投资。兴业银行相关公告显示，其定增最终方案显示，中国人保联合人保财险和人保寿险，拟共同出资认购13.8亿股，按照12.73元/股的价格，将共同出资约175.67亿元。

　　“最近证监会已经批准下来，不出意外，年内对兴业银行的增资能够完成。”周立群透露，中国人保集团层面的出资金额大概在20亿元。

　　直面人身险发展挑战

　　中国人保此次H股上市吸引投资者的除了有高增长的财险业务外，寿险和健康险未来的发展前景也成为投资者的追逐点。

　　不过，受累全球金融危机的国内资本市场已经连续三年低迷，使得对投资收益有较高依赖度的人身险发展显出颓势。

　　“中国人保在完成H股上市之后，下一步面临的挑战主要存在于两个方面。”周树瑞认为，一个是集团协同效应，如何实现1+1>2。另一方面则是，怎样从保费规模和利润方面稳定业绩。其中涉及各个保险板块的专业化，如财险怎么增加创新能力，寿险如何增加新业务渠道、做产品结构调整，健康险怎么做好客户二次开发丰富业务渠道等，都会是较大的挑战。

　　周立群提供的一组数据显示，“十一五”期间，中国保险业复合增长率在23%，其中财险的复合增长率超过23%，而人身险则不到23%。

　　据了解，“十一五”期间，寿险平均的投资收益率在6%以上，中国人保在7%左右。周立群认为，“十二五”期间，人身险面临的挑战更大。他预计，寿险行业平均收益率会相对下降，人身险公司仅仅靠利差获得盈利的难度要比“十一五”期间的大。

　　“这要求公司能够从费用率、负债成本等方面，有个精细化管理，这方面需要进一步提高。”周立群对记者表示，中国人保会在人身险、服务、渠道创新方面做出相应的改进和努力。