2012中国保险行业年度峰会于12月1日在北京举行。中国银行首席经济学家曹远征出席峰会并发表讲话。 (新浪财经 陈鑫 摄)

　　新浪财经讯 2012中国保险行业年度峰会于12月1日在北京举行。中国银行首席经济学家曹远征出席峰会并发表讲话。

　　以下为曹远征演讲实录：

　　谢谢，各位寿险公司的独立董事，高度赞同万峰总裁所说的，现在保险公司更多像基金管理公司而不像保险公司。在寿险公司费差几乎都是损的，全都靠利差异，这不是保险公司特征。但同时我们也赞成万峰总裁所说的，保险公司在现有情况下应该转大弯，因为毕竟利差还是他最重要的收入。今天大会让我讲讲宏观经济的问题，跟保险公司的利差高度相关。

　　中国经济前景及热点问题

　　一、增长前景

　　二、城镇化

　　三、房地产

　　四、金融脱煤

　　五、人民币汇率

　　经济连续七个季度下滑，到三季度7.4%，我们认为到这个季度情况会好转，中国经济可以维持在7.5%的速度，明年可能更好一点，大概在8%。但我想说明这样一个速度尽管说好转，但并不是稳定的，只是一个短期的波动。中国经济7个季度的下滑告诉你一个严重的事实，就是中国经济正在告别高速增长阶段，不大会继续两位数经济增长。这次经济下滑不仅仅是短期的经济波动，更代表深刻的结构转变。如果我们说，从短期的波动来看，全球经济不确定因素还在增加。大家都知道，所谓美国的财政悬案问题、欧债的动荡问题，特别是今天出现的金砖国家的褪色问题，全球经济一致放缓。中国经济也在发生转变，过去三十年，由于世界需求低迷，中国出口导向经济难以维持。

　　第二中国劳动力成本在持续上升，我们过去靠劳动低成本的制造业优势已经受到挑战。

　　第三中国的人口也开始老龄化，这意味着储蓄在下降。我在银行工作，可以看到储蓄下降速度非常之快，这意味着投资驱动力动力在衰竭。环境资源负担越来越重，过去的资源耗费增长方式难以为继，中国经济正在出现结构性转变，核心就是经济潜在增长率下降，不大会维持在两位数，这一点请诸位一定要密切关注。从短期来看，似乎这一轮波动的周期已经到了底部，未来会有回升。但受制于这种结构，回升不是很快。我们预计明年整个经济还会延续今年四季度的回升态势，明年经济增长速度还维持在8%左右，比今年略高，但比过去两位数的增长已经低很多。这个增长为什么出现这个变化呢？最重要的是过去是靠外部需求增长，外部需求明年一直比较弱。明年我们认为出口只能维持在个位数，2010年中国出口增速30%，2011年中国出口增速20%，那么今年只有7%。相当于去年的三分之一和前年的四分之一，明年大概维持这种水平。在这种情况下，经济增长前景全部依赖于消费，我们也注意到十八大提出2020年中国居民收入翻一番。作为13亿人口，如果翻一番，是庞大的市场，但消费的启动是比较缓慢的，那就靠投资。明年的增长情况看，关键还是投资，我们认为新政府上台后，投资在农业、水利、城市、公交、供水、燃气、节能、环保、医疗、教育方面倾斜，而这些恰恰是民生行业，这对保险公司非常重要，无论财险还是寿险在这些领域中都会有较大发展。

　　从长远来看，消费将成为中国经济增长的主要动力。在未来十年中，中国居民真的收入翻一番，中国的增长方式会由供给推动型变为需求拉动型，由过去外需依赖型变内需驱动型。这样的转变过程，消费成为中国经济的主要动力。但我想提醒大家，在消费还未成为主要发动机，口发动机正在减速，这个过程中是有风险的。也就是说新的二级火箭还没有点燃，一级火箭在脱落，火箭会受到很大的影响，预期短期宏观经济政策更多的是依赖于稳定投资。投资是连接新火箭和旧火箭的连接器。

　　物价会有所反弹，但幅度有限，反弹最重要的原因，不再是因为通货膨胀，更多的是结构型转变，特别是劳动力成本上升，与劳动力相关的产品都有涨价趋势，特别反应在蔬菜、肉禽蛋上，随着劳动产品成本的提高，货币政策难以消除，但货币政策一旦消除，涨价会更快。一方面要稳健财政政策，一方面要稳健的货币政策。城镇化依然是中国经济能维持较高增长速度的关键。中国经济很重要的特点是工业化和城镇化，在全世界工业化、城镇化是同步的，但中国是分离的，建国后我们先生产、后生活。工业化加速，但城镇化是相对落后的。改革后我们成立了乡镇企业，到本世纪城镇化才在进一步加速。未来城镇化依然有发展空间，目前从人口比重看，中国的城市人口只占整个人口的50%强一点，但全球来说，如果要进入发达国家，城市人口的比重至少在75%以上，中国只有50%，还有25%的空间，从更严格的意义看，中国真正有城市户口的居民只占总人口的35%。当务之急是农民工的市民化，这个过程中保险公司是有作用的。农民工市民化很困难的地方就是保障不够。随着城镇化，道路面积占城市的比重，乃至交通绿化等等，城镇化会带来巨大的机遇。在城镇化的过程中大家关注房地产，这也是投资很重要的方面。我们认为今年开始房地产进入分化，房地产的分化，可能大中城市依然延续上涨的态势，但风险会集中在二、三界城市，因为房地产最重要的问题，不是房地产本身，而是与就业机会相关。城镇化最重要的是就业机会，大中城市有更多的就业机会和发展机会，人口向大中城市移动，而中小城市相形之下，不能提供更多的机会，即使有很好的房子也难以维持，于是你会注意到，今年之后像康巴市这样的现象会多起来。如果保险公司要做投资，要注意到分化已经开始。

　　过去保险公司卖保险只是收集基金，资金投资市场，靠投资盈利，这和基金管理公司的模式是一样的。银行理财产品现在销售很多，竞争很激烈。去年中国银行销售理财产品2.8万种，金融的创新在银行出现，为什么银行有了这样的创新？可能是人口老龄化或者说居民的风险偏好发生了变化。总而言之，在银行中存款在持续下降。大家都知道做银行最重要的是存款是流动性的全部来源，存款是资金的全部来源，如果存款下降，贷款就没办法维持。这时候，银行要维持经营，也开始在转变，这个转变体现在理财产品上，理财产品一方面是满足了银行客户的需要，这是其风险偏好。储蓄是放弃当前消费的产品，现在投资理财追求更高的回报率，承受更高的风险。为了留住客户，银行在卖理财。在这种情况下，保险公司理财真是不好卖，期限长，回报率低，投联和万能险显然销售困难。在这样一个存款下降的过程中，银行在转型，新增贷款总量连续下降，到现在已经达到40%以下。这跟大家过去的感觉是不一样的，过去经常说中国的融资渠道主要是银行，现在看来银行也开始发现自己的地位受到威胁。信托贷款向企业融资债券大幅上升，央行开使用社会融资规模指标。社会融资规模指标类似于美国的M3、M4了。中国经济急剧转型，但转变的主体可能发生在银行。

　　从未来的情况看，转变还在进一步加速，非金融企业的债券、股票融资占市场比重持续提高。我们探讨提高的原因发现企业的资产负债行为发生变化，对企业来说，现在从长期资本获得有渠道，即上市、私募，但长期债务的获得是有渠道的，债务全部依赖于银行，而银行进入短期债务，越是建立完善的负债表必须有长期负债，现在机会到了，预示企业改善自己资产负债结构开始长期化。我们同时注意到政府行为在发生变化，由于地方债务问题的出现，以及中央财政各方面的变化，地方融资的债务也开始在资本化、证券化。请大家注意，今年银行创新提供了500亿地方债安排。从地方政府来看用国债操作，成为宏观调控的工具也实在必然，道理很简单，目前宏观微调中更依赖于央票，而央票过去外汇占款过多的情况下实施的，而外汇占款下降的情况下，央票来源是枯竭的，所以未来预期国债比重会增加，而且会短期化。直接融资比重持续上升，这对银行有很大的挑战，对保险公司也是巨大的挑战。保险公司从这个意义上说，要务正业。对寿险公司来说，如何使自己的公司尽快实现费差异，利差异只是意外之七。中国金融业恰恰面临着发展的机遇，在这个过程中更加良性、互动的结构正在显现。无论保险公司、银行、证券公司正在进入新时期，在这个新时期中，更多依赖于产品创新。金融是处理风险的，所有的产品就是风险的合一，产品创新的时代正在到来。

　　回到最初说的，我强烈赞成万峰所说的话，产品转型看来势在必行。以上是我的发言，谢谢大家。