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　　证券时报记者 杨 冬

　　本报讯 时隔两年多，今年四季度A股市场或将再度迎来保险公司IPO。据投行人士透露，泰康人寿、中再集团等多家保险公司均已向监管层递交了A股主板IPO的申请材料，目前正在等待发审会审核，预计四季度将有1至2家险企实现A股IPO。

　　不过，由于国内多数险企存在着经营情况以及股权沿革较为复杂的特点，相对于其他金融机构，险企A股IPO的不确定性较大。

　　据证券时报记者对多位资深投行人士的调查获知，产品结构、投资管理、准备金计提及偿付能力、法律事务风险、内部职工股问题等五个方面是目前监管层针对险企IPO审核的重点。

　　四季度A股或现险企IPO

　　2007年12月25日，中国太保A股实现IPO，此后至今，再无一家保险公司登陆A股市场。

　　对此，中央财经大学保险学院院长郝演苏认为，“偿付能力等硬性监管指标要求是近年险企A股IPO最大障碍。”

　　按照保监会的监管要求，偿付能力充足率低于100%的险企属于不足类公司，保监会将对此类企业采取监管措施；偿付能力充足率在100%到150%之间的险企属于充足I类公司；偿付能力充足率高于150%的保险公司属于充足II类公司。

　　“前两年国内多数险企的偿付能力充足率都在110%至120%之间，如果投资的股票类资产大幅缩水，其偿付能力充足率很有可能下降到100%以下，因此从风险的角度看，偿付充足率水平过低或较低的险企都是不适合A股上市要求的。”有投行人士认为。

　　值得庆幸的是，在经历了严厉的监管和行业增资扩股之后，保险业涌现出了一批偿付能力非常充足的公司，如泰康人寿和中再集团等。数据显示，这两家保险业巨头目前的偿付充足率水平均在200%以上。

　　据投行人士透露，目前主板候审的企业有150家左右，其中不乏险企身影，如中再集团由银河证券保荐，泰康人寿则由中信证券保荐。

　　其中一家保荐机构相关人士信心十足地表示，“四季度将有险企登陆A股。”

　　险企IPO审核五大问题

　　据记者了解，今年上半年，一份关于险企IPO的相关问题探讨报告由银河证券直接递交给证监会发行监管部，这份报告随后被刊登在证监会的一份内部刊物供内部交流。

　　上述报告提供方就投行在险企IPO尽职调查过程中的四大注意事项予以了详尽说明，这些注意事项包括险企的产品结构、投资管理、准备金计提以及偿付能力、法律事务风险等。

　　事实上，这四大注意事项也成为了监管层审核险企IPO过程中的重点。据某大型投行人士指出，在实际操作过程中，这些尽职调查过程中须重点关注的事项也将是监管层审核的重点，这些事项亦必须在制作招股说明书过程充分予以披露。

　　此外，除上述四大事项以外，险企中存在的员工持股问题也是监管层审核的重点。

　　事实上，保监会曾于2008年在针对中国人民保险集团、中国人寿、中再集团、中国保险(控股)有限公司、中国出口信用保险公司下发的一份文件中规定，“在国家对金融企业股权激励和员工持股政策颁布之前，各公司不得实施股权激励或员工持股计划。”

　　不过，截至目前，有多家险企曾公布了员工持股计划，如阳光财险、民生人寿、合众人寿、泰康人寿等，其中亦有不少公司已经实施。

　　郝演苏指出，除了中国平安的员工持股计划早年通过审批外，截至目前，还没有新的险企员工持股计划通过监管层审批。

　　另据投行人士透露，“按照一般企业的审核标准，目前监管层不允许员工持股公司等代持行为，而且员工持股股东数量超过200人也是受限制的，险企如果存在员工持股公司或员工持股股东超限的问题，除非获得保监会的特批。”

　　据记者了解，目前进行IPO申报的险企中，仅中再集团不涉及员工持股问题，泰康人寿的员工持股问题如何解决尚待进一步观察。

　　保险公司偿还债务能力分类

　　偿付能力充足率水平类别名称

　　低于100% 不足类公司

　　100%～150%充足I类公司

　　高于150% 充足II类公司

　　制表：林根