邓雄鹰

　　继偿付能力充足率成为监管重点后，保险公司再被重申更严格的“4倍保费”监管要求，这为保费增速高达32.9%的财险公司敲响警钟。

　　8月26日在广州召开的2010年上半年全国财产保险监管情况通报会上，监管部门表示，将严格按照新《保险法》相关要求，对当年自留保险费超过资本金和公积金总和4倍的财险公司重点监管，并对违规企业追究责任到人。这将使得以往财险公司通过发行次级债缓解资本压力的效用减弱，财险公司面临增资压力。

　　次级债效力减弱

　　一位知情人士透露，此次会议的重点之一是强调新《保险法》第102条关于保险费规定，即经营财产保险业务的保险公司当年自留保险费，不得超过其实有资本金加公积金总和的四倍。这并非新规，2002年版的《保险法》就对此有所要求，但此前国内财险公司并未完全执行。

　　“这一要求比偿付能力监管更为严格和直接，通过对承保能力的监管可有效控制公司的盲目扩张，要求财险增长是有资本保证的增长。”一位多年从事保险精算的咨询公司人士说，如果严格按照这一标准，以往财险公司通过发行次级债缓解资本压力的效力将大大减弱。

　　他分析，“4倍要求”主要是对承保能力的要求，能使监管行为更直接，不会受到主观判断的影响，而且承保能力的监管最终会反映到偿付能力，改善其偿付能力表现。

　　两者核心差别是对于次级债处理的不同，次级债丝毫不能改变承保能力，但能从账面上改善偿付能力。

　　另一方面来说，“4倍要求”也不能代替偿付能力充足率的要求，因为偿付能力更多是综合考虑品质和规模需要的最低资本需求，考量保费和赔款两个标准，如果业务质量太差，赔款这关就难以通过。

　　人保财险受冲击最大

　　三大财险公司中，人保财险受冲击最大。

　　该公司2009年净自留保费1033亿，注册资本金和公积金总和167.34亿元，2009年底偿付能力充足率111%。

　　截至2009年底该公司发行了80亿元的次级债，较2008年底增加了50亿元，人保财险近期又提出了80亿元发债计划。但是，发债虽然能缓解偿付能力压力，但次级债所补充的附属资本并不计入“4倍要求”中的“实有资本金加公积金”，由此粗略估算人保财险2009年底需要资本金258亿元，出现约90亿元缺口。

　　三大上市财险公司中，太保财险压力相对居中，平安财险压力最小。平安财险2009年净保费收入338.29亿元，但经过去年底和今年大举增资20亿元和60亿元后，资本金达到120亿元，加上公积金，“4倍要求”对其冲击已经减小。

　　“4倍要求”不仅给上市公司带来压力，不少中小型保险公司同样面临增资难题。

　　例如，中华联合的注册资本金为15亿元，去年中华联合保费收入为194.4亿，按上述要求粗略计算，至少需增资40亿元。

　　按记者不完全统计，如今国内财险公司注册资本金约为800亿元，但2009年的财险保费收入为2993亿元，截至2010年7月，保费收入已经达到2417亿元，如果继续按这一速度增长，2010年底财险保费收入极有可能达到4000亿元。按照人保财险和平安财险2009年约13%左右的分出比例粗略计算，财险业净保费仍有3480亿元，再加上公积金，整个财险业将面临的资本缺口并不大。但考虑部分新成立公司和外资公司闲置资本，整个行业还是有一定的实际资金缺口。

　　而对于监管部门加强承保能力监管的背后深意，两位保险业内人士分析，今年以来，监管部门相继推行偿付能力动态测试、深圳车险费率自主定价试点，主要是为了专注核心问题推进保险公司有资本保证的前提增长，促使财险行业市场化发展和竞争的健康有序。