采写 苏微佳

　　狭路相逢勇者胜。又到了上市公司“亮剑”中期业绩的时候。人保财险、中国人寿、中国平安和中国太保4家上市公司，究竟谁能“亮出”更为令人满意的成绩？

　　今年上半年，中国人寿凭借180.34亿元的净利润称霸；中国太保依靠4.3%的总投资收益率占得先机；人保财险则实现32倍的净利润增长。不过业绩报表并非都是好消息，偿付能力下降正在成为几家保险公司共同的隐忧。

　　盈利能力稳步提高

　　中国人寿在2010年中期业绩报告中披露，截至6月30日，归属于公司股东的净利润180.34亿元，同比增长7.4%。报告认为，中国人寿净利润增长的主要原因是业务发展及结构优化、投资资产合理配置。

　　中国平安虽然在净利润总额上稍逊一筹，但凭借保险、银行、投资等三大支柱快速发展，净利润增速表现引人关注。截至6月30日，中国平安实现净利润98.66亿元，同比增长达27.9%。其中，保险业务净利润76.39亿元，同比增长10.4%；银行业务净利润11.04亿元，同比增长91.3%；投资业务净利润11.42亿元，同比劲增423.9%。

　　今年上半年，在香港市场上市的人保财险实现承保利润扭亏为盈，受此利好该公司实现净利润26.45亿元，同比增加25.65亿元，增幅达32倍之多。

　　中国太保上半年实现净利润40.19亿元，同比增长66.8%。对于以 “保险为主业”的中国太保而言，今年上半年内含价值1047.24亿元，较上年末增长6.5%。

　　偿付能力降多升少

　　中期业绩报告显示，截至6月30日，人保财险实际偿付能力额度为213.01亿元，超过最低偿付能力额度30.64亿元，偿付能力充足率为117%，较去年末上升6个百分点；平安产险偿付能力充足率136%，较去年末下降8个百分点；太平洋产险偿付能力充足率167%，较去年末下降6个百分点。

　　相比之下，报告期末，虽然寿险公司的偿付能力充足率仍旧保持在200%的满意水平，但较大的缩水幅度也埋下相当分量的隐忧。其中，中国人寿偿付能力充足率由2009年12月31日的303%降至2010年6月30日的217%，降幅达到86个百分点。太平洋寿险受益于上半年盈利及股东增资，偿付能力由去年末的208%上升至236%。

　　中国平安集团执行董事兼总经理张子欣认为，业务快速发展、资本市场波动以及深发展资本充足率较低，是导致中国平安偿付能力充足率由 2009年年底的302%下降至2010年中期的218%的主要原因。

　　报表显示，中国人保、中国平安2家财产保险公司，偿付能力充足率已经低于150%，可能会影响到业务开展和投资渠道，提升偿付能力充足率已成为当务之急。 7月30日，保监会同意平安产险将注册资本金倍增至120亿元的申请，令偿付能力充足率有望重归150%以上的水平。

　　总投资收益率下跌

　　今年以来，受国内股票市场调整影响，上市保险公司权益投资收益减少，拖累总投资收益率出现大幅下跌。

　　截至6月30日，中国人寿可供出售金融资产收益为179.14亿元，同比减少20.9%；中国平安可供出售金融资产189.94亿元，同比缩水20.2%。受此不利因素影响，两家上市公司总投资收益率分别由2009年上半年的3.27%、 4.8%，下降至2.51%、 3.7%。

　　相比之下，人保财险虽然可供出售金融资产投资收益同比增加0.27亿元，但公允价值损益中金融资产未实现投资收益减少5.37亿元，导致该公司已实现及未实现的投资净收益由去年同期的4.54亿元降为0.28亿元。

　　面对资本市场新的经济形势，上市保险公司主动调整投资组合配置比例，积极配置协议存款，调整债券投资结构，降低权益类投资配置比例。

　　其中，中国平安固定到期日投资比例由2009年年底的76.0%上升至2010年中期的 79.3%，而权益投资的占比则由10.8%下降至8.1%。中国人寿股权型投资的比例由 2009年底的 15.31%降低至11.15%，定期存款比例由29.43%提升至33.89%。

　　同样，中国太保下调权益类投资比例至10.9%，并加大对长期债券的配置力度，包括购买超过70亿元的50年期国债。上半年，中国太保实现总投资收益92.59亿元，同比增长3.5%，以4.3%的总投资收益率在4家上市保险公司中领跑。

　　保险业务品质增长

　　从中期业绩报告指标来看，整个上半年，个人寿险业务、车辆保险业务成为保险公司规模增长、品质增长的支点。

　　上半年，中国平安个人寿险首年期缴保费收入238.4亿元，同比增长 57%，对个人寿险新业务总保费收入贡献度高达92%。中国人寿个人业务首年期缴保费收入288.6亿元，同比增长24%，占保费收入的比例由去年同期的15%上升至16%。

　　在年报发布会上，平安人寿董事长李源祥表示，平安积极发展个人寿险销售代理人队伍，持续优化代理人培训机制，代理人的产能和专业水平得到进一步提升。截至2010年6月末，平安寿险约有41.2万名个人寿险营销员，件均保费已超过8000元，个人寿险客户13个月及25个月保单继续率分别保持在90.0%和85.0%以上的满意水平。

　　中国太保的寿险期缴业务同样发展迅速：新保期缴业务保费收入92.63亿元，同比增长36.5%。其中传统分红新保期缴业务实现保费收入46.99亿元，同比增长59.4%。个人客户的13个月保单继续率较去年同期提高6.8个百分点。

　　随着财产保险市场秩序进一步规范，车险业务终于摆脱 “做越多、亏越多”的尴尬。据披露，截至6月30日，人保财险由亏转盈实现承保利润19亿元，同比增长34亿元。其中，业务占比达到72%的车险业务，实现承保利润10.77亿元。太平洋产险上半年实现净利润15.21亿元，同比增长136.5%。其中，综合成本率94.5%，同比下降3个百分点，在3大财险公司中表现最为优异。手续费支出占保险业务收入的比例由去年同期的8.7%下降至8.2%。

　　报告期内，在风险筛选和成本控制有保证的前提下，平安产险电话车险业务实现242%的高速增长。受其利好因素刺激，平安产险实现车险保费收入229.9亿元，同比大幅增长71.8%。相比之下，车险业务赔款支出和手续费支出增幅较低，分别为59.3%和29.3%。

　　综合金融优势凸现

　　随着监管部门混业经营枷锁的松绑，本次上市保险公司发布的中期业绩报告显示，综合金融集团优势逐步显现。

　　据中国平安中期报表披露， 2010年5月，深圳发展银行正式成为中国平安的联营企业。截至6月30日，中国平安银行业务实现净利润11.04亿元。其中，平安银行的净利润9.00亿元和深圳发展银行确认的投资收益2.04亿元。

　　综合金融另一个显著优势就是交叉销售业务。上半年，交叉销售渠道实现财产保险新业务收入40.91亿元，占平安产险总保费收入的13.6%；实现企业年金受托新业务和投资管理新业务收入6.79亿元、3.88亿元，分别占比相关业务总收入的17.7%和6%；实现信用卡新业务67.9万张，占发卡总量的61.9%。

　　中国人寿同样积极把握保险行业以外的股权投资机会。截至6月30日，中国人寿持有广发银行 20%股权，相当于81.68亿元资产；持有远洋地产24.08%，相当于81.05亿元资产。