8月25日晚间，中国人寿(601628,股吧)公布了半年报，数据显示，其寿险保费1836亿元，同比增长13.3%。虽然增速低于市场预测，但在银保渠道推动之下，寿险巨头国寿吸金能力依然惊人，日均录得保费约10亿元。

　　承保和投资是保险公司经营的基础。按照中报，中国人寿上半年净投资收益达到247.2亿元，实现净利润180亿元，未年化总投资收益率达到2.51%，比行业投资收益率1.93%的平均水平高出0.58个百分点。中国人寿认为下半年股市会有短线投资机会，但中国人寿依然把投资主体方向放在固定收益方面。

　　银保推动日进保费10亿

　　8月26日，中国人寿高层悉数出席北京、香港两地同时举行的“2010年度中期业绩说明会”，并分别在业务、财务、投资和内涵几个方面向外界公布了整个上半年的经营情况。

　　“多数寿险公司进行了策略调整，全行业保费处于高速增长状态，上半年全行业保费收入同比增长了33.7%，达到了5981亿元。”中国人寿总裁万峰如是评析上半年寿险市场，并认为，“银保渠道保持了高速增长，直接推动了行业总保费快速增长。”

　　记者关注到，中国人寿上半年银保渠道同样明显发力，银保渠道个人客户经理和理财客户经理人数达到4.27万人，银保渠道销售代理网点达到9.7万个。

　　其总精算师邵慧中向《华夏时报》记者介绍：“2010年上半年业务有调整，所以银保业务方面今年期缴大幅上升。上半年实现的1835亿元总保费中，银保渠道首年保费占比在70%以上。同时银保渠道利润也相较以往有所上升。”

　　据了解，寿险公司当期保费由首年保费和以前投保客户的续期保费构成。

　　查阅中国人寿中报相关数据可知，在其上半年实现的1835亿元总保费中，首年保费占到61%的比例，粗略计算大致为1120亿元。而按照中国人寿总精算师邵慧中提供的“70%以上”的比例，银保渠道2010年上半年为中国人寿新录得保费784亿，成为其保费收入主要的推动力。

　　投资重在固定收益

　　在中国人寿举行业绩说明会的当日，因其业绩低于市场预期，A股、H股股价双双下跌。A股报收于22.5元，全日跌3.27%。H股更是全日下跌6.27%，报收于30.65港元，创下去年7月20日以来的股价新低，亦是近一年半以来单日最大跌幅。

　　分析师普遍认为，其业绩低于市场预期，下跌不足为奇：其保费收入同比增长13.3%，低于行业平均水平；净利同比增长7.4%，低于市场预期；偿付能力亦从年初的303.6%降到217.2%。

　　虽然业绩低于市场预期，但中国人寿上半年在资本市场的表现仍高于行业水准。

　　“截至6月30日，投资资产规模12429.4亿元，比2009年年末上升6%，尽管资本市场低迷，中国人寿仍然保持行业领先的投资业绩。”中国人寿副总裁刘家德介绍，“2010年上半年公司未年化总投资收益率达到2.51%，比中国保监会公布的行业投资收益率高出0.58个百分点。”

　　刘家德如是解读上半年中国人寿的投资策略：在固定收益类资产方面，高比例配置信用债和负息存款，提高存款收益率，在权益类收益方面，锁定收益的同时，降低持仓成本，有效控制系统风险。

　　查阅中国人寿中报可知：上半年，中国人寿债权型投资占比达48.46%，处于历史最低水平；定期存款占比则升至历史最高状态，达33.89%；权益类占比滑落到11.1%，历史数据仅高于2008年的8%；现金及现金等价物占比3.6%。

　　按照中国人寿的判断，下半年资本市场“大规模融资活动不会太多”，同时“在政策面上应该不会有太多影响市场方面的情况出现”，所以下半年中国人寿权益类投资方面“一些波段性操作方面要加大力度”。

　　“中国人寿在总体策略上，仍然把资金配置放在固定收益类投资资产上，在债券与定期存款之间根据市场出现的一些新的变化进行相应调整和资产配置。”刘家德当日表示。

　　即使中国人寿把投资重心放在固定收益方面，依然不得不面对较为严峻的投资压力。

　　记者了解到，在固定收益类投资组合上，债券市场仍然处于低位徘徊的状况给中国人寿的配置带来相当大的压力。而在固定投资大类存款方面，商业银行上半年急需资金，给保险带来了大量收益颇丰的协议存款。而商业银行压力上半年的集中释放，使得下半年协议存款的需求量也不会像前期那么强劲。(李军慧/文)