《红周刊》记者 谢长艳

　　作为A股市场举足轻重的机构投资者，中国人寿和中国平安两家保险大鳄对市场的看法足以影响投资者情绪。本周，在中国人寿和中国平安的中期业绩说明会上，两家公司对股市的看法不谋而合，均认为市场在下半年有结构性机会。

　　保险资金对资本市场依赖高

　　本周，中国人寿明显弱于大盘，周跌幅高达6.9%。“中国人寿上半年新业务价值增速为10.9%，低于市场15%的预期，这个数字也远低于中国平安43.9%的增幅，这是其本周走低的主要原因。”海通证券保险行业分析师潘洪文说。

　　此外，分析人士也表示，保险公司偿付能力大幅下降，也超出市场的预期。数据显示，中国平安的偿付能力由去年年末的302%降至今年中期的218%，中国人寿也由303.6%下降至217.2%。除了新业务发展、现金分红的影响外，两家公司都表示，上半年资本市场不佳也是影响偿付能力的重要原因。今年上半年中国平安总投资收益下降25.6%，中国人寿下降4.49%。中国人寿高层表示，7月市场迎来一波不错的反弹，这使得中国人寿的偿付能力较6月底已有明显提高。

　　中国平安首席保险业务执行官任汇川就表示，在保险资金利用渠道尚未丰富的背景下，内地保险业对资本市场存在“过度依赖”的问题。本月保监会公布的《保险资金运用管理暂行办法》，允许保险资金投资基础设施、不动产、非上市企业股权等，就是希望摆脱这种局面。

　　下半年投资依然谨慎

　　上半年沪指下跌26.82%，为了及时锁定收益，中国人寿和中国平安均降低了权益类投资比例。中国人寿今年上半年的占比为11.1%，较去年年底下降4.2%。中国平安的占比为8.11%，下降2.6%，据测算，上半年两家公司减少对资本市场的资金投放超过600亿元。

　　本月，保监会已将投资股票、基金的比例上限上调至25%，虽然平安和国寿还有大幅空间可以提高，可面对目前多空分歧严重的市场，手握巨资的两家公司依然谨慎。

　　“下半年，资本市场可能继续保持震荡整理的格局，结构性机会与风险并存。在这样的客观环境下，我们会把大部分资金配置债券和定期存款这类固定收益类的投资。”中国人寿副总裁刘家德在接受本刊记者提问时说。

　　他表示，A股市场在经过上半年持续性下跌后，整体估值水平下移。较低的估值水平意味着投资价值的逐步显现和增强。下半年，像农行这样的航母型的融资活动基本不会出现，也不太会有对市场有重大影响的政策。在A股市场，中国人寿会重点把握节奏，特别要加大波段性操作力度，捕捉短期机会。

　　中国平安对于A股市场看法比较中性，其副首席执行官陈德贤表示，今年政策方向以调结构为主。通过7月宏观数据可以看出，三驾马车都已经出现见顶迹象，但目前农产品价格的上升，使CPI仍有上行压力。下半年的A股市场只存在结构性机会，中国平安的策略倾向新能源、风力发电、新材料、环保等领域的机会。“预期明年的股票市场和经济会有非常好的发展。”陈德贤说。Wind数据也显示，桑德环境、宝新能源、中航三鑫等新能源新材料股票，成为中国平安在二季度新增的投资品种。

　　保险资金的操作路径

　　伴随着7月份股市的反弹，保险资金又悄悄进场了。据本周一中国保监会公布的数据，7月，保险业资金增加投资867.66亿元，增幅为今年单月最高值。

　　一直以来保险资金给投资者的印象是高位提前逃顶，低位提前进场。回顾今年保险资金的投资路线，记者发现，险资确实在市场大跌前的3月份就开始减仓，在5、6月份市场恐惧之时，提前进场。其它月份险资都是顺势而为。

　　“进入5月份，我们判断市场可能出现了一个较低的底部区域，所以在5、6月就逐步增仓了。现在看，确实有很多股票比2319点提前见低点了。”一家大型商业保险公司资产管部人士对本刊记者说。“不过我们还是走一步看一步，灵活操作，追逐热点，一旦我们认为市场有大幅波动就会及时减仓。”

　　对外经贸大学保险系教授徐高林表示，统计数据不能反映险资操作的细节，特别是今年，险资一直高喊做灵活的波段操作。如险资虽可能在3月底减仓、5月底加仓，而中间的调仓换股，投资者却不得而知。