张友,刘靖尧
成也萧何,败也萧何。
8月26日,中国人寿(601628.SH ,2628.HK)公布中期业绩,上半年实现净利润180. 34亿元,同比增长7.4%,但投资收益下降4.3%。此前一天,中国平安(601318.SH,2318.HK)也公布了中报,其总投资收益率由4.8%下降至3.7%。
在股票市场表现欠佳的情况下,国寿和平安上半年都大幅度降低了股权投资的比重,比如中国人寿的股权投资比例由2009年底的15.31%降至2010年6月末的11.15%。从减持时间点看,根据wind的不完全统计,国寿和平安都在一季度指数相对高位盘旋时获利了结,成功出逃。
对于国寿和平安的中期业绩表现,多数保险分析师都给出了推荐或增持的评级。不过,二级市场则出现“以脚投票”的情形。26日业绩发布当日,中国人寿盘中一度下跌3.78%,收于22.50元,跌3.27%,距离半年以来的最低点22.03元仅一步之遥;同日,中国太保(601601.SH,2602.HK)A股盘中一度下跌2.06%。
对此,一位不愿具名的分析师认为,国寿股价大跌是投资者对未来投资收益担忧的表现。瑞银8月25日发布研报指出,考虑到上半年的表现,中国平安下半年的投资收益回报及其偿付能力仍不容乐观。
平安、国寿518亿出逃
一语成谶。
早在年初,中国平安副首席投资执行官陈德贤就曾表示,2010年的资本市场将是最近5年里最难做的一年,甚至比2008年还难。2008年是单边下跌不难判断,但在今年政策调整增加了判断的难度。
上证综指一季度在3100点附近盘旋,到了二季度则一路下行,跌幅超过23%。
比如,去年底,国寿的股权投资比例由2009年6月末的13.41%增至15.31%。面对上半年大盘下挫的情况,这一比例降至2010年6月末的11.15%,定期存款比例由29.43%提升至33.89%。
从绝对量看,国寿可供出售金融资产中,国债从520亿元增加到562亿元,企业债券从1026亿元增加到1168亿元,股权型投资则从1767亿元减少到1366亿元,减少了401亿元。
中国平安的情况也差不多。
受国内股票市场调整影响,2010年6月末,中国平安总投资收益由去年同期的139亿元减少25.6%至103.65亿元,总投资收益率由4.8%降至3.7%,净投资收益率则由3.7%上升至4.1%。
不过,国泰君安的分析报告认为,若是资本市场的真实情况在财务中即时体现,则投资收益下滑还要厉害得多,这一点从净投资收益可以明显看出来。上半年平安净投资收益126.18亿元,去年同期则为87.46亿元,前者显然受益于去年的基金股票分红,从而大幅增长44%。
在此情况下,中国平安也减少了股权类投资。
平安持有的股票类资产比重由2009年末的10.8%下降2.7个百分点至8.1%。具体看,可供出售金融资产中基金投资从184亿元减少到159亿元,股票从433亿元减少到341亿元,两者合计减少117亿元。
仅仅是可供出售金融资产中,平安和国寿的股权投资资产就减少了518亿元。
二季度开始建仓?
国寿和平安权益投资比重的下降,在个股持仓上也有体现。
早在一季度,中国人寿就开始卖出大量股票。根据wind统计,总的来看,国寿一季度在二级市场上有54笔交易,其中29笔为卖出交易。
中国人寿在一季度卖出了3150万股深发展、1700万股招商地产、4590万股一汽轿车、2573万股上海机场、14311万股中国石化、413万股天士力、3660万股国电电力。
尽管也有买入交易,但是交易量非常小。其最大的买入交易为金枫酒业,买入2261万股,其次为武钢股份1700万股,此外几乎无超过500万股的交易。
到了二季度,买入信号略微增强。国寿依然偏爱金融股,其在二季度增持了125万股光大证券、6350万股深发展、20227万股民生银行、23188万股建设银行。
中国人寿半年报则显示,前十大交易性金融资产中,新增中行可转债、保利地产、太龙药业、天音控股、国电南瑞,然而辽宁成大、天津港、建投能源、美的电器、中国平安则被卖出。中国人寿所持民生银行在报告期内浮亏4.34亿元,中信证券浮亏7900万元,太龙药业、保利地产则分别略为浮亏250万元、183万元。此前中国人寿的股票投资并未出现如此大面积浮亏。
而在前十大可供出售金融资产中,中国人寿依然青睐银行股,重仓民生银行、建行、招行、工行、深发展A,并增持了中国建筑、贵州茅台、大秦铁路、中兴通讯,不过远洋地产、万科A、中国石化则被卖出。
中国平安的投资时间点选择得也差不多。
根据wind的统计,平安一季度也主要是卖出操作,但是幅度要小于国寿。平安卖出了558万股悦达投资、82万股天利高新、75万股漳泽电力。
二季度,平安依然是以卖出为主。天利高新继续被卖出544万股、大杨创世228万股、安琪酵母110万股、悦达投资387万股。
不过,中国平安对中国一重表现出了极大的兴趣。二季度,其5个账户分别买进中国一重13086.6万股、5234.64万股、5234.64万股、5234.64万股、3925.98万股,合计占中国一重流通股的16.36%。中国一重在二季度表现还算平稳,最高价为5.96元,最低为5.38元。
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