本报记者 唐君燕 上海报道

　　一直为业内关注的保险资金投资渠道和比例问题终于揭开最终谜底。8月5日下午，中国保监会在其官方网站正式发布《保险资金运用管理暂行办法》(下称《办法》)，并规定该《办法》从2010年8月31日起施行。

　　作为《保险法》修订实施后，中国保监会发布的关于保险资金运用的重要基础性规章，这次公布的《办法》对规范保险资金运用、保障保险资金运用安全、维护广大投保人和被保险人权益、防范保险业风险均具有重要意义。

　　不过，《办法》作为纲领性的法规，对保险企业尤其是中小保险企业来说，从实际操作层面而言，更像“水中花”。

　　新规背后的压力困局

　　对保险资金投资渠道放宽的吁请，最近几年在业内一直没有停过。

　　尤其在今年，保费收入和到期再投资资金快速增加的压力更令保险投资正面临严峻考验。保监会披露的数据显示，截至6月底，保险公司资金运用余额4.17万亿元，较年初增长11.3%。保险平均投资收益率为1.93%，环比增加0.23个百分点。

　　来自国泰君安的分析报告显示，按照35%的保费增速和70%的积累率，2010年全年因保费收入导致的投资资金将增加10500亿元；按债券平均投资周期5年计，有3200亿元的债券需要再投资；按20%的到期率计算，约有2100亿元的银行存款到期；不考虑资本市场对股票和基金价值的影响，全年需要配置的保险资金将达到15800亿元左右。而根据吴定富在上半年监管会议上的报告，今年新增保费和到期再投资资金预计将超过2万亿元。

　　在保监会7月19日公布的最新统计数据中，我们同样看到这样一组数据。截至6月底，保险公司资金运用余额4.17万亿元，较年初增长11.3%。其中，银行存款占比30.5%，债券占比51.8%，投资基金、股票、股权等权益类投资占比15.1%，其他投资占比2.6%。

　　“资产负债匹配难度加大。且趸交保费占比较高，保险资产面临较大配置压力。”业内人士对记者坦言。

　　这次新颁布的《办法》细化了保险资金投资渠道。允许保险资金投资无担保债、不动产、未上市股权等新的投资领域，整合并简化了保险资金投资比例，进一步扩大了保险资产配置的弹性和空间。

　　在规范运用风险管理工具方面，这次的《办法》也严格限制保险资金参与衍生品交易，强化保险资金运用风险管控，《办法》规定衍生产品交易，仅限于对冲风险，不得用于投机和放大交易，具体办法由中国保监会制定。

　　金融衍生品投资破题

　　7月20日，保监会下发了被视为利率互换业务在业内全面开闸的《关于保险机构开展利率互换业务的通知》(下称“通知”)。业内人士表示，这份规范性文件将有助于保险资金管理利率风险和稳定收益，改进保险资金资产负债管理。

　　该文件要求保险机构开展利率互换业务，应当以避险保值为目的，不得用于投机或放大交易，其交易对手应当符合保险机构交易对手的监管规定。要求名义本金额不得超过该机构上季度末固定收益资产的10%，与同一交易对手进行利率互换的名义本金额，不得超过该机构上季度末固定收益资产的3%。

　　“实际上就是金融衍生品渠道方面的一个信号。”相关业人士告诉记者，利率互换本身就是一种金融衍生产品。“这样的衍生产品，实际对保险投资收益作用并不很大。其真正意义是在于控制和调整保险资产的久期，是一个控制风险的工具。”

　　除全面放开保险机构开展利率互换业务之外，有消息称保监会正酝酿《保险机构开展衍生品业务管理办法》，放开险资参与股指期货。对此，业内人士对本报记者坦言，“股指期货这类的金融衍生品投资，从未来看肯定会推出，而保险资金投资金融衍生品，也主要是以套期保值为主，不可能投机。投机的风险实在是太大。

　　某保险公司资深投资人士则认为，事实上，现在渠道并不算少。而按照目前保监会对保险资金管理的姿态，“感觉以后很可能就是一个品种出台一个规范操作办法。其实，办法制定相对还是比较简单，关键是操作。”

　　中小险企的无奈

　　“对中小险企来说，只有两个选择，一个是面对这些复杂的产品，如果感觉要求太高，不想参与就只能放弃。第二，如果要做，就委托给保险资产管理公司。”一家中小保险公司投资部门负责人表示。

　　该人士对记者表示，由于缺乏很多具体的投资配套方法。因此大批的中小保险公司即便想做一些渠道的尝试也都感到心有余而力不足。

　　首先，相对以前诸如企业债、基金投资等比较简单的投资渠道而言，如今逐步放开的一些投资渠道具有很高的复杂性，“无论从产品本身的复杂性还是审批流程，还有对于硬件软件各类人才的要求都在不断提高，这样将导致投资新渠道推进的速度会逐渐放慢。”

　　另一方面比较突出的是审批流程的滞缓，也让保险公司倍感头疼。中小保险公司普遍比较感兴趣而且准备参与的无担保债券投资就是很好的例子。因为对中小保险公司来说，相对基础建设等其他渠道，无担保债券是相对最容易的一个方法，但是，即便这个比较好做的渠道，也让保险公司很无奈。据业内人士介绍，通常无担保债券是在交易所市场和银行间市场运作。“需要在交易所市场和银行间市场开设账户。并且，这些东西要审批的话，先要在保监会备案，要他们同意了，然后再去证监会审批。”由于目前对此尚没有配套的办法，结果就是实际上等于变成了一事一议。“现在中小保险公司，即使按照保监会要求委托保险资产管理公司去做的话，整个审批流程一般长则一年，短则半年。”据悉，业内最短的审批流程记录是3个月，“因为保监会也在考虑推出一些创新的方式，所以我们也在期待。”