半年之中，总共有约15起中资保险公司增资扩股或者进行股权转让，这个数量是前一年同期的近3倍。

　　就在6月23日，中国保监会发布了《关于开展中资保险机构股权情况调查的通知》，决定对中资保险集团(控股)公司、保险公司、保险资产管理公司股权情况进行一次全面调查，并要求各保险机构于2010年6月25日前将上述材料报送至中国保监会发展改革部。

　　值得关注的是，在今年发生的这些股权变更中，主角基本都是2003年左右获批的一批中资保险公司，尤其是人寿保险公司。自1996年保监会批准成立新华、泰康、天安、华安等4家保险公司之后，保监会一度停发中资商业保险公司的牌照达8年之久。后为发展民族保险业，中国保监会一口气批准筹建18家新设独立中资保险公司，即业内所谓的“8＋3＋7”(即8家寿险、3家健康险、7家财产险)。

　　从2004年获批筹建时的波折，到今天频繁的股权变换，近7年时间里，这批诞生于中国入世之后的中资保险新势力究竟给保险行业带来了什么？

　　增资扩股背后

　　7月13日，中国保监会正式批准阳光人寿注册资本金由6.6亿元增至16.5亿元。其中，阳光保险集团出资8.4亿元，天汇恒通投资有限公司出资1.5亿元。阳光人寿此次增资是通过向现有股东定向增发的方式来完成的，增资后阳光保险集团持有阳光人寿14亿股股份，占比84.85%，持股比例保持不变。阳光人寿成立于2007年年底，初始注册资本金5亿元。

　　同为阳光保险集团的阳光财险，则在不久前已经完成了半年之内的3亿元再增资，从而使自己总资本金从年初的15亿元升至18亿元。

　　另属于同一大股东新理益系的国华人寿和天平车险两家公司的增资扩股则在7月5日同时获得保监会的批准。国华人寿注册资本变更为10亿元人民币，天平车险注册资本变更为6.3亿元人民币。

　　记者观察发现，从去年下半年开始到今年上半年，正德人寿、信泰人寿、民生人寿、昆仑健康险、和谐(原瑞福德)健康险、安诚财险、嘉禾人寿，甚至更早些的合众人寿、生命人寿和华夏人寿等，都已经陆续进行了增资扩股，或者股权转让。目前，这批保险公司的资本金几乎都超过或接近10亿。有些公司像信泰人寿，甚至进行了多次增资扩股。而且，和外资相比增资幅度较大的特点也比较明显。

　　2004年获得牌照的18家中资保险公司，当时吸引业内外眼球的最大之处就在发起筹备的股东中，多数为民营企业。

　　而今，几年间的股东轮换之后，细心的人们可以发现，在眼下的这批中资保险公司股东中，除了原来的实业民企之外，投资公司这类的资本新面孔更多了，并且，在保险公司股权占比也多数都超过10%。

　　“我们也在想，他们这些投资公司进入保险，他们的盈利模式会怎样？”某中资寿险公司高管对记者表示。

　　该人士告诉记者，外资保险公司中，通常资本金的增加都是逐渐投入，因此，可以看到，外资保险公司的增资速度都比较缓慢。“外资不会一下把大量资金投资保险，因为他们讲究资金利用效率。”

　　资本的思路

　　“都是奔着上市来的。”在一业内人士看来，巨量资本金的投入背后，最有可能的一个原因就是为了达到短时期内财务盈利的结果。“巨量自有资本的投资收益远远可以弥补保险公司前期营运亏损。”

　　“保险公司业务扩张和市场规模都是有一个过程，一下子就十多亿的资本金规模其实没有必要。一般3亿元-5亿元比较合适。”业内人士表示，最近几年来保险公司投资渠道限制的逐步放宽和财务报表对准备金计算方面的调整，都令保险公司的盈利相对比较容易在财务账面上得到体现。

　　在这些保险公司的股东名单中，新理益、万向等很多长期在资本市场出没的派系身影也或明或暗地隐现。此外，领锐投资、华信元喜投资、斯迈特投资、德凡投资、华盛投资等也都位列于这些保险公司股东中。

　　“法人股大王”刘益谦不久前通过新理益集团控制的天茂集团(4.14,0.00,0.00%)紧急叫停甲醇募投项目，转而增资天平车险和国华人寿，其动机被业内揣测是为了两家公司最终的IPO铺路的关键之举。

　　有消息称，天平车险连续多年盈利，从去年下半年便已进入上市辅导期，最快有望在今年内登陆A股。此次，天平车险的增发价为每股5元，对应市盈率为19.23倍，市净率为4.53倍。目前A股上市保险公司的市盈率约为30～40倍，市净率约为4-5.5倍。“国华和天平，应该就是纯粹的一个股权投资，然后通过IPO退出。”

　　相对刘益谦的模式，万向对民生人寿则更多带有一个金融布控的整体战略。民生人寿成立于2002年，是中国第一家民营资本组建的人寿保险公司，同时也是由保监会直接管理的6家全国性保险公司之一，注册资本金27亿元。

　　今年2月份，中国泛海控股集团有限公司将所持有的民生人寿公司45792万股股份分别转让给浙江航民实业集团有限公司和通联资本管理有限公司。通联资本成立于1995年(原名为深圳万向投资管理有限公司)，是万向集团旗下资本运作旗舰，注册资本4亿元，同时万向也是浙江航民旗下上市公司航民股份(6.82,0.00,0.00%)的第二大股东。由此，万向集团一共掌握了近36%的民生人寿股权。

　　“保险项目只是投资组合之一。”某投资公司执行董事认为，投资公司对保险领域的进入，应该还仅是很小一部分。

　　行业、股东隐忧依旧

　　统计数据显示，在2009年中资寿险公司增速排名中，国华人寿和幸福人寿分列第一、二位，增幅均超过了3倍。长城人寿、生命人寿、信泰人寿、民生人寿和嘉禾人寿则加入到负增长行列，其中降幅最大的嘉禾人寿，负增长40%；其次是民生人寿，负增长22.6%。

　　据悉，目前，一直被新寿险公司用来快速冲击业务保费规模的银保业务份额已经占到人寿保险公司新业务量的60%-70%，，这在业内人眼里是相当需要警醒的一个比例。

　　“银保做业务是不可持续的，没有哪个老板允许这样。”某寿险公司人士表示，这些中资保险公司其实对市场现有格局的影响整体来看并没有太多改变。无论是用不赚钱的银保冲规模，大量花费资金快速铺设分支机构网点，还是利用现有股东优势做一小部分的团险，在个险业务微弱的对比下，对这些新公司来说，依然都存在一个可持续发展的问题。尽管从短期来看，在巨量的资本金基础之下，一些公司还是基本都能达到管理层“有规模，有盈利”的要求。

　　另一方面，早在6年前就暴露出的这些中资保险公司复杂的股东问题也仍然让有关方面头疼。

　　至于一些资本玩家的想法，也有业内人士认为“有些天真了”。因为，“金融监管毕竟与其他一般行业不同，会更加严格。”

　　而这点，从保监会《在关于开展中资保险机构股权情况调查的通知》中也可窥一斑：“本次调查的主要目的是全面了解中资保险机构当前的股权结构、股权状况、实际控制人和控股股东等情况，为有针对性地开展监管，促进公司加强自身的股权管理和完善治理结构奠定基础。同时，对股权管理中存在的问题，将按照尊重股东权益、遵循市场规律、实质重于形式的原则，加以研究解决。”

　　另据悉，今年以来，继6年前的18家保险公司牌照后，又有约20家左右的保险公司牌照等待发放。只是和6年前所不同的是，此番等待批筹的保险公司，大部分为地方政府牵头，其股东多为具有国资背景的地方大型企业。而监管层对保险牌照的批复，目前也更倾向于有资本实力、战略投资目的和可持续出资能力的大型企业集团，特别是大型国企投资保险业。

　　上半年中资险企增资

　　7月13日阳光人寿注册资本金由6.6亿元变更为16.5亿元。

　　7月5日国华人寿注册资本变更为10亿元。

　　7月5日天平车险注册资本变更为6.3亿元。

　　5月25日信泰人寿注册资本金变更为6.55亿元，此前1月5日，信泰人寿注册资本变更为6.09亿元。

　　5月19日和谐健康保险注册资本变更为10亿元。

　　4月30日中宏人寿注册资本金从10.5亿元变更为16亿元。

　　4月6日生命人寿注册资本变更为28.56亿元。

　　4月2日海康人寿注册资本从14.5亿元变更为16.3亿元。

　　3月19日太平人寿注册资本变更为37.3亿元。

　　2月26日国元农业保险注册资本变更为8.9亿元。

　　2月9日阳光财产保险注册资本变更为15亿元。

　　上半年中资险企股权转让

　　4月6日嘉禾人寿股权转让获批。

　　2月23日民生人寿股权转让获批。

　　2月23日华夏人寿股权转让获批。

　　2月22日天安保险股权转让获批。