陈天翔

　　舍地产金融 买消费医药

　　不要认为追求长期、稳定收益的保险资金就不玩“波段”；也不要认为都属保险资金，各家投资能力也都差不多。国金证券新近对最能代表保险资金投资能力的投连险各主要账户在今年一季度时的表现进行了归纳统计，结果发现，保险资金不但善于做“波段”，而且各家公司的投资水平相差相当大。

　　投连险的股票型、混合偏股型、灵活配置型账户虽然在一季度平均收益均跑赢沪深300指数，但整体收益仍有不同程度的缩水。相反，资金的持续涌入使得债券市场节节攀升，混合偏债型、债券型产品大多获得稳定正收益。

　　上述三个“股票类账户”中，综合业绩较出色产品主要来自泰康人寿、中国人寿、太平人寿等，整理一季报中管理人对中期市场的看法和操作策略显示，结构性机会、周期性行业的交易性机会更受关注，操作上仍以自下而上精选个股为主。

　　仔细分析不难发现，在一季度时，股指弱势震荡的同时也出现了不少波段性机会和局部热点，保险资金显然也没让这些机会溜走。不过对于挑选股票的能力，各家保险公司在弱市中已然将座位进行了排定。

　　统计数据显示，38个净值披露规则、可统计季度收益的股票型账户，在一季度平均收益为-3.31%，但是泰康人寿-进取型账户收益达到了最高的6.8%，而其余几个指数型账户，如光大永明-指数型、中英人寿-指数型、中英人寿-指数增强型由于采取被动投资策略跌幅最大。

　　究其原因，获得较好收益的账户，大多及时减仓，规避系统性风险或调整了持股结构。例如泰康人寿-进取型账户在一季度不仅减仓并且大幅调整了组合，重点增持了大消费、新能源、新兴产业，减持了金融、地产、煤炭等周期股；太平人寿-策略成长账户则低配了权益类资产，加强调整结构，主要是降低周期类股票配置，增加受紧缩政策影响小的品种配置；中国人寿-进取股票账户则以调结构为主，重点配置工业、电子、化工等个股。

　　今年资本市场的境况比去年更为复杂，这就要求保险公司短期内适应多重市场风格的转变。记者也注意到，今年的投连险账户并没有出现往年经常能够看到的“黑马”，在一季度能有较好表现的管理人，其长期业绩也是比较稳定。