证券时报记者 朱 凯

　　本报讯 昨日招标的20年期长期国债受到了保险资金的青睐，中标利率3.96%并未出乎市场预料。不过，由于受到二季度国债供给较一季度增加的影响，最终认购倍率1.9倍显示市场仍存谨慎心态。

　　本期2010年第九期记账式固息国债发行总额为280亿元，期限为20年。据财政部昨日招标结果公告，本期国债中标利率落在3.96%，略低于此前预测均值3.98%的水平。同时有效投标金额为531亿元，导致最终约1.9倍的认购倍率。

　　市场人士分析称，中标利率与市场多数机构预测基本一致。这仍是由于保险机构等的资金配置压力所推动。实际上，保监会主席吴定富日前对媒体也称，保险资金投资不动产的文件将很快出台。尽管业内认定这一时间表不会近期敲定，至少透露出监管机构对今年超过1.5万亿的险资运用途径十分关注。

　　不过，资金“推动”行情在目前债市并不乐观的大环境之下，也显得有些捉襟见肘。参与投标的北京某机构交易员坦陈，相较前几期长期国债或政策性金融债的“抢券”场景，昨日20年期国债仅1.9倍的认购倍率仍属较低。记者统计后发现，昨日的认购不仅低于2月26日30年期国债的2.13倍，也比3月份另两期国开行金融债的认购倍率要低得多。数据显示，第七期30年期、第五期20年期国开债的认购倍率分别达到2.42倍和3.668倍。

　　“由于政策细节上的差异，保险机构对国债相对于金融债的避税效应并不特别敏感，而对收益偏高的金融债似乎更青睐，”沪上某资深市场人士告诉记者。

　　记者还发现，今年二季度，中长期国债发行量较多导致供给压力减小，或许也是令机构参与度较前有所降温的原因之一。财政部公布的“2010年第二季度国债发行计划”显示，今年二季度计划发行的记账式附息国债中，10年以上品种多达五只，而一季度仅为三只。另悉，国开行今日亦将招标200亿元的10年期固息金融债。

　　第一创业证券研究员宋启超表示，对于保险公司来说，要覆盖其综合保单成本，对债券的绝对收益有所要求。目前20年期国债的收益率在4%左右，较好地符合了保险公司的要求。对此，富滇银行研究员唐定也认为，由于今年前两月我国保险业保费收入同比增长超过了40%，保险公司对长债也显示出了较高的投资热情。

　　不过，在当今略显疲态的债市下，资金推动行情的延续性已然受到多数投资者的担忧。