证券时报记者 伍起

　　本报讯 在宏观经济反弹趋势日益明朗以及通胀预期的大背景下，保险资金对债券市场的投资预期并未因股市震荡而出现改变。记者了解到，四季度，保险资金在债券市场的操作上总体仍然趋于谨慎。

　　泰康人寿认为，宏观经济反弹趋势仍能延续，物价有望逐步走出通缩。中长期看基本面将对债券市场构成较大负面压力，市场流动性充裕局面存在趋紧的可能性。因此债券市场操作总体仍保持谨慎态度。

　　太平人寿也表示，从长期趋势来看，宏观经济数据好转的趋势在逐渐明朗，市场开始出现较为明显的通货膨胀预期，这两个方面的相互作用，最终会推升债券市场收益率。太平人寿预计，短期内债券市场将在目前的低收益率水平下继续波动，等待宏观经济形势的进一步明朗，市场更多的存在系统风险下的结构性机会。

　　陆续出炉的券商四季度投资报告也认为，保险资金在四季度的债券投资将趋于谨慎。有券商分析师认为，随着全球经济复苏形势的明朗，市场对通胀的预期将愈发强烈，从而带动了债券收益率的上行，减轻了保险公司新增资金的资产配置压力。

　　华泰证券刘鹏表示，债市方面，国债收益率曲线8—9月保持稳定，截至9月25日，关键期限为5年的国债、金融债及企业债利率分别为2.84%、3.28%和4.81%，比7月底分别上升5个、5个和27个BP。

　　相关数据也显示，由于保险公司资产配置多倾向于长期资产负债的匹配，股票投资占比较低，使得权益类投资对长期投资收益率的贡献度为23.10%，远低于固定收益类57.83%的贡献度。

　　不过，刘鹏也认为，由于目前保险公司资产配置情况开始分化，从中报数据看，中国人寿股权投资达到了13.4%，中国平安为9.6%，中国太保为8.8%，三家公司都提出在资本市场波段操作的策略，未来投资能力将对公司业绩产生巨大影响，公司业绩可能因为资本市场投资成败而出现明显分化。

　　国泰君安的分析报告也认为，资本市场以及由其决定的投资收益率才是关键。“我们判断第四季度的市场难有出色表现，下半年的投资收益率也难以超越上半年。

　　在未来的投资操作上，太平人寿表示，在权益市场大幅度下跌的情况下，公司减持部分含权益类债券基金，并配置交易所长债以获取价差收益。

　　“我们计划通过债券市场的反弹减持部分长债，并将增加定存比例锁定收益同时积极申购可转债。”太平人寿称。

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