□本报记者 丁冰

　　当股市距离3000点越来越近的时候，保险资金的态度开始发生了变化，从保守、谨慎转向审慎乐观。有保险投资部门人士表示，股市突破3000点已是短期目标，对于当前的投资操作应该转换为牛市思维。未来如果企业业绩出现好转，保险资金将开始积极操作。

　　重回牛市思维？

　　在IPO重启、社保基金转持国有股等消息的连续刺激下，股市上升动力依旧顽强，保险资金也不得不改变之前的判断。

　　北京某保险公司分析人士判断，“看目前股市的走势，估计3000点也就是短期目标了。”对于支撑牛市的因素，他表示，虽然在微观方面，企业业绩还没有出现好转的证据，仅仅停留在不再恶化阶段，但在宏观方面已经有了向好的迹象，整个市场投资环境已大大改善。“股市从年初至今已经上涨很多了，是时候将观念扭转过来了，该调整成牛市思维了。”

　　多位保险人士表示，目前股市维持震荡向上，决定未来走势的关键就是企业业绩。北京一家中型保险公司资产管理部门人士透露，股票仓位经过一季度的加仓目前已经比较高，因此暂时不会再做调整，等上市公司半年报业绩公布后再做决定。

　　而在前期没有踏准行情的一家保险公司人士则表示，将按照牛市思维操作，把握每次回调时的买入良机，保持较高仓位。

　　由此不难看出，保险资金对市场的态度较之前已经发生了明显改变。之前保险资金坚持保守操作，控制股票仓位。以一季度数据为例，截止到一季度末，保险资金调整了配置比例，其中股票(股权)投资3477.9亿元，占比13.1%；证券投资基金2202.1亿元，占比8.3%；银行存款6906亿元，占比26%；债券1.3万亿元，占比49.4%。而去年年底，股票(股权)2425.36亿元，占比7.94%；证券投资基金1646.46亿元，占比5.39%；银行存款8087.55亿元，占比为26.47%；债券17684.17亿元，占比57.88%。

　　业内人士对此表示，同期A股从1974点攀升至2490点，保险资金在权益类资产上的变化与此相比，实在是微不足道。长江证券的报告则进一步指出，今年一季度各家公司投资权益类资产的比例相对较低，特别是自营资金的比例更低，因此在一定程度上会限制今年的投资收益。

　　三大动力支持股市向好

　　对于IPO重启后市场表现平稳的现象，多位保险业内人士表示，市场早已在等待IPO重启的靴子落地。IPO并不会改变股市上涨趋势，它对股市的影响更多是心理层面的。随着第一单的落定，市场会重新回到基本面。

　　某保险资产管理负责人表示，IPO重启带来的市场下跌正是一个买入良机。他分析，在经济复苏预期、流动性充裕以及积极政策等因素下，股市还会继续向上。

　　首先，目前对于中国经济将率先复苏的判断已经成为共识，经济向好成为支撑股市向上的第一动力。上述人士表示，在最近的调研中可以看到，许多企业此前的高库存已经基本消耗完，这意味着企业生产开始进入一个新的流动循环。虽然还未有企业业绩好转的证据，但是企业生产恶化的情况已经不存在了。

　　其次，流动性是支撑股市的第二动力。国家4万亿经济刺激计划带动银行信贷的高速投放，前5个月信贷投放规模已经达到5.83万亿元。而目前看来，宽松货币政策不会变，央行存贷款利率下调的空间不大，有足够的空间支持商业银行保持充裕的流动性。“2009年全年信贷投放将在8万亿元至10万亿元之间，有了对市场不缺钱的判断，投资者对市场下一步走势也会乐观起来。”

　　政策和市场心理是支撑股市的最后动力，而这两项要受宏观经济和流动性影响。“如果宏观经济不好，就会继续出台利好政策；如果流动性充裕，市场心理就会乐观。因此，从上述角度分析，股市将在这种循环动力支持下保持向好局势。”

　　投资收益或超预期

　　对于保险资金今年的投资收益率，多家券商机构都给出较高预期值。平安证券分析师邵子钦表示，今年保险行业总投资收益率为4.0%-4.5%，待经济好转，加息预期明确，投资收益率有望回到5.2%-5.5%。长江证券认为，年初时曾预计保险公司整体投资收益率大约维持在4.5%水平，而从目前的情况来看，保险公司投资收益率肯定超过之前的预期。

　　邵子钦表示，目前保险公司正处于明显的现金流入期，持续流入的长线资金最适合通过长期股权投资获得超额回报。

　　目前在保险市场上最引人注目的股权投资就是中国平安和深发展之间的这场联姻。中投证券分析师许守德认为，一旦收购成行，则平安综合金融架构的协同效应将会加快兑现。目前平安旗下保险业务有200万企业客户和4400万个人客户，假设这些客户有50%能转化为有效的银行客户，保守估计平安银行业务预计增加1万亿元存款。按深发展2007年0.75%的总资产收益率估计，预计平安净利润增加75亿元。

　　招商证券分析师罗毅则指出，完善的金融控股平台将提升平安业绩。如果1至2年内平安保险和深发展能顺利融合，可为平安集团带来每股0.35元的利润，对股价的提升在9至10元。

　　在平安的这场热闹交易中，中国人寿的身影也逐渐显现。据了解，中国人寿也一直“觊觎”深发展，曾有意参与深发展的定向增发，并向深发展递交了相关材料，还向保监会提交了拟投资深发展的书面意向书。另据媒体报道，尽管中国人寿参与深发展定向增发的计划可能落空，但中国人寿还有更大的参股目标。邵子钦表示，中国人寿在获得大型国有银行上市前战略投资者资格方面具有优势。无疑，银行与保险之间的股权合作无论是在战略合作层面还是财务投资方面都将对保险业形成实质利好。

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