本报记者 孙轲 尹先凯

　　跌幅超过65%，在全球主要股市中跌幅排名第一——上证指数在2008年的表现，让投资者付出了代价，保险资金亦难幸免。截至2008年11月底，保险业共实现投资收益930多亿元，而2007年底的这一数字为2791.7亿元。

　　更多的压力将落于2009年，这包括2008年浮亏的结转、依然不明朗的股票走势及债市收益率的不断下移。对于有望在2009年开闸的基础设施投资，各保险公司正紧锣密鼓进行准备，期望藉此分散部分投资风险。

　　债市股市双重压力

　　虽然A股自春节开市后呈单边上涨局面，但更多的保险公司对2009年的走势持谨慎态度。

　　一保险资产管理公司权益投资部人士表示，目前金融危机还未见底，国内经济增长明显减缓，上市公司的业绩纷纷下滑，虽然有投资机会，但也不能过于乐观。

　　“降低权益类比重，增加固定收益配置”成为2008年保险公司一致的投资策略。

　　2008年，保险企业对权益类投资的比例持续下调，截至11月底，股票和基金占比为11.7%，银行存款和各类债券占比86%，而2007年底股票(股权)和证券投资基金占比曾高达27.12%。

　　即使如此，仍有一定浮亏被结转到2009年。一保险资产管理公司负责人称，2007年底委托资产结转的浮盈较高，被释放为2008年的当期利润，而2008年底有一定的结转浮亏，部分需要在2009年消化，导致2009年的投资收益压力较大。

　　即使是2008年成为保险资金避风港的债券市场，多重因素亦导致其2009年的走势扑朔迷离。2月债券市场连续大跌，上证国债指数在近五个交易日里下跌了0.58%。

　　一保险资产管理公司固定收益部人士表示，股市的吸引力正让此前在债市中避险的资金迅速撤离，而价格下跌也让其他原意持有债券的机构开始面临风险，固定收益市场收益水平处于历史低位，没有明显好的投资机会。

　　中金公司保险业分析师周光认为，“随着降息进程的深入，预期十年期国债收益率将下探至2.5%以下，十年期企业债收益率也可能低于4.0%。保险公司投资收益率将随着新增保费投资和旧债到期再投资而逐渐下滑，预计2009年至2010年，实际投资收益率将显著低于其长期投资收益率5%至5.5%的假设。”这道出了保险公司在2009年的投资困局。

　　与此同时，经济增速放缓和市场剧烈波动也使市场风险、信用风险和流动性风险的管理难度进一步增加，“虽然风险提高，市场环境没有明显改善，但由于保险公司仍然主要以规模为导向，负债成本较高，我们的委托人对投资收益的期望并没有明显下降。”一保险资产管理公司人士慨叹。

　　被投资标的条件被指过高

　　保监会政策研究室主任周道许春节前表示，今年保监会将积极引导保险机构加大对基础设施的投资力度，预计将有2000亿保险资金投向基础设施领域。目前，保监会正制定《保险资金基础设施债权投资计划设立指引》。

　　经历了2008年一整年，保险资金投资基础设施的债权投资计划的相关规定已三易其稿，近日再次下发至各保险公司、银行与信托公司征求意见。

　　征求意见稿首次提出，保险公司进行这类投资必须满足两个条件：首先是要设立专业子公司或专门的事业部，此外要具有明确的战略发展规划。

　　对此，人保资产管理公司内部人士透露，加快债权、股权投资专业子公司平台建设已被列为该公司2009年的重点工作之一，以便为未来开展新业务做准备。

　　此外，根据征求意见稿，被投资标的必须具备几个条件：首先，被投资标的公司必须是境内外主板上市公司或境内外上市公司实际控制公司、央企(集团)；连续两个会计年度的资产负债率、流动比率、经营现金流与负债比率、总资产周转率、主营业务利润率和净资产收益率指标达到境内上市公司行业上年度平均水平。

　　其次，有监管机构认可的信用评级机构出具的信用状况良好、无违约纪录评估报告，或提供信用主体达到专业管理机构内部设定的标准。

　　此外，企业的经营年限在5年以上，近3年连续盈利且现金流能覆盖项目投资的偿债要求。

　　对于具体的投资项目，必须符合“项目要获得国务院有关部委批准或省级政府批准，项目的财务收益率不低于10%”的条件。

　　有保险公司认为这一要求过高。“按照这样的标的标准，企业已有足够的实力拿到银行几百亿元的授信了。银行资金可以提供单个项目高达100亿元以上的资金，并且(借款方需要支付的)利率比保险公司的低，企业会更倾向于拿银行的钱，保险资金没有什么优势。”一位金融业人士分析。

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。