海通证券在上交所大宗交易平台上的卖家则主要来自中信证券北京北三环中路营业部、平安证券国债部和信泰证券南京丹凤街营业部，其中，前者的客户包括众多保险公司。

　　但是，海通证券大宗交易上的买家和二级市场一样，缺乏某些典型资金的操作逻辑。譬如经常出现的渤海证券北京西外大街营业部、东海证券常州博爱路营业部此前在其他股票的交易中并没有特殊的QFII或险资的背景。

　　保险资金抛售金融股可能是调仓

　　值得关注的是，海通证券去年12月的大宗交易只有9起，但11月却有35起，其中绝大多数的大宗交易都集中在11月21日。当天，中信证券客户资产管理部以11.99元至12元的价位在大宗交易平台上完成了21宗抛售，其中，最大成交额达8610万元，最小成交额也有720万元。但记者从其他渠道了解到，目前已有部分QFII对海通证券显示了浓厚兴趣，正与持有海通证券的公司接洽。

　　事实上，海通证券今年的业绩表现也许并不会遭遇寒潮，安信证券金融行业高级分析师杨建海认为，海通证券的自营仓位较低，如果明年市场上涨，公司的自营业务将有较大的爆发力。

　　与海通证券相比，中信证券去年12月29日在大宗交易平台上的表现也许更能反映中资金融股在QFII心目中的地位。

　　据上交所数据显示，当天，中国人寿共在大宗交易平台上抛售了13笔中信证券，每笔成交价均为17.7元，除了一笔交易由国联证券无锡中山路营业部接手外，其余卖盘均由申银万国上海新昌路营业部和中国国金北京建国门外大街营业部瓜分。众所周知，上述两大营业部都是QFII的大本营，花旗、摩根、汇丰和瑞银系的资金几乎都曾利用这些营业部进出。

　　而广州冷石投资公司执行董事曾凡也认为，中国人寿抛售中信证券应该不是出于资金要求。“中国人寿调仓的可能性比较大，如果中国人寿发现在未来的两三年内有行业的获利可能超过金融业，那它就有可能调仓去那个行业。”

　　金融股长期价值已显现

　　但相对于抛售者来说，买入者的选择也许更重要。“从长期投资的角度看，海通证券、中国太保和中信证券目前的价格已比较适当，因为你要知道，一个长期投资基金的建仓时间往往要几个月甚至几年。”曾凡说，“QFII此时的战略投资也可以视为一种大小非的换手，因为以前QFII如果要持有国内上市公司的大量股份，往往需要通过艰苦的谈判，但现在由于大小非的存在，QFII在二级市场上就有大量机会得到他们想要的东西。”

　　“我始终认为，国外的投资机构比国内的资金更成熟，譬如2004年和2005年QFII大量建仓的时候，国内没有机构意识到春天就快来了。而QFII对建仓节奏的把握也比较好，他们不会选择市场已极度低迷的时候建仓，因为到了那时，市场上已没有足够的筹码流出。”

　　但是，徐锋则认为，此时QFII进入金融股可能与额度期限有关。“据我了解，去年10月之前，许多QFII只用了年额度的一半，如果在期限之前不将额度用完，将是一种浪费，审批一个新的额度，大约要排2年。”