⊙华泰证券研究所 陈慧琴

　　在上周持续下跌行情中，市场人气萎靡不振，但是T类席位(保险资金)则在长达1个半月的净流出后首次出现小幅净流入。具体来看，近期保险资金增持主要呈现出以下四大特点：

　　一、战略增持农业和有核心竞争力的医药板块。刚刚结束的十七届三中全会奠定了农业的主基调，农村改革也随之被提上日程。为此，保险资金10月份以来几个账号连续强势买入中粮屯河和北大荒。目前国际、国内宏观经济不确定因素较多，而医药行业以其确定性的增长受到保险资金的关注和回补。保险资金近期底部连续增持主业增长的南京医药、复星医药、天坛生物、江中药业和山东药玻。

　　二、增持未来政府投资受益行业。保险资金积极关注未来国家经济政策的转变或将带来重新资产布局。随着我国的经济政策或将出现积极的变化，看好未来政府投资受益行业(工程机械行业、铁路、轨道交通建设)、消费行业个股，重点把握内需消费、铁路等政府主导投资领域，大农业板块的重新配置机会。尤其是铁路基建行业及铁路机械行业。为此保险资金对隧道股份、上海建工、中国铁建、中国中铁、铁龙物流和大秦铁路增持明显。

　　三、对弱周期中必须消费的行业零售、传媒增持。保险关注盈利确定性、内需扩张的防御型行业，包括医药、商业和传媒等相对弱周期的股票。连锁行业是非常抗周期的，近期保险资金对百联股份和新世界等进行增持。

　　四、对中期调整充分的地产和有色行业以及有望反转的电力板块增持。从统计数据来看，部分地产股已跌破每股净资产，另有部分地产股则处于破净边缘。两市地产股整体平均市净率约为2倍，处于历史低位水平。降低贷款利率对地产业形成利好，国家继续出台支持地产业回暖的政策。相关数据显示，保险逢低布局未来困境反转型公司强周期性股票地产和有色等。10月份以来，保险对中期调整充分的金地集团、保利地产、上实发展和香江控股连续补仓，对在2007年10月率先见顶的有色中的中国铝业也逢低补仓。

　　另外，保险资金近期逢低布局电价上调预期电力行业，其中国电电力和国投电力资金净流入明显。

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