记者 方华

　　编者按 2008年，天灾的频频降临和A股市场的暴跌，令诸多保险企业面临“内忧外患”，多家保险企业今年上半年投资收益“由盈变亏”，成为公司利润下滑的主因。

　　目前，三大保险股2008年中期业绩陆续公布，因股市拖累导致投资收益下降进而造成净利润或净资产下滑，已在市场预期之中，但采用不同的投资策略和金融资产会计分类办法，使三大保险股账面表现并不相同。市场忧虑，宏观经济及资本市场走势依然存在不确定性，随着保险企业浮盈释放空间有限乃至浮亏暴露，下半年投资收益或难见起色。

　　值得关注的是，罕见冰雪巨灾等自然灾害的频发和交强险费率下调等因素，使平安、太保产险利润大幅下滑，寿险重新回归盈利核心地位。针对今年上半年寿险银保业务占比上升之势，业内担忧，这会否导致保险企业新业务总体利润率下降。有观点认为，在银保发展初期阶段，这种“以量先行”的模式仍为必经阶段。但不容忽视，在可预见的将来，寿险保单的资金成本仍会保持在较高水平，如投资收益仍然持续低迷，各大险企将何以维系合理的利润空间和保单吸引力？

　　对比2007年末投资收益实现的巨额浮盈，三大保险股今年上半年的投资业务，可谓在短短半年时间内便经历了一场彻头彻尾的“冰火两重天”。

　　8月15日，中国平安率先发布2008年中期业绩，披露其中国会计准则下归属母公司净利润同比下降12%、投资收益同比下降64%、总投资收益率下滑至3.6%的数据，总投资收益率下降成为平安净利润大幅下滑的主要原因。

　　“受股市下跌影响，中国平安收入结构发生较大变化，与2007年同期相比，已赚保费收入占比从2007年的58.5%上升到2008年上半年的88.6%，同期投资收益占比却从37.9%下降到2008年的5.8%，主要依赖投资主营的公司总部从2007年上半年盈利14.3亿元变成亏损7400万元，可谓冰火两重天。”中信证券分析报告如是称。

　　其后，中国太保、中国人寿上半年的投资收益表现，自然成为市场对保险股中期业绩最关注的焦点。

　　8月23日，中国太保公布中期业绩，数据显示，中国太保上半年实现净利润55.12亿元，同比上升44.2%；每股收益0.72元，同比上升5.9%；投资收益163.25亿元，同比增长21.6%；投资收益率5.2%，低于去年同期7%。

　　8月25日，中国人寿公布中期业绩，数据显示，上半年净利润同比下滑36%，每股收益0.38元，同比下降37%。投资收益198亿元，同比下降48%，上半年投资收益率下滑至2.33%，同比下降3.01个百分点。

　　“准备金计提大幅增加和投资收益大幅下滑是中国人寿利润下滑的主要原因。”海通证券分析称，中国人寿上半年交易性资产和可供出售类金融资产分别下跌35.8%和39.3%，跌幅高于中国太保的32.2%和31.9%、中国平安的29.2%和36.8%。上半年基金分红、债息和利息大幅上升基本抵消了交易类金融资产已实现投资收益的下降，使投资收益与去年同期基本持平，但公允价值变动出现77.7亿元大幅亏损，使投资收益(含公允价值变动)同比大幅下滑。